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柳州市(柳江区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳城县、柳北区、鹿寨县、城中区、融安县、柳南区、融水苗族自治县)

丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区)

保定市(阜平县、曲阳县、高碑店市、安新县、满城区、唐县、涞水县、涞源县、竞秀区、安国市、容城县、望都县、蠡县、雄县、博野县、顺平县、清苑区、易县、定兴县、涿州市、定州市、高阳县、徐水区、莲池区)  昆明市(石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、东川区、盘龙区、安宁市、富民县、嵩明县、五华区、呈贡区、官渡区、宜良县、西山区)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

百色市(隆林各族自治县、田林县、田阳区、右江区、德保县、乐业县、西林县、那坡县、田东县、平果市、凌云县、靖西市)

常州市(金坛区、新北区、武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市)达州市(宣汉县、万源市、大竹县、渠县、达川区、通川区、开江县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)  伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁市、特克斯县、昭苏县、巩留县、尼勒克县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、新源县、伊宁县)

无锡市(滨湖区、新吴区、惠山区、梁溪区、锡山区、宜兴市、江阴市)

萍乡市(莲花县、安源区、上栗县、湘东区、芦溪县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、四会市、广宁县、高要区、端州区、德庆县、封开县)

喀什地区(巴楚县、喀什市、伽师县、岳普湖县、疏勒县、麦盖提县、叶城县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、莎车县、泽普县)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

昌都市(类乌齐县、江达县、丁青县、芒康县、八宿县、察雅县、卡若区、边坝县、洛隆县、贡觉县、左贡县)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

运城市(垣曲县、绛县、稷山县、新绛县、盐湖区、河津市、芮城县、夏县、平陆县、永济市、闻喜县、临猗县、万荣县)

宁德市(蕉城区、寿宁县、周宁县、柘荣县、屏南县、霞浦县、古田县、福安市、福鼎市)

佳木斯市(抚远市、富锦市、汤原县、东风区、郊区、同江市、桦南县、向阳区、前进区、桦川县)

通化市(辉南县、东昌区、二道江区、通化县、柳河县、梅河口市、集安市)

常德市(武陵区、鼎城区、桃源县、临澧县、安乡县、汉寿县、澧县、石门县、津市市)

上海市(松江区、杨浦区、徐汇区、金山区、静安区、黄浦区、嘉定区、宝山区、虹口区、长宁区、青浦区、普陀区、闵行区、崇明区、奉贤区、浦东新区)

三沙市(西沙区、南沙区)

哈尔滨市(阿城区、五常市、巴彦县、道外区、呼兰区、南岗区、木兰县、依兰县、方正县、通河县、松北区、道里区、平房区、双城区、延寿县、宾县、香坊区、尚志市)

朔州市(朔城区、山阴县、平鲁区、应县、右玉县、怀仁市)

通辽市(科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗)

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郴州市(永兴县、汝城县、临武县、桂阳县、嘉禾县、资兴市、宜章县、安仁县、北湖区、苏仙区、桂东县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

河池市(巴马瑶族自治县、天峨县、宜州区、金城江区、环江毛南族自治县、东兰县、南丹县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、凤山县)

安康市(镇坪县、汉滨区、平利县、汉阴县、白河县、岚皋县、宁陕县、石泉县、旬阳市、紫阳县)  驻马店市(西平县、上蔡县、新蔡县、遂平县、汝南县、确山县、驿城区、正阳县、泌阳县、平舆县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

葫芦岛市(连山区、南票区、绥中县、龙港区、兴城市、建昌县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)日喀则市(拉孜县、仲巴县、昂仁县、桑珠孜区、江孜县、萨嘎县、亚东县、谢通门县、岗巴县、南木林县、吉隆县、聂拉木县、仁布县、定日县、康马县、定结县、萨迦县、白朗县)

广西壮族自治区  洛阳市(洛龙区、瀍河回族区、栾川县、汝阳县、涧西区、洛宁县、伊川县、新安县、嵩县、西工区、孟津区、老城区、宜阳县、偃师区)

西安市(新城区、未央区、长安区、莲湖区、高陵区、阎良区、鄠邑区、雁塔区、灞桥区、临潼区、碑林区、周至县、蓝田县)

青岛市(莱西市、即墨区、城阳区、崂山区、平度市、李沧区、黄岛区、市北区、市南区、胶州市)

济南市(槐荫区、商河县、平阴县、莱芜区、章丘区、市中区、济阳区、天桥区、钢城区、历城区、长清区、历下区)阿里地区(改则县、普兰县、札达县、日土县、措勤县、噶尔县、革吉县)

黄石市(西塞山区、下陆区、阳新县、大冶市、黄石港区、铁山区)

拉萨市(达孜区、墨竹工卡县、尼木县、城关区、堆龙德庆区、曲水县、当雄县、林周县)

漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区)

那曲市(索县、尼玛县、安多县、班戈县、比如县、申扎县、聂荣县、色尼区、双湖县、巴青县、嘉黎县)

中山市

绥化市(兰西县、望奎县、北林区、绥棱县、肇东市、青冈县、庆安县、安达市、海伦市、明水县)

丽水市(龙泉市、庆元县、缙云县、遂昌县、景宁畲族自治县、莲都区、松阳县、云和县、青田县)

福州市(晋安区、鼓楼区、长乐区、台江区、福清市、仓山区、永泰县、连江县、闽侯县、闽清县、平潭县、马尾区、罗源县)

镇江市(丹阳市、京口区、扬中市、丹徒区、润州区、句容市)

长沙市(天心区、长沙县、宁乡市、浏阳市、岳麓区、雨花区、望城区、芙蓉区、开福区)

长治市(襄垣县、长子县、武乡县、壶关县、屯留区、沁源县、潞州区、沁县、上党区、平顺县、潞城区、黎城县)

荆州市(沙市区、荆州区、洪湖市、石首市、公安县、江陵县、松滋市、监利市)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、建水县、个旧市、石屏县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、屏边苗族自治县、绿春县、蒙自市、元阳县、河口瑶族自治县、弥勒市)

咸阳市(乾县、旬邑县、兴平市、长武县、武功县、淳化县、渭城区、礼泉县、三原县、永寿县、彬州市、泾阳县、杨陵区、秦都区)

鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、东胜区、康巴什区、鄂托克前旗)

石河子市(双河市、五家渠市、可克达拉市、胡杨河市、阿拉尔市、白杨市、北屯市、新星市、铁门关市、昆玉市、图木舒克市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金