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全国服务区域：
阿里地区(措勤县、札达县、噶尔县、日土县、普兰县、改则县、革吉县)
六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)
西藏自治区
郑州市(中原区、登封市、荥阳市、新密市、巩义市、上街区、二七区、惠济区、金水区、中牟县、管城回族区、新郑市)
来宾市(合山市、忻城县、象州县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县)
郴州市(北湖区、苏仙区、资兴市、桂阳县、嘉禾县、安仁县、桂东县、汝城县、宜章县、永兴县、临武县)
扬州市(高邮市、广陵区、江都区、仪征市、宝应县、邗江区)
锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、多伦县、苏尼特左旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正镶白旗、镶黄旗)
内江市(资中县、市中区、威远县、东兴区、隆昌市)
吴忠市(红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市、盐池县)
临沧市(临翔区、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县)
平顶山市(叶县、鲁山县、舞钢市、宝丰县、汝州市、湛河区、新华区、石龙区、卫东区、郏县)
烟台市(莱阳市、牟平区、栖霞市、福山区、芝罘区、蓬莱区、莱山区、海阳市、莱州市、招远市、龙口市)
廊坊市(广阳区、永清县、大城县、大厂回族自治县、三河市、安次区、文安县、固安县、霸州市、香河县)
辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)
商洛市(洛南县、商州区、山阳县、商南县、柞水县、丹凤县、镇安县)
阿坝藏族羌族自治州(红原县、马尔康市、松潘县、金川县、小金县、汶川县、九寨沟县、若尔盖县、壤塘县、茂县、黑水县、阿坝县、理县)
武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
日喀则市(仁布县、萨迦县、萨嘎县、白朗县、桑珠孜区、昂仁县、康马县、聂拉木县、吉隆县、谢通门县、岗巴县、仲巴县、定结县、南木林县、江孜县、亚东县、拉孜县、定日县)
辽阳市(白塔区、文圣区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、太子河区、宏伟区)
海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)
贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港北区、港南区)
沧州市(任丘市、沧县、新华区、海兴县、肃宁县、吴桥县、泊头市、河间市、东光县、南皮县、献县、黄骅市、青县、盐山县、孟村回族自治县、运河区)
盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)
宝鸡市(千阳县、麟游县、凤县、眉县、凤翔区、岐山县、陇县、金台区、太白县、扶风县、渭滨区、陈仓区)
海南藏族自治州(贵南县、兴海县、贵德县、共和县、同德县)
马鞍山市(当涂县、和县、花山区、博望区、含山县、雨山区)
金昌市(永昌县、金川区)
东莞市
三沙市(南沙区、西沙区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
山南市(桑日县、浪卡子县、曲松县、琼结县、贡嘎县、措美县、隆子县、加查县、洛扎县、错那市、乃东区、扎囊县)
衡水市(武邑县、景县、冀州区、饶阳县、阜城县、故城县、桃城区、枣强县、武强县、安平县、深州市)
柳州市(三江侗族自治县、鹿寨县、融安县、柳北区、柳城县、城中区、柳江区、柳南区、融水苗族自治县、鱼峰区)
池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)
大庆市(龙凤区、肇源县、林甸县、大同区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区、萨尔图区)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
杭州市(余杭区、钱塘区、富阳区、临平区、拱墅区、西湖区、上城区、滨江区、淳安县、临安区、萧山区、建德市、桐庐县)
咸阳市(渭城区、武功县、杨陵区、兴平市、旬邑县、彬州市、长武县、泾阳县、乾县、礼泉县、永寿县、三原县、淳化县、秦都区)
定西市(漳县、临洮县、通渭县、陇西县、渭源县、安定区、岷县)
焦作市(孟州市、博爱县、武陟县、修武县、温县、解放区、山阳区、中站区、马村区、沁阳市)
绥化市(望奎县、北林区、安达市、绥棱县、庆安县、明水县、兰西县、肇东市、海伦市、青冈县)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、兴义市、望谟县、晴隆县、贞丰县、安龙县、普安县)
青岛市(黄岛区、城阳区、崂山区、平度市、市南区、市北区、即墨区、胶州市、李沧区、莱西市)
海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)
宜昌市(当阳市、五峰土家族自治县、枝江市、猇亭区、长阳土家族自治县、秭归县、伍家岗区、夷陵区、点军区、远安县、西陵区、宜都市、兴山县)
汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)
肇庆市(封开县、鼎湖区、广宁县、怀集县、高要区、德庆县、四会市、端州区)
淮南市(凤台县、潘集区、田家庵区、寿县、谢家集区、大通区、八公山区)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)
佳木斯市(前进区、郊区、桦南县、富锦市、桦川县、同江市、抚远市、向阳区、东风区、汤原县)
常德市(安乡县、临澧县、津市市、汉寿县、桃源县、澧县、武陵区、石门县、鼎城区)
南通市(海门区、如东县、启东市、海安市、如皋市、崇川区、通州区)
常州市(武进区、天宁区、溧阳市、新北区、钟楼区、金坛区)
济南市(章丘区、历城区、钢城区、槐荫区、济阳区、商河县、平阴县、历下区、长清区、市中区、莱芜区、天桥区)
宁波市(余姚市、海曙区、江北区、鄞州区、象山县、北仑区、宁海县、慈溪市、奉化区、镇海区)
阜阳市(颍州区、界首市、颍东区、临泉县、太和县、颍上县、颍泉区、阜南县)
长沙市(开福区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、天心区、浏阳市、雨花区、岳麓区、望城区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)
淮安市(涟水县、清江浦区、盱眙县、淮安区、洪泽区、淮阴区、金湖县)
信阳市(浉河区、平桥区、固始县、新县、罗山县、息县、淮滨县、商城县、潢川县、光山县)
眉山市(东坡区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、彭山区、青神县)
哈尔滨市(道外区、巴彦县、呼兰区、木兰县、尚志市、延寿县、松北区、通河县、阿城区、宾县、南岗区、香坊区、五常市、平房区、双城区、方正县、依兰县、道里区)
秦皇岛市(海港区、抚宁区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区)
吉安市(泰和县、永丰县、青原区、峡江县、遂川县、永新县、吉州区、新干县、吉水县、井冈山市、安福县、吉安县、万安县)
宁夏回族自治区
石家庄市(灵寿县、栾城区、深泽县、赞皇县、鹿泉区、长安区、赵县、新乐市、桥西区、高邑县、行唐县、无极县、元氏县、井陉县、晋州市、井陉矿区、平山县、正定县、藁城区、辛集市、裕华区、新华区)
蚌埠市(龙子湖区、固镇县、怀远县、禹会区、五河县、蚌山区、淮上区)
上饶市(广信区、婺源县、铅山县、弋阳县、玉山县、鄱阳县、万年县、广丰区、横峰县、德兴市、余干县、信州区)
榆林市(定边县、靖边县、吴堡县、佳县、府谷县、米脂县、榆阳区、神木市、绥德县、清涧县、横山区、子洲县)
平凉市(静宁县、崇信县、泾川县、灵台县、华亭市、崆峒区、庄浪县)
遵义市(道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、绥阳县、正安县、凤冈县、余庆县、汇川区、播州区、习水县、赤水市、桐梓县)
楚雄彝族自治州(禄丰市、双柏县、元谋县、大姚县、姚安县、永仁县、武定县、牟定县、楚雄市、南华县)
长治市(上党区、黎城县、武乡县、壶关县、平顺县、潞州区、屯留区、潞城区、长子县、沁县、沁源县、襄垣县)
衡阳市(常宁市、耒阳市、衡东县、蒸湘区、珠晖区、衡南县、雁峰区、衡阳县、祁东县、南岳区、衡山县、石鼓区)
拉萨市(达孜区、曲水县、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、当雄县、林周县)
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和田地区(墨玉县、和田市、于田县、洛浦县、皮山县、和田县、策勒县、民丰县)
巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、博湖县、轮台县、和硕县、和静县、且末县、尉犁县、若羌县、焉耆回族自治县)
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本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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