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武汉市(武昌区、青山区、江汉区、江岸区、新洲区、洪山区、江夏区、蔡甸区、汉阳区、汉南区、东西湖区、硚口区、黄陂区)

酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县)

兰州市(城关区、七里河区、安宁区、西固区、红古区、皋兰县、榆中县、永登县)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、砚山县、广南县、富宁县、西畴县、麻栗坡县、丘北县)  固原市(彭阳县、原州区、泾源县、西吉县、隆德县)

铁岭市(银州区、西丰县、开原市、铁岭县、调兵山市、昌图县、清河区)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

朝阳市(凌源市、龙城区、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市)

荆门市(沙洋县、东宝区、掇刀区、钟祥市、京山市)  恩施土家族苗族自治州(巴东县、恩施市、利川市、咸丰县、来凤县、建始县、鹤峰县、宣恩县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

朔州市(朔城区、应县、平鲁区、山阴县、右玉县、怀仁市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

泰安市(新泰市、岱岳区、肥城市、宁阳县、东平县、泰山区)

漳州市(平和县、东山县、漳浦县、龙海区、诏安县、龙文区、云霄县、华安县、芗城区、南靖县、长泰区)

淮安市(洪泽区、淮安区、清江浦区、金湖县、淮阴区、盱眙县、涟水县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区)

南阳市(内乡县、卧龙区、西峡县、方城县、邓州市、宛城区、新野县、镇平县、社旗县、南召县、淅川县、桐柏县、唐河县)

上饶市(弋阳县、余干县、信州区、铅山县、广信区、鄱阳县、万年县、横峰县、婺源县、玉山县、广丰区、德兴市)

塔城地区(裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、乌苏市、塔城市)

西宁市(城中区、大通回族土族自治县、城东区、城北区、湟中区、城西区、湟源县)

连云港市(灌南县、连云区、东海县、灌云县、赣榆区、海州区)

开封市(龙亭区、禹王台区、顺河回族区、兰考县、尉氏县、祥符区、鼓楼区、杞县、通许县)

广西壮族自治区

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

忻州市(原平市、保德县、宁武县、忻府区、五台县、神池县、定襄县、静乐县、繁峙县、河曲县、岢岚县、五寨县、偏关县、代县)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

潍坊市(昌乐县、临朐县、青州市、寿光市、坊子区、潍城区、诸城市、安丘市、昌邑市、寒亭区、高密市、奎文区)

苏州市(姑苏区、昆山市、张家港市、吴中区、常熟市、吴江区、虎丘区、相城区、太仓市)

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衢州市(衢江区、柯城区、开化县、江山市、常山县、龙游县)

阿克苏地区(阿瓦提县、温宿县、乌什县、阿克苏市、柯坪县、新和县、库车市、沙雅县、拜城县)

锦州市(黑山县、北镇市、凌河区、凌海市、义县、太和区、古塔区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)  伊春市(乌翠区、大箐山县、嘉荫县、丰林县、铁力市、汤旺县、友好区、金林区、伊美区、南岔县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

郴州市(安仁县、苏仙区、桂阳县、桂东县、汝城县、嘉禾县、资兴市、北湖区、永兴县、临武县、宜章县)

东莞市丹东市(东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市)

盐城市(射阳县、东台市、建湖县、盐都区、滨海县、亭湖区、阜宁县、大丰区、响水县)  宜昌市(夷陵区、远安县、秭归县、伍家岗区、点军区、枝江市、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、当阳市、西陵区、猇亭区、兴山县、宜都市)

安庆市(宜秀区、太湖县、潜山市、岳西县、望江县、桐城市、迎江区、怀宁县、大观区、宿松县)

宁夏回族自治区

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云城区、云安区)中山市

北京市(通州区、顺义区、东城区、延庆区、昌平区、丰台区、朝阳区、平谷区、房山区、门头沟区、大兴区、怀柔区、石景山区、西城区、密云区、海淀区)

银川市(贺兰县、永宁县、灵武市、兴庆区、西夏区、金凤区)

长春市(二道区、朝阳区、农安县、公主岭市、南关区、宽城区、榆树市、德惠市、九台区、绿园区、双阳区)

巴中市(南江县、巴州区、通江县、平昌县、恩阳区)

金昌市(永昌县、金川区)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、新昌县、越城区、上虞区、嵊州市)

吕梁市(文水县、汾阳市、柳林县、交城县、中阳县、离石区、交口县、方山县、岚县、临县、孝义市、兴县、石楼县)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

沈阳市(康平县、新民市、和平区、法库县、浑南区、沈河区、沈北新区、苏家屯区、辽中区、铁西区、皇姑区、于洪区、大东区)

台州市(三门县、椒江区、玉环市、黄岩区、仙居县、温岭市、临海市、路桥区、天台县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

秦皇岛市(海港区、山海关区、抚宁区、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县)

石河子市(北屯市、昆玉市、新星市、阿拉尔市、五家渠市、胡杨河市、可克达拉市、图木舒克市、白杨市、双河市、铁门关市)

澳门特别行政区

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。