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黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

宜昌市(兴山县、远安县、西陵区、点军区、夷陵区、枝江市、猇亭区、宜都市、秭归县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、伍家岗区、当阳市)

抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、新抚区、望花区、顺城区、清原满族自治县、抚顺县)

昭通市(镇雄县、永善县、威信县、大关县、巧家县、绥江县、鲁甸县、昭阳区、水富市、盐津县、彝良县)  株洲市(芦淞区、渌口区、天元区、攸县、荷塘区、茶陵县、醴陵市、石峰区、炎陵县)

济宁市(任城区、嘉祥县、微山县、汶上县、兖州区、梁山县、曲阜市、鱼台县、邹城市、泗水县、金乡县)

广州市(花都区、从化区、荔湾区、海珠区、番禺区、越秀区、南沙区、天河区、黄埔区、增城区、白云区)

宜春市(万载县、上高县、丰城市、宜丰县、铜鼓县、樟树市、高安市、靖安县、奉新县、袁州区)怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

绵阳市(涪城区、江油市、北川羌族自治县、游仙区、安州区、平武县、三台县、梓潼县、盐亭县)  温州市(龙港市、瓯海区、洞头区、鹿城区、乐清市、文成县、苍南县、永嘉县、泰顺县、平阳县、龙湾区、瑞安市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

那曲市(聂荣县、安多县、嘉黎县、色尼区、班戈县、双湖县、申扎县、索县、巴青县、尼玛县、比如县)

南充市(营山县、阆中市、蓬安县、顺庆区、西充县、南部县、仪陇县、高坪区、嘉陵区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、易门县、红塔区、新平彝族傣族自治县、澄江市、江川区、通海县)

常州市(钟楼区、新北区、武进区、天宁区、溧阳市、金坛区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、广南县、西畴县、丘北县、麻栗坡县、富宁县、马关县、文山市)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区)

肇庆市(广宁县、端州区、德庆县、高要区、封开县、四会市、怀集县、鼎湖区)

甘南藏族自治州(临潭县、玛曲县、迭部县、合作市、碌曲县、卓尼县、夏河县、舟曲县)

商丘市(永城市、虞城县、梁园区、睢县、夏邑县、睢阳区、宁陵县、民权县、柘城县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、共和县、贵德县)

广安市(广安区、岳池县、华蓥市、前锋区、武胜县、邻水县)

黄石市(黄石港区、西塞山区、大冶市、阳新县、下陆区、铁山区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、建平县、朝阳县、凌源市)

淮南市(大通区、谢家集区、田家庵区、八公山区、寿县、凤台县、潘集区)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、称多县、玉树市)

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铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

西藏自治区

驻马店市(遂平县、上蔡县、驿城区、平舆县、泌阳县、西平县、确山县、新蔡县、汝南县、正阳县)  鸡西市(城子河区、麻山区、滴道区、恒山区、虎林市、鸡冠区、梨树区、鸡东县、密山市)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)

衡阳市(衡东县、石鼓区、祁东县、常宁市、珠晖区、衡南县、耒阳市、雁峰区、南岳区、蒸湘区、衡阳县、衡山县)

济源市昆明市(富民县、五华区、晋宁区、东川区、官渡区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、西山区、石林彝族自治县、宜良县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、安宁市)

徐州市(丰县、邳州市、贾汪区、铜山区、鼓楼区、沛县、泉山区、云龙区、睢宁县、新沂市)  本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、明山区、平山区、溪湖区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

阿克苏地区(柯坪县、乌什县、新和县、温宿县、沙雅县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市、拜城县)

铜仁市(沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、江口县、思南县、碧江区、万山区、松桃苗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县)西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

重庆市(黔江区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、合川区、大足区、石柱土家族自治县、武隆区、涪陵区、巫山县、巫溪县、忠县、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、丰都县、奉节县、荣昌区、綦江区、梁平区、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、沙坪坝区、城口县、永川区、万州区、璧山区、渝北区、长寿区、开州区、垫江县、云阳县、南川区、九龙坡区、江北区、江津区、巴南区、铜梁区、北碚区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

广西壮族自治区

永州市(宁远县、道县、零陵区、祁阳市、双牌县、江永县、东安县、冷水滩区、蓝山县、新田县、江华瑶族自治县)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、茫崖市、都兰县、乌兰县、天峻县)

广元市(利州区、剑阁县、苍溪县、昭化区、旺苍县、青川县、朝天区)

忻州市(岢岚县、忻府区、神池县、静乐县、原平市、河曲县、保德县、宁武县、五寨县、偏关县、五台县、定襄县、代县、繁峙县)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

临夏回族自治州(临夏县、临夏市、永靖县、和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县)

邯郸市(广平县、曲周县、成安县、丛台区、涉县、武安市、馆陶县、峰峰矿区、磁县、大名县、临漳县、肥乡区、邯山区、复兴区、永年区、邱县、鸡泽县、魏县)

武汉市(黄陂区、江岸区、洪山区、江夏区、汉南区、青山区、东西湖区、汉阳区、武昌区、硚口区、江汉区、蔡甸区、新洲区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、甘德县、玛沁县、玛多县、达日县)

聊城市(东阿县、东昌府区、茌平区、阳谷县、莘县、临清市、高唐县、冠县)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。