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陇南市(康县、武都区、西和县、徽县、礼县、两当县、成县、宕昌县、文县)

临汾市(汾西县、浮山县、洪洞县、襄汾县、大宁县、乡宁县、霍州市、尧都区、翼城县、侯马市、吉县、曲沃县、古县、永和县、蒲县、安泽县、隰县)

台州市(玉环市、仙居县、温岭市、黄岩区、三门县、路桥区、椒江区、临海市、天台县)

肇庆市(怀集县、四会市、广宁县、鼎湖区、端州区、高要区、封开县、德庆县)  德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

阜新市(彰武县、细河区、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区)吉林市(磐石市、永吉县、龙潭区、丰满区、昌邑区、桦甸市、蛟河市、船营区、舒兰市)

湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、德清县、长兴县)  驻马店市(汝南县、平舆县、泌阳县、西平县、遂平县、确山县、上蔡县、正阳县、驿城区、新蔡县)

茂名市(信宜市、电白区、高州市、化州市、茂南区)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

开封市(龙亭区、兰考县、鼓楼区、通许县、顺河回族区、杞县、祥符区、尉氏县、禹王台区)

揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、榕城区、普宁市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县)

庆阳市(镇原县、西峰区、环县、正宁县、华池县、宁县、庆城县、合水县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区)

三门峡市(湖滨区、义马市、陕州区、渑池县、卢氏县、灵宝市)

拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区、林周县、城关区、当雄县、曲水县、尼木县)

郴州市(安仁县、宜章县、桂东县、桂阳县、北湖区、汝城县、资兴市、临武县、永兴县、苏仙区、嘉禾县)

伊春市(嘉荫县、伊美区、乌翠区、友好区、金林区、汤旺县、丰林县、大箐山县、铁力市、南岔县)

枣庄市(峄城区、滕州市、薛城区、市中区、台儿庄区、山亭区)

大同市(新荣区、云冈区、灵丘县、云州区、阳高县、广灵县、平城区、左云县、浑源县、天镇县)

眉山市(彭山区、仁寿县、丹棱县、洪雅县、东坡区、青神县)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

安康市(汉滨区、紫阳县、旬阳市、宁陕县、白河县、镇坪县、岚皋县、石泉县、汉阴县、平利县)

忻州市(忻府区、静乐县、岢岚县、偏关县、原平市、五寨县、代县、定襄县、神池县、繁峙县、五台县、河曲县、宁武县、保德县)

凉山彝族自治州(会理市、昭觉县、布拖县、冕宁县、金阳县、会东县、喜德县、越西县、雷波县、盐源县、木里藏族自治县、甘洛县、西昌市、宁南县、普格县、德昌县、美姑县)

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漳州市(芗城区、漳浦县、云霄县、长泰区、诏安县、东山县、南靖县、龙文区、龙海区、平和县、华安县)

东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)

郑州市(管城回族区、二七区、上街区、金水区、惠济区、巩义市、新密市、中牟县、登封市、中原区、荥阳市、新郑市)

银川市(金凤区、灵武市、永宁县、兴庆区、贺兰县、西夏区)  北京市(西城区、房山区、怀柔区、昌平区、丰台区、东城区、朝阳区、门头沟区、密云区、海淀区、大兴区、石景山区、通州区、延庆区、平谷区、顺义区)

河源市(东源县、紫金县、源城区、龙川县、连平县、和平县)

韶关市(仁化县、新丰县、武江区、乐昌市、曲江区、始兴县、南雄市、翁源县、浈江区、乳源瑶族自治县)

连云港市(东海县、灌南县、连云区、灌云县、海州区、赣榆区)黄山市(黟县、黄山区、屯溪区、歙县、徽州区、休宁县、祁门县)

合肥市(庐江县、庐阳区、包河区、瑶海区、蜀山区、肥西县、巢湖市、长丰县、肥东县)  晋中市(寿阳县、和顺县、太谷区、介休市、平遥县、榆次区、灵石县、左权县、祁县、榆社县、昔阳县)

遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、船山区、射洪市)

呼伦贝尔市(满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、牙克石市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、海拉尔区)

赤峰市(敖汉旗、巴林左旗、红山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、宁城县、松山区、元宝山区、林西县、克什克腾旗、翁牛特旗)云浮市(云安区、云城区、罗定市、新兴县、郁南县)

甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、夏河县、合作市、卓尼县、碌曲县、玛曲县、临潭县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、卢龙县、昌黎县、抚宁区、海港区)

邢台市(临西县、沙河市、襄都区、威县、临城县、任泽区、柏乡县、南和区、南宫市、巨鹿县、平乡县、广宗县、清河县、内丘县、隆尧县、信都区、新河县、宁晋县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、惠水县、罗甸县、荔波县、长顺县、独山县、龙里县、瓮安县、福泉市、都匀市、三都水族自治县、贵定县)

十堰市(竹山县、房县、茅箭区、竹溪县、张湾区、郧西县、丹江口市、郧阳区)

昭通市(巧家县、昭阳区、大关县、威信县、镇雄县、彝良县、盐津县、鲁甸县、绥江县、永善县、水富市)

林芝市(米林市、察隅县、墨脱县、朗县、波密县、工布江达县、巴宜区)

临沧市(沧源佤族自治县、永德县、云县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县、雨湖区)

河池市(宜州区、南丹县、东兰县、金城江区、大化瑶族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、利川市、巴东县、来凤县、恩施市)

阿里地区(革吉县、日土县、改则县、普兰县、札达县、噶尔县、措勤县)

南京市(高淳区、六合区、秦淮区、玄武区、雨花台区、江宁区、栖霞区、溧水区、建邺区、浦口区、鼓楼区)

通化市(梅河口市、集安市、辉南县、东昌区、二道江区、柳河县、通化县)

聊城市(东阿县、东昌府区、茌平区、冠县、高唐县、莘县、阳谷县、临清市)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。