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重庆市(北碚区、南岸区、垫江县、江津区、荣昌区、涪陵区、南川区、巴南区、梁平区、忠县、云阳县、九龙坡区、铜梁区、大足区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、开州区、长寿区、武隆区、巫山县、璧山区、江北区、万州区、彭水苗族土家族自治县、綦江区、石柱土家族自治县、城口县、沙坪坝区、永川区、丰都县、潼南区、大渡口区、渝北区、渝中区、黔江区、巫溪县、合川区、奉节县)

三门峡市(义马市、灵宝市、湖滨区、陕州区、卢氏县、渑池县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、元阳县、红河县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、绿春县、河口瑶族自治县、开远市、泸西县、个旧市、弥勒市、蒙自市)

那曲市(巴青县、索县、色尼区、尼玛县、嘉黎县、双湖县、安多县、比如县、聂荣县、班戈县、申扎县)  文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、马关县、麻栗坡县、文山市、丘北县、西畴县、砚山县)

连云港市(灌云县、东海县、灌南县、连云区、海州区、赣榆区)

铁岭市(西丰县、调兵山市、清河区、昌图县、银州区、铁岭县、开原市)

巴中市(平昌县、巴州区、通江县、恩阳区、南江县)

遵义市(习水县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、红花岗区、汇川区、赤水市、桐梓县、湄潭县、余庆县、凤冈县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、仁怀市)  株洲市(醴陵市、茶陵县、炎陵县、荷塘区、芦淞区、渌口区、天元区、石峰区、攸县)

平顶山市(鲁山县、湛河区、新华区、宝丰县、叶县、郏县、卫东区、舞钢市、汝州市、石龙区)

龙岩市(上杭县、武平县、漳平市、新罗区、永定区、连城县、长汀县)

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区、龙门县)

香港特别行政区

台州市(椒江区、仙居县、温岭市、黄岩区、天台县、玉环市、临海市、路桥区、三门县)

兰州市(七里河区、榆中县、永登县、安宁区、城关区、红古区、皋兰县、西固区)

吉林市(船营区、蛟河市、昌邑区、龙潭区、磐石市、丰满区、桦甸市、永吉县、舒兰市)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、福海县、富蕴县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

沈阳市(法库县、苏家屯区、皇姑区、康平县、于洪区、大东区、和平区、铁西区、沈河区、浑南区、辽中区、沈北新区、新民市)

曲靖市(富源县、会泽县、师宗县、沾益区、陆良县、宣威市、麒麟区、马龙区、罗平县)

呼和浩特市(新城区、清水河县、托克托县、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、玉泉区、回民区、武川县)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、花垣县、泸溪县、龙山县、保靖县、凤凰县、永顺县)

日喀则市(江孜县、萨迦县、南木林县、桑珠孜区、定日县、萨嘎县、昂仁县、吉隆县、定结县、仲巴县、白朗县、拉孜县、谢通门县、岗巴县、聂拉木县、仁布县、康马县、亚东县)

湛江市(霞山区、遂溪县、廉江市、麻章区、坡头区、徐闻县、赤坎区、雷州市、吴川市)

深圳市(盐田区、宝安区、光明区、龙华区、坪山区、福田区、罗湖区、南山区、龙岗区)

濮阳市(范县、华龙区、濮阳县、清丰县、台前县、南乐县)

玉溪市(江川区、易门县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、通海县、新平彝族傣族自治县)

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随州市(广水市、曾都区、随县)

马鞍山市(当涂县、含山县、博望区、雨山区、花山区、和县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)  阳泉市(盂县、平定县、郊区、矿区、城区)

晋中市(昔阳县、和顺县、寿阳县、太谷区、左权县、榆社县、榆次区、灵石县、介休市、祁县、平遥县)

昆明市(官渡区、东川区、盘龙区、呈贡区、富民县、安宁市、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、嵩明县、宜良县、西山区、五华区、禄劝彝族苗族自治县)

赤峰市(林西县、翁牛特旗、宁城县、松山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、巴林左旗、克什克腾旗、敖汉旗、巴林右旗、喀喇沁旗、红山区)固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、原州区、西吉县)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)  朝阳市(北票市、双塔区、龙城区、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

毕节市(织金县、黔西市、赫章县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、纳雍县)

怀化市(鹤城区、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、会同县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、洪江市、沅陵县)

烟台市(牟平区、莱阳市、栖霞市、招远市、莱州市、龙口市、蓬莱区、海阳市、芝罘区、莱山区、福山区)承德市(兴隆县、丰宁满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、宽城满族自治县、滦平县、双桥区、平泉市)

九江市(彭泽县、庐山市、瑞昌市、武宁县、濂溪区、都昌县、修水县、湖口县、共青城市、浔阳区、永修县、柴桑区、德安县)

温州市(龙港市、苍南县、瑞安市、文成县、泰顺县、鹿城区、平阳县、洞头区、永嘉县、瓯海区、乐清市、龙湾区)

肇庆市(鼎湖区、高要区、端州区、广宁县、怀集县、四会市、封开县、德庆县)

运城市(稷山县、万荣县、夏县、新绛县、河津市、芮城县、平陆县、盐湖区、临猗县、闻喜县、绛县、垣曲县、永济市)

昌都市(江达县、洛隆县、卡若区、左贡县、八宿县、丁青县、类乌齐县、贡觉县、察雅县、边坝县、芒康县)

咸阳市(彬州市、武功县、三原县、乾县、泾阳县、渭城区、长武县、杨陵区、旬邑县、淳化县、礼泉县、秦都区、兴平市、永寿县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

通化市(辉南县、通化县、集安市、东昌区、二道江区、梅河口市、柳河县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

双鸭山市(友谊县、四方台区、宝山区、集贤县、尖山区、岭东区、饶河县、宝清县)

广州市(天河区、海珠区、番禺区、白云区、增城区、花都区、越秀区、荔湾区、南沙区、从化区、黄埔区)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

菏泽市(定陶区、鄄城县、牡丹区、郓城县、东明县、成武县、单县、曹县、巨野县)

绵阳市(游仙区、江油市、北川羌族自治县、梓潼县、盐亭县、安州区、平武县、涪城区、三台县)

桂林市(恭城瑶族自治县、兴安县、平乐县、龙胜各族自治县、象山区、叠彩区、雁山区、秀峰区、永福县、临桂区、灵川县、全州县、阳朔县、荔浦市、资源县、灌阳县、七星区)

营口市(西市区、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、盖州市)

　　随着期货公司一季报的陆续披露，行业发展的整体态势初现端倪。

　　4月25日，弘业期货发布了2025年一季报。截至目前，四家A股上市期货公司中，永安期货、南华期货均已发布一季报，仅剩下瑞达期货尚未披露。

　　从三家期货公司的一季度业绩来看，弘业期货的营收和净利润实现大幅增长，南华期货利润不变、营收有所下滑，永安期货则营收净利双降，业绩有所承压，显示出行业的竞争和分化加剧。

　　新规落地，期货公司营收波动加大

　　2024年11月，中国期货业协会发布《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》，明确对同一交易日内签署采购和销售合同等六大类贸易类业务采用净额法确认收入，自2025年正式落地实施。值得注意的是，该调整仅影响财务报表中营业收入及营业支出的列示口径，对业务的盈亏没有影响。

　　近日，三家在A股上市的期货公司公布一季报，营业收入波动果然显著加大。

　　4月25日，弘业期货发布了2025年一季报，公司营业收入为6.43亿元，同比上升259.1%；归母净利润自去年同期亏损1327万元成功扭亏，实现归母净利润120万元；扣非归母净利润自去年同期亏损1323万元成功扭亏，实现扣非归母净利润130万元。

　　报告显示，公司的营业总收入为6.43亿元，较上年同期增长259.09%。其中，其他业务收入显著增加，达到5.6亿元，主要得益于子公司弘业资本在大宗商品交易及风险管理业务方面的扩展。

　　南华期货发布的2025年第一季度报告显示，一季度营收5.34亿元，同比下降46.20%；归属于上市公司股东的净利润8573.83万元，同比增长0.13%。南华期货的营收大幅下滑，主要受上述新规影响，净利润则未受波及，实现微增。

　　作为期货行业曾经的“一哥”，永安期货一季度业绩有所承压。

　　4月23日，永安期货发布2025年一季报。报告显示，公司一季度营业收入为22.77亿元，同比下降47.51%；归母净利润为929.46万元，同比下降88.08%；扣非归母净利润为890.61万元，同比下降87.80%；基本每股收益0.01元。

　　永安期货也在一季报中明确指出，若按照前述管理规则要求，2024年一季度可比口径营业收入为27.48亿元，同比下降17.13%，营业收入较直观数据降幅明显收窄。

　　提到净利润同比下降原因，永安期货称报告期内子公司于2023年开展的部分存续场外衍生品业务受一季度市场重大行情波动不利影响，产生了部分亏损。

　　同日，永安期货发布了《关于董事长提议回购公司部分股份的提示性公告》，拟出资0.5亿-1亿元回购股份，后续用于注销，以减少注册资本。

　　行业分化加剧，头部效应显著

　　2024年，受交易所返还政策调整、行业竞争加剧及低利率环境影响，期货公司的经营跌宕起伏，压力有所增加。

　　去年1-12月，期货公司累计实现营业收入412.93亿元，同比增长2.97%；累计实现净利润94.71亿元，同比下滑4.1%，这是继2022年后行业连续第三年出现净利润下降。

　　截至目前，已近35家期货公司公布了2024年度的经营数据。在净利润超过1亿元的17家公司中，仅有8家公司实现了净利润同比增长，分别是瑞达期货、中信期货、国泰君安期货、南华期货、广发期货、申银万国期货、中粮期货和浙商期货，其他9家的净利润则同比下滑。

　　业内人士表示，随着期货行业竞争进一步白热化，头部期货公司凭借资本实力、品牌优势和综合服务能力，市场份额将持续扩大，强者恒强的格局进一步巩固。中小型期货公司若无法在差异化竞争中突围，可能面临更大的经营压力。

　　“若利率持续保持低位，传统经纪业务收入增长受限，期货公司需进一步优化收入结构，提升创新业务（如场外衍生品、风险管理、财富管理）的盈利能力。此外，交易所返还政策调整、手续费竞争加剧可能导致传统经纪业务利润进一步下滑，而创新业务的监管要求将更加严格，行业进入‘精耕细作’阶段。”有行业人士表示。

　　中国期货市场监控中心数据显示，2025年以来，我国期货市场资金总量进一步增长。截至2025年4月11日，期货市场资金总量约1.69万亿元，较2024年底增长3.9%。期货公司客户权益合计约1.60万亿元，较2024年底增长4%，其中，一般法人客户权益增幅约12.4%，占比增长1.5个百分点。

　　数据表明，近期美国所谓“对等关税”、全球金融市场遭受重大冲击的情况下，我国期货市场展现了较强的韧性。期货市场日益成为保障企业平稳经营的“必需品”和助力产业升级的“推动器”。

　　随着上市公司一季报陆续披露，机构调研风向标悄然转向。

　　4月以来，机构调研方向逐渐聚焦于业绩确定性较强的领域，科技与高端制造领域龙头频现调研榜单前列，500家机构扎堆调研立讯精密，富国基金朱少醒、财通基金沈犁、泉果基金赵诣等明星基金经理也现身调研会上。

　　券商中国记者梳理发现，受美国所谓“对等关税”问题影响，基金经理对上市公司的海外布局十分关切，机构投资者正通过密集调研勾勒出二季度投资布局的图景。

　　500家机构扎堆调研立讯精密

　　4月份，美国加征关税问题导致A股市场出现大幅波动，叠加上市公司年报、一季度预告陆续披露，市场上出现一波基金经理调研高潮，海外业务占比较高的科技与高端制造领域公司成为公募调研“关切对象”。

　　据Wind数据显示，多家科技型公司获公募基金、券商等机构密集调研。其中，立讯精密以500家机构调研量居首，海康威视、安克创新等20家公司跻身“机构调研榜”前列。12家公司获超200家机构密集调研，63家公司吸引超百家机构关注，行业集中度与热门赛道调研特征明显。

　　具体来看，立讯精密、海康威视、安克创新分别获500家、273家、262家机构扎堆调研。电气机械和器材制造业、新能源产业链企业同样受到机构关注，金盘科技、宏发股份分别获得261家、210家机构调研。

　　另外，券商中国记者注意到，朱少醒、沈犁、赵诣等明星基金经理现身调研立讯精密，市场分析认为，其作为消费电子与汽车电子双轮驱动的龙头，叠加AI硬件、汽车智能化等概念，吸引公私募、外资等多类机构密集参与。

　　嘉实基金王贵重、大成基金黄万青、中欧基金王健等基金经理调研海康威视，嘉实基金刘杰、鸿德基金王克玉、民生加银基金郑爱刚等调研华测检测。

　　硬科技、中小市值标的成调研重点

　　机构调研动向往往揭示市场资金偏好，总体来看，AI人工智能、电子、计算机、电气设备等硬科技板块是基金经理最关注的行业，以AI产业为例，近年业绩高增与产业趋势是核心驱动力。与此同时，消费与医药板块的龙头公司凭借长期逻辑，获得多位基金经理关注。

　　券商中国记者注意到，63家获超百家机构调研的公司中，科技与制造占比超六成，包括半导体设备的北方华创、光伏设备的晶盛机电、储能的派能科技等热门赛道公司。还有电子板块的沪电股份、思泉新材、深南电路及通信设备的锐捷网络均因AI算力需求、消费电子复苏等逻辑获得多家机构密集调研。

　　某公募基金经理透露，二季度将重点关注两大方向：一是年报及一季报业绩超预期的标的；二是产业趋势明确的领域，包括AI算力、新能源车、半导体设备及创新药等。

　　从调研主体看，4月份调研最勤奋的基金公司是博时基金，以161次调研总量居首，汇丰晋信基金、华夏基金紧随其后。从调研标的市值分布看，市值介于50亿-200亿元的中小盘股占比较高，可见当前市场风险偏好下，基金经理更加关注业绩弹性较强的细分领域龙头。

　　从板块分布看，创业板公司超过33%的调研占比成为机构首选，科创板则超过18%，主板合计占比超过48%。这一分布与市场结构性行情高度契合：创业板汇聚成长性赛道企业，科创板则因硬科技属性吸引长期资金布局。

　　美国所谓“对等关税”成调研高频词

　　在近期上市公司调研纪要内，券商中国记者梳理机构抛出的近百个问题发现，美国所谓“对等关税”的影响成为高频词。

　　立讯精密表示，按照常规贸易规则，所有硬件制造厂商都不会承担关税、物流、仓储等成本，这些不是硬件供应商需要考虑的。安克创新指出，加征关税主要影响成本端，但公司拥有良好的毛利率和较强的品牌粘性，与用户连接紧密，因此内部对未来的展望并未过度悲观。

　　沪电股份同样表示，2024年公司直接出口至美国的营业收入占比低于5%，公司产品主要出口至东南亚地区，按照过往的行业惯例公司出口产品并不承担关税。目前PCB行业的主要产地集中在亚洲地区，均在贸易争端牵涉范围内，公司主要竞争对手中仅TTM在美国本土有部分产能。在美国本土扩充PCB产能的难度极大，公司也没观测到有同行面向公司产品的主要应用领域在美国本土积极扩充产能的计划。

　　总体来看，4月的机构调研数据勾勒出投资新方向，硬科技赛道凭借技术壁垒与政策红利持续吸睛。

　　金鹰基金表示，可以关注当前市场3条投资主线，一是，面对贸易摩擦对盈利的下修、非美流动性收紧等不确定性因素，建议关注水电、运营商、银行、轨交、黄金等为代表的红利行业。另外，交易因素方面，2024年底推出的券商互换便利如果入市，建议关注4%以上的高股息资产。

　　二是，技术密集型和资源密集型领域，中国将需要通过自主可控和多元化进口降低风险。比如军工方向，美国所谓“对等关税”引发全球范围地缘政治的不确定性加大，各国安全诉求进一步提升，军贸逻辑或得到强化。叠加国内军工行业在经历一轮反腐后，导弹链、军贸等细分领域订单趋于恢复，或为2025年盈利增长提供了保障。

　　三是，内需政策对冲的服务消费、大众消费方向。关税引发我国出口和就业压力陡增，国内对冲政策需加码，关注7月增量政策。消费方面：目前财政刺激的思路仍集中于消费补贴、社会保障领域，补贴有望扩围、力度再度加码，关注商贸、啤酒、乳制品、餐饮、旅游、医美等服务消费，家电和汽车等补贴性的消费品。