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内江市(隆昌市、威远县、市中区、东兴区、资中县)

安康市(白河县、石泉县、紫阳县、岚皋县、汉阴县、平利县、汉滨区、旬阳市、宁陕县、镇坪县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、文山市、砚山县、广南县、马关县、西畴县、丘北县)  昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)

乐山市(沙湾区、峨眉山市、井研县、沐川县、马边彝族自治县、犍为县、峨边彝族自治县、金口河区、市中区、五通桥区、夹江县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

大连市(中山区、长海县、普兰店区、西岗区、沙河口区、甘井子区、瓦房店市、金州区、庄河市、旅顺口区)  张家口市(阳原县、下花园区、赤城县、桥东区、怀安县、张北县、尚义县、崇礼区、康保县、怀来县、万全区、宣化区、桥西区、蔚县、涿鹿县、沽源县)

赣州市(寻乌县、赣县区、石城县、大余县、瑞金市、会昌县、宁都县、章贡区、全南县、于都县、上犹县、兴国县、信丰县、南康区、龙南市、定南县、崇义县、安远县)

抚州市(广昌县、宜黄县、崇仁县、乐安县、金溪县、资溪县、黎川县、临川区、东乡区、南城县、南丰县)

丽水市(缙云县、莲都区、庆元县、景宁畲族自治县、云和县、松阳县、龙泉市、遂昌县、青田县)

南昌市(红谷滩区、青云谱区、东湖区、进贤县、安义县、新建区、青山湖区、西湖区、南昌县)

沧州市(吴桥县、运河区、沧县、河间市、任丘市、泊头市、献县、新华区、孟村回族自治县、东光县、盐山县、南皮县、肃宁县、青县、海兴县、黄骅市)

阳泉市(盂县、郊区、平定县、城区、矿区)

江门市(江海区、恩平市、台山市、新会区、鹤山市、蓬江区、开平市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

濮阳市(濮阳县、华龙区、台前县、南乐县、清丰县、范县)

大理白族自治州(宾川县、洱源县、弥渡县、永平县、漾濞彝族自治县、祥云县、大理市、南涧彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、云龙县)

西藏自治区

乌鲁木齐市(头屯河区、达坂城区、天山区、水磨沟区、新市区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县)

榆林市(吴堡县、榆阳区、佳县、神木市、绥德县、靖边县、子洲县、横山区、清涧县、定边县、府谷县、米脂县)

上饶市(信州区、横峰县、余干县、广信区、万年县、婺源县、铅山县、鄱阳县、德兴市、玉山县、广丰区、弋阳县)

台州市(路桥区、椒江区、温岭市、临海市、黄岩区、玉环市、仙居县、天台县、三门县)

泉州市(德化县、惠安县、泉港区、南安市、永春县、安溪县、晋江市、石狮市、鲤城区、洛江区、丰泽区、金门县)

阜阳市(太和县、阜南县、颍东区、颍上县、颍泉区、临泉县、颍州区、界首市)

鞍山市(铁东区、立山区、海城市、台安县、铁西区、岫岩满族自治县、千山区)

宿州市(砀山县、萧县、泗县、灵璧县、埇桥区)

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鹤岗市(绥滨县、工农区、兴山区、向阳区、萝北县、兴安区、东山区、南山区)

韶关市(武江区、南雄市、翁源县、新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、仁化县、浈江区、乐昌市、始兴县)

巴中市(平昌县、南江县、通江县、恩阳区、巴州区)

郴州市(资兴市、苏仙区、永兴县、桂阳县、嘉禾县、临武县、宜章县、北湖区、安仁县、桂东县、汝城县)  扬州市(广陵区、仪征市、江都区、高邮市、宝应县、邗江区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市)

崇左市(江州区、扶绥县、凭祥市、龙州县、大新县、宁明县、天等县)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗、锡林浩特市、正蓝旗、阿巴嘎旗、多伦县、太仆寺旗)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、普安县、册亨县、晴隆县、贞丰县、兴仁市、兴义市)  安阳市(殷都区、内黄县、滑县、文峰区、北关区、龙安区、安阳县、林州市、汤阴县)

嘉峪关市

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

宁德市(寿宁县、周宁县、霞浦县、屏南县、古田县、福安市、柘荣县、福鼎市、蕉城区)马鞍山市(和县、当涂县、含山县、雨山区、博望区、花山区)

深圳市(宝安区、南山区、坪山区、光明区、龙华区、龙岗区、盐田区、福田区、罗湖区)

呼和浩特市(托克托县、回民区、赛罕区、武川县、土默特左旗、玉泉区、清水河县、和林格尔县、新城区)

来宾市(兴宾区、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、合山市)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、根河市、陈巴尔虎旗、满洲里市、海拉尔区、额尔古纳市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、牙克石市)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城北区、城中区、湟源县、城西区)

陇南市(礼县、宕昌县、成县、西和县、文县、两当县、徽县、武都区、康县)

泰州市(泰兴市、高港区、靖江市、姜堰区、兴化市、海陵区)

河源市(东源县、连平县、源城区、龙川县、和平县、紫金县)

成都市(新都区、成华区、都江堰市、彭州市、金堂县、武侯区、新津区、双流区、龙泉驿区、温江区、青白江区、邛崃市、金牛区、青羊区、郫都区、大邑县、蒲江县、简阳市、锦江区、崇州市)

哈尔滨市(延寿县、呼兰区、通河县、平房区、南岗区、松北区、道外区、巴彦县、依兰县、宾县、木兰县、方正县、阿城区、五常市、香坊区、道里区、尚志市、双城区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、尉犁县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县、博湖县、若羌县)

儋州市

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

镇江市(丹阳市、扬中市、丹徒区、句容市、润州区、京口区)

焦作市(解放区、孟州市、中站区、修武县、沁阳市、山阳区、马村区、武陟县、博爱县、温县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、都兰县、乌兰县、茫崖市、天峻县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　据投资者和银行透露，越来越多富有的美国人正在瑞士开设银行账户，以此作为其投资组合“去美国化”的一部分。

　　瑞士的银行表示，近几个月来，他们注意到美国高净值人士对开设投资账户的兴趣大增，相关业务也随之增多。

　　瑞士金融咨询公司AlpenPartnersInternational的首席执行官PierreGabris说：“这种情况是一波一波出现的。奥巴马当选的时候，我们看到了一波热潮。然后新冠疫情引发了另一波。现在，关税问题又引发了新的一波。”

　　Gabris表示，不同的客户开设账户的动机各不相同。

　　许多人希望实现投资多元化，减少对美元的依赖，他们认为，在美国债务不断飙升的压力下，美元还会进一步贬值。瑞士中立的政治立场、稳定的经济、坚挺的货币以及可靠的法律体系都颇具吸引力。

　　还有一些人是出于政治方面的考虑，他们认为在特朗普政府执政期间，美国的法治有所倒退。

　　另外，也有一些人开设瑞士账户是为了在以黄金储存和精炼厂闻名的瑞士购买实物黄金。