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龙岩市(漳平市、上杭县、新罗区、武平县、连城县、永定区、长汀县)

安康市(旬阳市、平利县、紫阳县、汉滨区、镇坪县、石泉县、岚皋县、宁陕县、白河县、汉阴县)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、海盐县、平湖市、海宁市、嘉善县、秀洲区)

抚顺市(顺城区、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、东洲区)  张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

邢台市(南宫市、新河县、临西县、任泽区、南和区、隆尧县、广宗县、宁晋县、威县、襄都区、内丘县、柏乡县、巨鹿县、信都区、清河县、沙河市、临城县、平乡县)

吉林市(桦甸市、蛟河市、昌邑区、永吉县、船营区、龙潭区、磐石市、丰满区、舒兰市)

雅安市(芦山县、汉源县、名山区、天全县、荥经县、宝兴县、雨城区、石棉县)

杭州市(淳安县、钱塘区、临安区、桐庐县、余杭区、滨江区、拱墅区、西湖区、萧山区、上城区、建德市、富阳区、临平区)  淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

合肥市(庐江县、庐阳区、瑶海区、肥东县、包河区、蜀山区、长丰县、肥西县、巢湖市)

南昌市(青云谱区、新建区、安义县、西湖区、青山湖区、东湖区、南昌县、红谷滩区、进贤县)

佳木斯市(同江市、抚远市、桦川县、向阳区、东风区、富锦市、前进区、汤原县、桦南县、郊区)

澳门特别行政区

山南市(贡嘎县、隆子县、乃东区、浪卡子县、扎囊县、错那市、曲松县、琼结县、措美县、桑日县、加查县、洛扎县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、麻栗坡县、西畴县、砚山县、马关县、富宁县、丘北县)

丽水市(景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、龙泉市、松阳县、青田县、缙云县、莲都区、云和县)

焦作市(武陟县、沁阳市、山阳区、解放区、孟州市、马村区、博爱县、修武县、中站区、温县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

滨州市(惠民县、无棣县、沾化区、博兴县、滨城区、阳信县、邹平市)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

哈尔滨市(方正县、五常市、道外区、双城区、松北区、木兰县、延寿县、宾县、平房区、依兰县、南岗区、阿城区、尚志市、香坊区、道里区、通河县、呼兰区、巴彦县)

芜湖市(鸠江区、南陵县、繁昌区、湾沚区、无为市、镜湖区、弋江区)

宜春市(上高县、宜丰县、樟树市、丰城市、高安市、奉新县、万载县、靖安县、铜鼓县、袁州区)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区)

白城市(大安市、镇赉县、洮南市、通榆县、洮北区)

甘孜藏族自治州(理塘县、稻城县、得荣县、新龙县、九龙县、乡城县、白玉县、雅江县、道孚县、甘孜县、色达县、炉霍县、石渠县、德格县、丹巴县、康定市、巴塘县、泸定县)

儋州市

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忻州市(代县、保德县、河曲县、宁武县、定襄县、偏关县、五寨县、神池县、岢岚县、繁峙县、原平市、静乐县、五台县、忻府区)

汉中市(城固县、佛坪县、西乡县、洋县、南郑区、留坝县、镇巴县、勉县、宁强县、汉台区、略阳县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

铜仁市(碧江区、石阡县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、思南县、德江县)  大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

百色市(田东县、西林县、那坡县、靖西市、平果市、田阳区、乐业县、田林县、右江区、德保县、凌云县、隆林各族自治县)

扬州市(江都区、广陵区、邗江区、仪征市、宝应县、高邮市)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)沈阳市(大东区、沈北新区、浑南区、铁西区、康平县、于洪区、辽中区、苏家屯区、新民市、沈河区、法库县、皇姑区、和平区)

台州市(三门县、黄岩区、温岭市、天台县、临海市、椒江区、仙居县、路桥区、玉环市)  咸阳市(彬州市、泾阳县、秦都区、杨陵区、兴平市、礼泉县、长武县、淳化县、渭城区、三原县、旬邑县、乾县、永寿县、武功县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

聊城市(莘县、东昌府区、茌平区、东阿县、冠县、高唐县、临清市、阳谷县)

阳泉市(城区、盂县、矿区、平定县、郊区)湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、永顺县、保靖县、古丈县、花垣县、吉首市、泸溪县)

金昌市(金川区、永昌县)

吉安市(吉安县、新干县、永丰县、万安县、泰和县、青原区、吉州区、峡江县、井冈山市、永新县、安福县、遂川县、吉水县)

兰州市(西固区、安宁区、皋兰县、红古区、城关区、永登县、七里河区、榆中县)

汕头市(南澳县、濠江区、金平区、潮阳区、龙湖区、澄海区、潮南区)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、班玛县、玛多县、久治县、达日县)

阿克苏地区(沙雅县、库车市、阿瓦提县、拜城县、温宿县、新和县、乌什县、阿克苏市、柯坪县)

阜新市(新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、细河区、彰武县)

三沙市(南沙区、西沙区)

鞍山市(立山区、台安县、铁东区、千山区、海城市、岫岩满族自治县、铁西区)

南通市(通州区、海安市、如东县、如皋市、海门区、崇川区、启东市)

遵义市(绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、湄潭县、正安县、汇川区、红花岗区、赤水市、桐梓县、仁怀市、余庆县、习水县)

长治市(沁县、上党区、屯留区、潞城区、平顺县、壶关县、沁源县、潞州区、武乡县、黎城县、长子县、襄垣县)

普洱市(思茅区、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

衡阳市(衡阳县、石鼓区、珠晖区、常宁市、祁东县、耒阳市、衡南县、南岳区、蒸湘区、衡东县、雁峰区、衡山县)

泰安市(东平县、肥城市、泰山区、岱岳区、宁阳县、新泰市)

重庆市(綦江区、垫江县、大足区、璧山区、荣昌区、沙坪坝区、梁平区、北碚区、开州区、南岸区、江北区、石柱土家族自治县、忠县、酉阳土家族苗族自治县、长寿区、城口县、丰都县、江津区、巴南区、武隆区、潼南区、奉节县、万州区、永川区、巫山县、渝北区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、铜梁区、黔江区、合川区、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、九龙坡区、涪陵区、云阳县、南川区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！