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梧州市(万秀区、苍梧县、藤县、岑溪市、长洲区、蒙山县、龙圩区)

连云港市(东海县、赣榆区、海州区、灌南县、灌云县、连云区)

南昌市(南昌县、安义县、进贤县、西湖区、青山湖区、红谷滩区、新建区、东湖区、青云谱区)

晋中市(榆社县、平遥县、榆次区、寿阳县、昔阳县、太谷区、灵石县、和顺县、祁县、左权县、介休市)  滨州市(阳信县、无棣县、邹平市、惠民县、博兴县、沾化区、滨城区)

清远市(清城区、英德市、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连州市、连南瑶族自治县、阳山县)

襄阳市(襄城区、襄州区、枣阳市、保康县、谷城县、樊城区、南漳县、宜城市、老河口市)

济源市

平凉市(静宁县、崆峒区、泾川县、灵台县、崇信县、庄浪县、华亭市)  内江市(市中区、东兴区、威远县、隆昌市、资中县)

长沙市(雨花区、浏阳市、天心区、长沙县、宁乡市、开福区、芙蓉区、岳麓区、望城区)

泉州市(鲤城区、丰泽区、永春县、晋江市、南安市、安溪县、德化县、金门县、石狮市、惠安县、洛江区、泉港区)

德州市(乐陵市、武城县、夏津县、宁津县、齐河县、临邑县、平原县、禹城市、德城区、陵城区、庆云县)

广西壮族自治区

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、马关县、广南县、麻栗坡县、砚山县、富宁县、西畴县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、若羌县、博湖县、和静县、焉耆回族自治县、且末县、和硕县、库尔勒市)

安庆市(望江县、迎江区、潜山市、太湖县、宜秀区、桐城市、宿松县、怀宁县、大观区、岳西县)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、秀洲区、海盐县、桐乡市、海宁市、平湖市)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、满洲里市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、牙克石市、扎赉诺尔区、扎兰屯市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

柳州市(鹿寨县、柳南区、柳江区、柳城县、三江侗族自治县、融安县、柳北区、鱼峰区、融水苗族自治县、城中区)

阜阳市(颍东区、颍上县、颍泉区、颍州区、太和县、界首市、阜南县、临泉县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

牡丹江市(绥芬河市、海林市、东安区、穆棱市、西安区、东宁市、爱民区、宁安市、阳明区、林口县)

沈阳市(和平区、铁西区、大东区、苏家屯区、沈河区、新民市、法库县、辽中区、浑南区、于洪区、皇姑区、沈北新区、康平县)

甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、迭部县、夏河县、玛曲县、卓尼县、舟曲县、临潭县)

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常德市(临澧县、津市市、澧县、汉寿县、石门县、桃源县、安乡县、武陵区、鼎城区)

衡水市(安平县、武强县、阜城县、饶阳县、冀州区、武邑县、枣强县、深州市、桃城区、故城县、景县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)  铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、江口县、万山区、思南县)

邯郸市(武安市、成安县、邱县、复兴区、大名县、魏县、馆陶县、邯山区、曲周县、鸡泽县、肥乡区、广平县、磁县、永年区、峰峰矿区、丛台区、涉县、临漳县)

永州市(双牌县、新田县、江永县、东安县、宁远县、冷水滩区、蓝山县、道县、祁阳市、江华瑶族自治县、零陵区)

楚雄彝族自治州(牟定县、双柏县、武定县、元谋县、永仁县、禄丰市、大姚县、南华县、楚雄市、姚安县)阿克苏地区(库车市、拜城县、新和县、乌什县、温宿县、阿克苏市、柯坪县、阿瓦提县、沙雅县)

苏州市(虎丘区、姑苏区、吴中区、吴江区、相城区、张家港市、昆山市、太仓市、常熟市)  昆明市(五华区、宜良县、呈贡区、富民县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、东川区、西山区、嵩明县、盘龙区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区)

呼和浩特市(回民区、和林格尔县、武川县、清水河县、新城区、托克托县、玉泉区、土默特左旗、赛罕区)

南阳市(方城县、社旗县、南召县、镇平县、桐柏县、西峡县、邓州市、卧龙区、新野县、唐河县、内乡县、淅川县、宛城区)

北京市(丰台区、东城区、大兴区、朝阳区、通州区、怀柔区、西城区、石景山区、房山区、延庆区、密云区、平谷区、海淀区、昌平区、顺义区、门头沟区)上海市(青浦区、普陀区、宝山区、虹口区、浦东新区、闵行区、徐汇区、金山区、黄浦区、杨浦区、长宁区、崇明区、松江区、静安区、奉贤区、嘉定区)

新余市(渝水区、分宜县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通城县、通山县、咸安区)

郴州市(汝城县、桂东县、安仁县、临武县、苏仙区、北湖区、嘉禾县、桂阳县、宜章县、资兴市、永兴县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

三门峡市(卢氏县、陕州区、灵宝市、渑池县、湖滨区、义马市)

眉山市(彭山区、青神县、丹棱县、洪雅县、东坡区、仁寿县)

黄石市(阳新县、西塞山区、黄石港区、大冶市、铁山区、下陆区)

盐城市(滨海县、盐都区、亭湖区、建湖县、东台市、响水县、大丰区、阜宁县、射阳县)

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凉山彝族自治州(喜德县、越西县、冕宁县、木里藏族自治县、昭觉县、宁南县、盐源县、雷波县、会理市、普格县、布拖县、金阳县、会东县、甘洛县、德昌县、西昌市、美姑县)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、越城区、诸暨市、新昌县、上虞区)

运城市(垣曲县、永济市、新绛县、盐湖区、临猗县、绛县、闻喜县、稷山县、芮城县、河津市、平陆县、夏县、万荣县)

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梅州市(大埔县、梅江区、丰顺县、蕉岭县、五华县、兴宁市、梅县区、平远县)

普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。