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庆阳市(西峰区、环县、镇原县、庆城县、华池县、正宁县、合水县、宁县)

乐山市(犍为县、夹江县、马边彝族自治县、沐川县、井研县、沙湾区、五通桥区、市中区、峨眉山市、峨边彝族自治县、金口河区)

吴忠市(同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区)

重庆市(丰都县、铜梁区、巫溪县、梁平区、涪陵区、忠县、大足区、九龙坡区、潼南区、合川区、垫江县、荣昌区、开州区、万州区、奉节县、巫山县、黔江区、永川区、江津区、綦江区、江北区、城口县、渝北区、云阳县、大渡口区、璧山区、巴南区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、渝中区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、南川区、武隆区、南岸区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县)  石河子市(五家渠市、可克达拉市、双河市、昆玉市、铁门关市、新星市、白杨市、胡杨河市、图木舒克市、阿拉尔市、北屯市)

保定市(曲阳县、安新县、易县、涞源县、涿州市、莲池区、高阳县、满城区、竞秀区、徐水区、高碑店市、蠡县、定州市、定兴县、唐县、博野县、雄县、望都县、容城县、涞水县、顺平县、安国市、清苑区、阜平县)

连云港市(赣榆区、东海县、灌南县、连云区、海州区、灌云县)

东莞市

儋州市  郑州市(惠济区、荥阳市、上街区、登封市、新密市、中牟县、二七区、金水区、管城回族区、新郑市、巩义市、中原区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、兴海县、贵德县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区、钟祥市)

宣城市(郎溪县、泾县、旌德县、广德市、宣州区、宁国市、绩溪县)

伊春市(南岔县、铁力市、金林区、丰林县、大箐山县、乌翠区、伊美区、嘉荫县、汤旺县、友好区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

三沙市(南沙区、西沙区)

运城市(新绛县、闻喜县、永济市、河津市、垣曲县、盐湖区、万荣县、临猗县、芮城县、稷山县、绛县、平陆县、夏县)

新乡市(凤泉区、原阳县、长垣市、辉县市、卫辉市、红旗区、延津县、新乡县、获嘉县、卫滨区、牧野区、封丘县)

蚌埠市(怀远县、淮上区、蚌山区、龙子湖区、五河县、禹会区、固镇县)

常州市(溧阳市、金坛区、天宁区、新北区、钟楼区、武进区)

台州市(椒江区、天台县、温岭市、仙居县、玉环市、路桥区、临海市、三门县、黄岩区)

晋城市(城区、沁水县、陵川县、泽州县、高平市、阳城县)

商丘市(夏邑县、民权县、睢县、虞城县、柘城县、睢阳区、永城市、梁园区、宁陵县)

泉州市(安溪县、石狮市、鲤城区、洛江区、永春县、南安市、晋江市、丰泽区、金门县、惠安县、泉港区、德化县)

榆林市(神木市、子洲县、横山区、吴堡县、府谷县、靖边县、清涧县、佳县、榆阳区、米脂县、绥德县、定边县)

廊坊市(大厂回族自治县、永清县、香河县、广阳区、三河市、固安县、安次区、大城县、文安县、霸州市)

菏泽市(定陶区、郓城县、成武县、单县、鄄城县、曹县、东明县、巨野县、牡丹区)

渭南市(蒲城县、韩城市、富平县、澄城县、华阴市、合阳县、大荔县、临渭区、华州区、潼关县、白水县)

宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、灵璧县、泗县)

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泰安市(东平县、泰山区、宁阳县、肥城市、岱岳区、新泰市)

衢州市(江山市、开化县、常山县、柯城区、衢江区、龙游县)

长春市(绿园区、农安县、宽城区、榆树市、德惠市、九台区、朝阳区、南关区、公主岭市、双阳区、二道区)

锦州市(古塔区、义县、凌海市、太和区、黑山县、凌河区、北镇市)  博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

定西市(岷县、漳县、渭源县、陇西县、通渭县、安定区、临洮县)

金昌市(金川区、永昌县)

南阳市(邓州市、新野县、社旗县、宛城区、西峡县、方城县、南召县、卧龙区、淅川县、唐河县、镇平县、桐柏县、内乡县)漯河市(召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区)

兰州市(西固区、红古区、城关区、榆中县、永登县、皋兰县、安宁区、七里河区)  四平市(双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

安康市(汉滨区、镇坪县、白河县、石泉县、旬阳市、平利县、紫阳县、宁陕县、岚皋县、汉阴县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

肇庆市(端州区、四会市、高要区、封开县、怀集县、德庆县、鼎湖区、广宁县)忻州市(保德县、岢岚县、原平市、神池县、偏关县、忻府区、定襄县、河曲县、静乐县、五台县、五寨县、代县、繁峙县、宁武县)

长沙市(天心区、开福区、芙蓉区、浏阳市、雨花区、岳麓区、宁乡市、长沙县、望城区)

贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、苏尼特左旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正镶白旗)

秦皇岛市(海港区、山海关区、卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区)

日喀则市(桑珠孜区、南木林县、拉孜县、白朗县、萨迦县、康马县、昂仁县、聂拉木县、岗巴县、萨嘎县、亚东县、仲巴县、吉隆县、江孜县、仁布县、定结县、谢通门县、定日县)

陇南市(文县、礼县、武都区、西和县、康县、徽县、成县、两当县、宕昌县)

眉山市(丹棱县、彭山区、青神县、东坡区、仁寿县、洪雅县)

营口市(大石桥市、站前区、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、西市区)

保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县)

厦门市(思明区、同安区、集美区、湖里区、海沧区、翔安区)

佳木斯市(东风区、抚远市、郊区、同江市、桦南县、汤原县、富锦市、桦川县、前进区、向阳区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

赤峰市(宁城县、巴林左旗、红山区、巴林右旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、敖汉旗、元宝山区、林西县、克什克腾旗、翁牛特旗)

临汾市(翼城县、侯马市、襄汾县、安泽县、曲沃县、霍州市、乡宁县、浮山县、大宁县、吉县、蒲县、隰县、汾西县、永和县、洪洞县、尧都区、古县)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、鸠江区、南陵县、弋江区、湾沚区、无为市)

驻马店市(汝南县、遂平县、平舆县、正阳县、西平县、确山县、新蔡县、驿城区、上蔡县、泌阳县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。