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荆门市(掇刀区、东宝区、钟祥市、京山市、沙洋县)

滨州市(沾化区、无棣县、博兴县、阳信县、邹平市、滨城区、惠民县)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、贵南县、兴海县、同德县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区)  日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

延安市(洛川县、宝塔区、安塞区、延长县、志丹县、黄龙县、黄陵县、吴起县、甘泉县、子长市、富县、延川县、宜川县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、晴隆县、普安县、兴义市、贞丰县、册亨县、兴仁市)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)  沧州市(运河区、河间市、肃宁县、吴桥县、黄骅市、泊头市、青县、东光县、海兴县、沧县、盐山县、献县、新华区、任丘市、孟村回族自治县、南皮县)

韶关市(乐昌市、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县、南雄市、翁源县、曲江区、始兴县、浈江区、仁化县)

庆阳市(环县、宁县、华池县、西峰区、合水县、镇原县、正宁县、庆城县)

河源市(龙川县、连平县、和平县、紫金县、东源县、源城区)

绵阳市(盐亭县、安州区、游仙区、平武县、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、三台县、江油市)

银川市(灵武市、兴庆区、永宁县、西夏区、金凤区、贺兰县)

黄山市(黟县、歙县、休宁县、黄山区、祁门县、徽州区、屯溪区)

东莞市

曲靖市(沾益区、宣威市、罗平县、马龙区、富源县、陆良县、会泽县、师宗县、麒麟区)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、萧县、埇桥区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、抚宁区、海港区、卢龙县、山海关区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、龙里县、罗甸县、三都水族自治县、福泉市、瓮安县、独山县、长顺县、荔波县、都匀市、贵定县、平塘县)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

吉林市(船营区、丰满区、永吉县、磐石市、昌邑区、龙潭区、蛟河市、舒兰市、桦甸市)

日喀则市(仲巴县、仁布县、萨嘎县、定结县、南木林县、岗巴县、吉隆县、拉孜县、亚东县、江孜县、谢通门县、萨迦县、定日县、桑珠孜区、康马县、白朗县、聂拉木县、昂仁县)

宁德市(古田县、霞浦县、福鼎市、蕉城区、寿宁县、屏南县、福安市、柘荣县、周宁县)

林芝市(工布江达县、朗县、巴宜区、波密县、察隅县、米林市、墨脱县)

莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区、荔城区)

白山市(靖宇县、临江市、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县)

襄阳市(樊城区、枣阳市、南漳县、宜城市、襄州区、老河口市、襄城区、谷城县、保康县)

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芜湖市(繁昌区、鸠江区、无为市、南陵县、湾沚区、弋江区、镜湖区)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县、原州区)

太原市(晋源区、古交市、尖草坪区、小店区、阳曲县、清徐县、娄烦县、迎泽区、杏花岭区、万柏林区)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、米东区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、新市区、沙依巴克区)  博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、长兴县、安吉县)

武汉市(汉阳区、汉南区、黄陂区、东西湖区、江岸区、江夏区、硚口区、江汉区、青山区、蔡甸区、洪山区、新洲区、武昌区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)九江市(柴桑区、永修县、瑞昌市、庐山市、德安县、武宁县、共青城市、都昌县、濂溪区、浔阳区、彭泽县、湖口县、修水县)

郴州市(汝城县、宜章县、临武县、资兴市、永兴县、苏仙区、嘉禾县、桂东县、桂阳县、北湖区、安仁县)  朔州市(平鲁区、右玉县、怀仁市、应县、山阴县、朔城区)

周口市(商水县、沈丘县、西华县、郸城县、淮阳区、鹿邑县、川汇区、太康县、扶沟县、项城市)

巴中市(通江县、平昌县、恩阳区、巴州区、南江县)

洛阳市(栾川县、西工区、洛宁县、老城区、伊川县、孟津区、瀍河回族区、新安县、洛龙区、宜阳县、偃师区、涧西区、汝阳县、嵩县)天水市(甘谷县、张家川回族自治县、武山县、清水县、麦积区、秦州区、秦安县)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县、兴宾区)

临沧市(沧源佤族自治县、云县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

延边朝鲜族自治州(图们市、延吉市、龙井市、敦化市、安图县、和龙市、珲春市、汪清县)

内蒙古自治区

呼和浩特市(土默特左旗、新城区、武川县、赛罕区、玉泉区、清水河县、和林格尔县、托克托县、回民区)

吉安市(永丰县、吉州区、遂川县、峡江县、安福县、新干县、井冈山市、泰和县、万安县、吉水县、青原区、吉安县、永新县)

天津市(和平区、红桥区、蓟州区、宁河区、武清区、宝坻区、河东区、静海区、河北区、河西区、西青区、北辰区、东丽区、南开区、津南区、滨海新区)

保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市)

铁岭市(铁岭县、开原市、调兵山市、昌图县、清河区、银州区、西丰县)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市)

茂名市(信宜市、高州市、茂南区、电白区、化州市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

黑河市(北安市、孙吴县、逊克县、五大连池市、嫩江市、爱辉区)

常德市(津市市、鼎城区、石门县、汉寿县、桃源县、澧县、临澧县、武陵区、安乡县)

衡阳市(衡东县、祁东县、石鼓区、衡山县、珠晖区、常宁市、衡阳县、衡南县、南岳区、耒阳市、雁峰区、蒸湘区)

广西壮族自治区

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。