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石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

内蒙古自治区

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县、布尔津县)  定西市(安定区、临洮县、漳县、岷县、渭源县、通渭县、陇西县)

长治市(上党区、武乡县、屯留区、长子县、潞城区、襄垣县、潞州区、黎城县、沁源县、平顺县、沁县、壶关县)

香港特别行政区

汕头市(金平区、濠江区、潮阳区、南澳县、澄海区、潮南区、龙湖区)

洛阳市(涧西区、汝阳县、偃师区、新安县、洛龙区、宜阳县、老城区、瀍河回族区、孟津区、栾川县、伊川县、洛宁县、西工区、嵩县)  平凉市(灵台县、华亭市、静宁县、崇信县、崆峒区、泾川县、庄浪县)

兰州市(七里河区、皋兰县、红古区、永登县、安宁区、西固区、城关区、榆中县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

白城市(洮北区、洮南市、大安市、镇赉县、通榆县)

廊坊市(大城县、固安县、三河市、永清县、霸州市、广阳区、安次区、文安县、大厂回族自治县、香河县)

新余市(分宜县、渝水区)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

泸州市(江阳区、合江县、叙永县、龙马潭区、泸县、古蔺县、纳溪区)

湛江市(坡头区、吴川市、霞山区、廉江市、赤坎区、麻章区、遂溪县、雷州市、徐闻县)

百色市(凌云县、田林县、德保县、靖西市、那坡县、右江区、田阳区、乐业县、田东县、西林县、隆林各族自治县、平果市)

潍坊市(寿光市、昌乐县、临朐县、昌邑市、潍城区、坊子区、安丘市、奎文区、高密市、寒亭区、青州市、诸城市)

漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、召陵区、舞阳县)

中山市

雅安市(雨城区、天全县、石棉县、芦山县、名山区、荥经县、宝兴县、汉源县)

五指山市(文昌市、定安县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、屯昌县、琼海市、万宁市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、澄迈县)

遵义市(红花岗区、湄潭县、凤冈县、绥阳县、正安县、桐梓县、播州区、余庆县、赤水市、习水县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、凤庆县)

铁岭市(铁岭县、昌图县、西丰县、清河区、银州区、开原市、调兵山市)

泰安市(岱岳区、肥城市、新泰市、东平县、宁阳县、泰山区)

绥化市(青冈县、明水县、绥棱县、兰西县、安达市、肇东市、庆安县、望奎县、海伦市、北林区)

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黔南布依族苗族自治州(福泉市、三都水族自治县、惠水县、瓮安县、长顺县、罗甸县、贵定县、龙里县、都匀市、荔波县、独山县、平塘县)

宝鸡市(麟游县、岐山县、千阳县、太白县、陇县、渭滨区、金台区、凤翔区、扶风县、陈仓区、眉县、凤县)

杭州市(萧山区、临平区、桐庐县、钱塘区、拱墅区、上城区、临安区、富阳区、西湖区、建德市、淳安县、余杭区、滨江区)

张家口市(康保县、尚义县、桥西区、涿鹿县、万全区、张北县、崇礼区、阳原县、蔚县、桥东区、沽源县、宣化区、赤城县、下花园区、怀安县、怀来县)  那曲市(嘉黎县、班戈县、索县、聂荣县、色尼区、申扎县、比如县、尼玛县、巴青县、安多县、双湖县)

黄冈市(浠水县、英山县、蕲春县、武穴市、罗田县、红安县、团风县、黄梅县、麻城市、黄州区)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、浚县、淇滨区)

鞍山市(铁东区、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、台安县、立山区)漳州市(云霄县、平和县、南靖县、龙文区、华安县、芗城区、东山县、漳浦县、长泰区、龙海区、诏安县)

大同市(浑源县、左云县、平城区、天镇县、新荣区、云冈区、云州区、灵丘县、阳高县、广灵县)  梧州市(长洲区、龙圩区、岑溪市、万秀区、藤县、蒙山县、苍梧县)

昆明市(东川区、官渡区、石林彝族自治县、西山区、嵩明县、呈贡区、宜良县、晋宁区、五华区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市)

昭通市(永善县、彝良县、威信县、巧家县、鲁甸县、昭阳区、镇雄县、大关县、水富市、绥江县、盐津县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)台州市(临海市、三门县、天台县、椒江区、玉环市、路桥区、温岭市、仙居县、黄岩区)

成都市(温江区、武侯区、青羊区、成华区、新都区、金堂县、双流区、都江堰市、大邑县、新津区、简阳市、蒲江县、金牛区、郫都区、锦江区、邛崃市、青白江区、彭州市、龙泉驿区、崇州市)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、淮上区、禹会区、龙子湖区、怀远县、五河县)

塔城地区(额敏县、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、沙湾市、乌苏市)

广元市(昭化区、利州区、苍溪县、旺苍县、青川县、朝天区、剑阁县)

西安市(高陵区、临潼区、新城区、周至县、鄠邑区、未央区、雁塔区、阎良区、灞桥区、碑林区、蓝田县、莲湖区、长安区)

宁德市(柘荣县、蕉城区、屏南县、周宁县、霞浦县、寿宁县、福安市、古田县、福鼎市)

阜阳市(颍东区、临泉县、颍泉区、阜南县、颍州区、太和县、界首市、颍上县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、根河市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、满洲里市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、阿荣旗)

南通市(通州区、如皋市、如东县、启东市、海门区、崇川区、海安市)

滨州市(滨城区、博兴县、邹平市、阳信县、无棣县、惠民县、沾化区)

忻州市(忻府区、河曲县、五寨县、岢岚县、静乐县、定襄县、神池县、原平市、宁武县、五台县、代县、繁峙县、保德县、偏关县)

济源市

襄阳市(宜城市、南漳县、谷城县、襄州区、樊城区、老河口市、枣阳市、保康县、襄城区)

焦作市(马村区、温县、武陟县、修武县、解放区、孟州市、沁阳市、山阳区、中站区、博爱县)

福州市(永泰县、闽侯县、鼓楼区、连江县、马尾区、平潭县、闽清县、福清市、长乐区、台江区、晋安区、罗源县、仓山区)

毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县、大方县、赫章县、纳雍县、黔西市)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。