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东莞市
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儋州市
芜湖市(湾沚区、鸠江区、南陵县、繁昌区、无为市、镜湖区、弋江区)
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烟台市(芝罘区、招远市、龙口市、牟平区、莱州市、莱阳市、福山区、莱山区、栖霞市、蓬莱区、海阳市)
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红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、屏边苗族自治县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、绿春县、泸西县、元阳县、红河县、蒙自市、个旧市、河口瑶族自治县、石屏县)
拉萨市(墨竹工卡县、城关区、尼木县、林周县、曲水县、达孜区、当雄县、堆龙德庆区)
凉山彝族自治州(甘洛县、喜德县、昭觉县、木里藏族自治县、西昌市、布拖县、冕宁县、美姑县、会理市、雷波县、宁南县、会东县、金阳县、德昌县、普格县、越西县、盐源县)
温州市(文成县、平阳县、鹿城区、瓯海区、永嘉县、瑞安市、乐清市、洞头区、苍南县、龙港市、龙湾区、泰顺县)
克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)
鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、台安县、立山区、千山区、海城市)
郑州市(登封市、惠济区、中牟县、巩义市、上街区、二七区、新密市、金水区、荥阳市、管城回族区、中原区、新郑市)
株洲市(醴陵市、芦淞区、攸县、茶陵县、石峰区、天元区、荷塘区、炎陵县、渌口区)
黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)
运城市(垣曲县、盐湖区、临猗县、绛县、芮城县、稷山县、河津市、永济市、新绛县、万荣县、夏县、平陆县、闻喜县)
梧州市(蒙山县、龙圩区、苍梧县、藤县、万秀区、岑溪市、长洲区)
南阳市(卧龙区、西峡县、淅川县、唐河县、桐柏县、南召县、内乡县、镇平县、新野县、邓州市、宛城区、社旗县、方城县)
临夏回族自治州(永靖县、临夏市、临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县、东乡族自治县)
临沂市(费县、兰山区、蒙阴县、沂南县、河东区、临沭县、沂水县、兰陵县、罗庄区、平邑县、郯城县、莒南县)
安阳市(滑县、北关区、林州市、龙安区、汤阴县、文峰区、安阳县、殷都区、内黄县)
玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、称多县)
双鸭山市(尖山区、饶河县、四方台区、宝山区、宝清县、友谊县、集贤县、岭东区)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市)
晋城市(高平市、泽州县、沁水县、陵川县、城区、阳城县)
邵阳市(绥宁县、新宁县、新邵县、城步苗族自治县、大祥区、邵东市、武冈市、隆回县、双清区、邵阳县、洞口县、北塔区)
潍坊市(诸城市、坊子区、安丘市、奎文区、昌邑市、高密市、寿光市、潍城区、临朐县、青州市、寒亭区、昌乐县)
扬州市(江都区、宝应县、仪征市、广陵区、邗江区、高邮市)
滁州市(明光市、凤阳县、天长市、南谯区、定远县、全椒县、琅琊区、来安县)
山南市(措美县、错那市、乃东区、贡嘎县、桑日县、洛扎县、隆子县、浪卡子县、加查县、扎囊县、琼结县、曲松县)
铜仁市(玉屏侗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、石阡县、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县、德江县)
萍乡市(上栗县、芦溪县、湘东区、莲花县、安源区)
百色市(西林县、田阳区、平果市、那坡县、田东县、田林县、德保县、右江区、靖西市、凌云县、隆林各族自治县、乐业县)
昭通市(镇雄县、鲁甸县、绥江县、水富市、昭阳区、威信县、永善县、盐津县、巧家县、大关县、彝良县)
白城市(镇赉县、通榆县、洮北区、大安市、洮南市)
塔城地区(沙湾市、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、裕民县)
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周口市(商水县、川汇区、郸城县、扶沟县、项城市、淮阳区、西华县、太康县、鹿邑县、沈丘县)
盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)
眉山市(丹棱县、东坡区、仁寿县、彭山区、青神县、洪雅县)
贵港市(平南县、桂平市、港北区、覃塘区、港南区)
延边朝鲜族自治州(珲春市、延吉市、安图县、图们市、敦化市、和龙市、汪清县、龙井市)
咸宁市(赤壁市、咸安区、通山县、通城县、崇阳县、嘉鱼县)
六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)
吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县)
莆田市(城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区)
嘉兴市(嘉善县、海盐县、秀洲区、平湖市、南湖区、海宁市、桐乡市)
平顶山市(石龙区、汝州市、叶县、卫东区、舞钢市、新华区、宝丰县、湛河区、鲁山县、郏县)
合肥市(庐阳区、肥东县、巢湖市、肥西县、瑶海区、庐江县、蜀山区、长丰县、包河区)
舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)
铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)
荆州市(江陵县、松滋市、石首市、沙市区、公安县、监利市、洪湖市、荆州区)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
保定市(安国市、安新县、顺平县、清苑区、徐水区、曲阳县、竞秀区、阜平县、唐县、莲池区、容城县、定兴县、涿州市、易县、蠡县、涞源县、雄县、博野县、高碑店市、高阳县、满城区、望都县、涞水县、定州市)
宣城市(绩溪县、旌德县、郎溪县、泾县、宣州区、宁国市、广德市)
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三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)
定西市(安定区、岷县、渭源县、陇西县、通渭县、临洮县、漳县)
阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)
延安市(子长市、延川县、延长县、黄龙县、洛川县、志丹县、富县、安塞区、吴起县、宝塔区、宜川县、甘泉县、黄陵县)
广安市(岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、前锋区、邻水县)
三门峡市(灵宝市、湖滨区、陕州区、义马市、卢氏县、渑池县)
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铁岭市(西丰县、调兵山市、铁岭县、昌图县、清河区、银州区、开原市)
保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、昌宁县、施甸县)
呼和浩特市(土默特左旗、武川县、清水河县、托克托县、赛罕区、和林格尔县、新城区、玉泉区、回民区)
常州市(溧阳市、金坛区、天宁区、新北区、武进区、钟楼区)
黔南布依族苗族自治州(贵定县、都匀市、罗甸县、荔波县、惠水县、三都水族自治县、瓮安县、平塘县、龙里县、福泉市、长顺县、独山县)
丽水市(莲都区、云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县、龙泉市、青田县、缙云县、松阳县)
岳阳市(岳阳县、临湘市、华容县、湘阴县、云溪区、平江县、岳阳楼区、君山区、汨罗市)
攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、米易县、西区)
白山市(靖宇县、江源区、临江市、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县)
通辽市(科尔沁左翼后旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁区)
盐城市(盐都区、响水县、亭湖区、东台市、滨海县、射阳县、大丰区、建湖县、阜宁县)
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湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、长兴县、德清县)
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就在前几天,3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况;同时,也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段,帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何?
近期公布了两个核心数据:1)3月金融数据;2)3月出口数据。
我们认为,主要有以下几个重点:
-信贷:新增人民币贷款36400亿元,Wind市场预期29250亿元,超预期乐观;
-社融:社会融资规模58879亿元,wind47300亿元,超预期乐观;
-货币:M2同比7.0%,与前值和市场预期持平;M1同比1.6%,前值0.1%,显著好转;
-出口:3月出口同比增长12.4%,环比增长46%,明显好于季节性增长;出口金额也处于历史同期的最高位,3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者(债基、理财投资者)的角度来说,如果基本面数据偏弱,那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加,这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看,很多维度的基本面数据都有超预期表现,因此,实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后,债市并没有明显回调,这是为什么?
虽说这次公布的基本面数据对债市不利,但4月14日-4月16日债市表现并不弱,这是为什么呢?
这就涉及到,数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势,更应该关注各个细项的表现,通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在,我们再从四个角度来拆分一下数据细节:社融、信贷、M1(狭义货币)、出口。
1.社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛,通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到,在社融分项里面,占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后,可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源:Wind,财通证券研究所
因此,结合数据来看,私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说,社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献,而票据利率并没有明显回升,私人部门融资需求的改善,没有特别强的持续性。
2.信贷
3月,企业贷款需求同比多增5000亿,这个数据看上去还是比较乐观的,但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长,这里面其实也存在一定的特殊原因:
3月债市调整后,市场收益率整体上行,这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此,为了提升融资的性价比,企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说,就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量,暂时转移到了‘信贷’项目中,这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲,并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元,主要和春节后二手房成交改善有关。不过,短贷同比少增,可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3.M1(狭义货币)
去年年末以来,发行了很多政府债,这部分资金有一些已经投入使用,财政资金转换成了企业、居民的存款,这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度,还是有待观察的。
4.出口
3月份出口数据整体比较亮眼,但这其实与“抢出口”效应息息相关:
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击,于是很多企业可能会趁政策出台之前,将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么,在关税政策逐步落地的当下,未来出口数据是否还能持续保持超预期呢?
虽说关税仍存在不确定性,也依然存在豁免、缓和的可能性,但在当前出口环境之下,4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响?
从整体来说,虽然3月金融和出口数据亮眼,但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高,这说明了债市的‘供给端’有限,站在“供小于求”的角度来看,债市的实际表现还是有支撑的,这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么,后续债市会怎么走呢?我们认为有几个核心关注点:
近期债市需关注的重点
1. 重点基本面数据:比如4月30日公布的PMI数据,需要关注是否出现明显下行;
2. 政治局会议:4月下旬即将召开政治局会议,如果有超预期的财政政策,那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的,可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素,债券类资产仍有一些支撑性因素,对于已经持有债基的投资者朋友,我们认为这类短期市场波动,大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看,由于4月3日和4月7日,债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨,目前10年国债的收益率(1.655%)比7天期限的成本利率DR007(1.7%左右)还要更低,长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲,信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态,是一个比较值得关注方向。
当然,久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了,如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择,其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注:本基金投顾组合策略的风险等级为R2,适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户,请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险,投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务,但不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益,不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺,投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现,为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况,帮你搭配好各个债券资产的占比,力求跟上债券市场的整体行情,为你带来更好的持有体验。
(文章来源:广发基金投顾)
风险提示:广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务,但并不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务,存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩,不预示未来的业绩表现,为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段,存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件,充分了解投顾业务详情及风险特征,选择适合自身的组合策略,投资须谨慎
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新闻结尾
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