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全国服务区域:
铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)
台州市(黄岩区、椒江区、玉环市、三门县、路桥区、天台县、温岭市、仙居县、临海市)
合肥市(肥东县、庐阳区、包河区、长丰县、蜀山区、庐江县、肥西县、瑶海区、巢湖市)
和田地区(和田县、和田市、于田县、墨玉县、策勒县、皮山县、民丰县、洛浦县)
秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、卢龙县、山海关区、北戴河区、抚宁区、昌黎县)
萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、安源区、上栗县)
滨州市(滨城区、阳信县、无棣县、博兴县、沾化区、邹平市、惠民县)
池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)
济源市
黔南布依族苗族自治州(长顺县、独山县、贵定县、瓮安县、福泉市、罗甸县、荔波县、都匀市、平塘县、惠水县、龙里县、三都水族自治县)
漯河市(临颍县、召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县)
渭南市(澄城县、白水县、韩城市、富平县、华阴市、潼关县、合阳县、华州区、蒲城县、临渭区、大荔县)
阿坝藏族羌族自治州(小金县、汶川县、壤塘县、若尔盖县、松潘县、金川县、茂县、红原县、阿坝县、黑水县、理县、马尔康市、九寨沟县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)
承德市(兴隆县、围场满族蒙古族自治县、承德县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、滦平县、双桥区、双滦区、隆化县、平泉市)
杭州市(余杭区、上城区、淳安县、临平区、临安区、富阳区、建德市、钱塘区、西湖区、萧山区、桐庐县、滨江区、拱墅区)
吉林市(船营区、蛟河市、昌邑区、龙潭区、舒兰市、丰满区、桦甸市、永吉县、磐石市)
南通市(崇川区、海安市、如东县、启东市、海门区、如皋市、通州区)
宜昌市(宜都市、当阳市、长阳土家族自治县、猇亭区、兴山县、西陵区、枝江市、点军区、秭归县、五峰土家族自治县、夷陵区、伍家岗区、远安县)
来宾市(合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、象州县)
曲靖市(富源县、宣威市、会泽县、沾益区、罗平县、师宗县、马龙区、麒麟区、陆良县)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县)
辽阳市(白塔区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、文圣区、辽阳县)
太原市(娄烦县、万柏林区、杏花岭区、古交市、晋源区、阳曲县、迎泽区、尖草坪区、清徐县、小店区)
安康市(汉阴县、旬阳市、平利县、岚皋县、镇坪县、宁陕县、汉滨区、紫阳县、白河县、石泉县)
黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、丹寨县、剑河县、岑巩县、麻江县、天柱县、从江县、黄平县、雷山县、三穗县、施秉县、榕江县、凯里市、台江县、镇远县、黎平县)
舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)
岳阳市(华容县、临湘市、君山区、平江县、岳阳县、云溪区、汨罗市、湘阴县、岳阳楼区)
淄博市(周村区、高青县、沂源县、张店区、淄川区、临淄区、博山区、桓台县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)
海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)
葫芦岛市(南票区、绥中县、连山区、建昌县、龙港区、兴城市)
三明市(永安市、大田县、将乐县、三元区、宁化县、明溪县、尤溪县、建宁县、泰宁县、清流县、沙县区)
梅州市(大埔县、梅江区、五华县、兴宁市、蕉岭县、梅县区、平远县、丰顺县)
三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)
嘉峪关市
保定市(满城区、涞源县、安国市、蠡县、高阳县、曲阳县、安新县、竞秀区、涿州市、徐水区、博野县、高碑店市、定州市、莲池区、涞水县、清苑区、阜平县、雄县、唐县、望都县、定兴县、易县、顺平县、容城县)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、玛沁县、久治县、达日县、班玛县)
株洲市(茶陵县、石峰区、炎陵县、攸县、荷塘区、天元区、芦淞区、渌口区、醴陵市)
黄山市(歙县、祁门县、黄山区、屯溪区、休宁县、徽州区、黟县)
玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、杂多县、治多县)
温州市(龙湾区、鹿城区、洞头区、龙港市、瑞安市、平阳县、泰顺县、文成县、苍南县、瓯海区、乐清市、永嘉县)
吉安市(峡江县、泰和县、井冈山市、青原区、永新县、永丰县、遂川县、吉州区、吉安县、新干县、吉水县、安福县、万安县)
陇南市(两当县、礼县、康县、宕昌县、成县、文县、西和县、徽县、武都区)
大理白族自治州(洱源县、漾濞彝族自治县、祥云县、大理市、宾川县、云龙县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县、剑川县、鹤庆县、永平县)
西藏自治区
衡水市(冀州区、武强县、景县、枣强县、饶阳县、故城县、武邑县、安平县、桃城区、深州市、阜城县)
临沂市(兰陵县、费县、沂南县、罗庄区、郯城县、平邑县、沂水县、临沭县、河东区、莒南县、蒙阴县、兰山区)
怀化市(靖州苗族侗族自治县、洪江市、中方县、会同县、新晃侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、沅陵县、通道侗族自治县、辰溪县)
黑河市(逊克县、北安市、五大连池市、爱辉区、嫩江市、孙吴县)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、兴义市、普安县、安龙县、望谟县、兴仁市、晴隆县)
南昌市(青山湖区、东湖区、红谷滩区、南昌县、安义县、青云谱区、进贤县、新建区、西湖区)
徐州市(铜山区、贾汪区、泉山区、沛县、睢宁县、邳州市、云龙区、新沂市、丰县、鼓楼区)
安阳市(文峰区、滑县、内黄县、龙安区、安阳县、殷都区、北关区、林州市、汤阴县)
福州市(永泰县、晋安区、罗源县、闽清县、长乐区、仓山区、平潭县、台江区、鼓楼区、连江县、闽侯县、马尾区、福清市)
兰州市(城关区、皋兰县、七里河区、永登县、安宁区、榆中县、西固区、红古区)
白银市(会宁县、景泰县、白银区、平川区、靖远县)
伊犁哈萨克自治州(霍城县、奎屯市、伊宁县、新源县、昭苏县、巩留县、伊宁市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍尔果斯市)
忻州市(五寨县、神池县、忻府区、保德县、原平市、五台县、宁武县、偏关县、河曲县、静乐县、繁峙县、代县、岢岚县、定襄县)
日喀则市(萨嘎县、康马县、仁布县、拉孜县、吉隆县、白朗县、萨迦县、聂拉木县、谢通门县、岗巴县、亚东县、桑珠孜区、昂仁县、定日县、江孜县、定结县、仲巴县、南木林县)
大连市(旅顺口区、普兰店区、沙河口区、瓦房店市、中山区、金州区、庄河市、甘井子区、西岗区、长海县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
商洛市(商南县、柞水县、镇安县、丹凤县、商州区、洛南县、山阳县)
贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)
丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县)
德州市(德城区、平原县、宁津县、夏津县、临邑县、齐河县、武城县、庆云县、陵城区、禹城市、乐陵市)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、冕宁县、德昌县、普格县、宁南县、西昌市、会东县、雷波县、布拖县、昭觉县、盐源县、美姑县、金阳县、甘洛县、越西县、会理市、喜德县)
哈尔滨市(呼兰区、延寿县、阿城区、松北区、宾县、平房区、道里区、方正县、依兰县、香坊区、木兰县、双城区、通河县、巴彦县、尚志市、道外区、南岗区、五常市)
西安市(鄠邑区、阎良区、新城区、临潼区、长安区、未央区、碑林区、周至县、高陵区、莲湖区、灞桥区、蓝田县、雁塔区)
抚顺市(新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、顺城区、东洲区、新抚区、抚顺县)
绵阳市(平武县、涪城区、北川羌族自治县、三台县、江油市、游仙区、盐亭县、梓潼县、安州区)
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2024年,中药创新药龙头企业康缘药业交出了一份令市场失望的成绩单。报告期内,公司实现营收38.98亿元,同比下降19.86%;归母净利润3.92亿元,同比下滑15.58%;扣非净利润更是锐减27.29%。这是继2020年疫情冲击后,康缘药业再次陷入“营收净利双降”的困境。
各业务线营收全线下滑 中药注射剂营收降近4成、库存激增
从产品角度看,康缘药业的核心竞争力主要建立在其三大主力产品——热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液和金振口服液之上。其中,前两者分别属于呼吸感染与心脑血管领域的中药注射剂,长期贡献公司超半数营收。然而,2024年这两大核心产品的销量均出现断崖式下跌,导致公司业绩大幅下滑。
年报数据显示,2024年康缘药业注射液产品实现的营业收入约为13.41亿元,同比下降38.33%。其中,热毒宁注射液销售量为4194.57万支,同比下降30.98%;银杏二萜内酯葡胺注射液销售量为560.19万支,同比下降47.86%。
核心品种的溃退,与医保支付方式改革、药品集采常态化密不可分。近年来,医保控费政策持续收紧,中药注射剂因临床争议和性价比问题,在集采中议价能力较弱。以热毒宁注射液为例,其未被纳入2023年国家医保目录,导致医疗机构采购量骤减。与此同时,临床用药结构向创新化药和生物药倾斜,中药注射剂的市场空间被进一步压缩。
销量下滑的连锁反应是库存激增。截至2024年末,热毒宁注射液库存量为1176.04万支,同比暴涨759.11%;银杏二萜内酯葡胺注射液库存量为149.76万支,同比增长140.77%,金振口服液库存也同比大增230.73%。
截至2024年末,公司存货规模攀升至5.4亿元,创历史新高。其中库存商品2.58亿元,相比期初增长约110%。当期存货跌价准备约2550万元,而去年同期仅约505万元。库存商品未来若无法有效去库存,存货减值风险或仍将侵蚀利润表。
为对冲注射剂颓势,康缘药业试图通过金振口服液和筋骨止痛凝胶打开新增长点。然而,口服液和凝胶剂规模相对较小,或难以弥补核心品种下滑的缺口。从治疗领域看,感染与呼吸、心脑血管、骨科等业务线营收全线下滑,公司的多品类协同战略显然尚未奏效。
业绩承压之际关联交易愈发频繁溢价收购负资产兄弟公司是否涉及利益输送?
业绩承压之际,康缘药业与大股东康缘集团的关联交易愈发频繁。2024年,公司两笔关联交易金额合计超4亿元,其中2.7亿元收购控股股东旗下生物药资产中新医药的交易尤为值得关注。
2024年11月,康缘药业发布公告称拟以自有资金2.7亿元收购中新医药100%股权。康缘药业控股股东康缘集团持有中新医药70%股权,南京康竹(康缘集团全资子公司担任执行事务合伙人)持有中新医药30%股权。从股权关系看,中新医药为康缘药业兄弟公司,本次交易构成关联交易。
据公告显示,此次交易采用资产基础法对企业股东全部权益价值进行评估,截至2023年12月31日,中新医药单体报表口径股东权益账面值为-3.59亿元,评估值2.72亿元,评估增值6.3亿元,增值率175.87%。
然而需要关注的是,标的公司商业化前景不佳,且处于负资产状态,股权收购后仍需向康缘集团偿还借款及利息。公告显示,中新医药自成立以来仍处于亏损状态,截至2024年9月30日经审计的净资产为-4.23亿元。其中,中新医药存在对康缘集团的借款本金、利息合计4.79亿元。
从商业化前景看,中新医药已获取4个创新药的6个临床批件,皆进入临床阶段。4个创新药分别为(rhNGF)重组人神经生长因子注射液、(rhNGF)重组人神经生长因子滴眼液、(GGGF1)三靶点长效减重(降糖)融合蛋白、(GGF7)双靶点长效降糖(减重)融合蛋白。
各在研管线中,除(rhNGF)重组人神经生长因子注射液正在开展外伤、青光眼导致的视神经损伤的II期临床研究之外,其余各在研管线均处于临床Ⅰ期,未来能否成药面临极大不确定性。
此外,占中新药业估值权重最高的GLP-1类药物,市场竞争日益激烈已趋于红海,抛开已有仿制药上市的单靶点GLP-1不谈,仅在多靶点GLP-1领域内国内就已有诸多处于临床后期的强力竞品,包括信达生物的玛仕度肽注射液、恒瑞医药的HRS9531 注射液、博瑞医药(维权)的BGM0504、翰森制药的HS-20094注射液。而中新医药相关在研管线仍处于临床Ⅰ期,研发进度远远落后于第一梯队,即使未来能够上市,能够获得的市场份额也相当有限。
生物药研发具有高投入、长周期、高风险特性。中新医药核心管线尚处早期阶段,预计需投入超4亿元临床资金,且至少5年才能上市。在此期间,康缘药业需持续对其“输血”,这对于业绩大幅下滑的康缘药业而言无疑是沉重负担。
同时,康缘药业的核心能力集中于中药研发与生产,缺乏生物药领域的经验积累。收购中新医药后,如何整合团队、技术、渠道?能否在生物药市场分得一杯羹?这些问题均无明确答案。从财务数据看,并表中新医药已导致公司2022-2023年净利润追溯下调,未来业绩拖累效应或进一步放大。
值得一提的是,这并非康缘药业首次卷入关联交易争议。2024年7月,其子公司与江苏新基誉(康缘集团关联方)签订1.63亿元工程项目协议,而后者2023年营收为零,2024年上半年仅2000余万元收入,几乎完全依赖康缘药业业务。尽管公司坚称交易公允,但此类操作难免让投资者担忧利益输送可能性。
新闻结尾
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