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吴忠市(同心县、红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、甘德县、玛沁县、玛多县、达日县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、保靖县、花垣县、吉首市、龙山县、凤凰县、古丈县)

滨州市(沾化区、邹平市、滨城区、阳信县、博兴县、无棣县、惠民县)  衡阳市(珠晖区、祁东县、衡南县、衡东县、蒸湘区、衡山县、衡阳县、南岳区、常宁市、石鼓区、耒阳市、雁峰区)

南充市(南部县、营山县、阆中市、仪陇县、嘉陵区、顺庆区、高坪区、蓬安县、西充县)

怀化市(辰溪县、芷江侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、沅陵县、溆浦县、鹤城区、中方县)

新疆维吾尔自治区

抚州市(乐安县、宜黄县、崇仁县、临川区、南丰县、东乡区、黎川县、金溪县、广昌县、资溪县、南城县)  宝鸡市(陈仓区、麟游县、金台区、千阳县、太白县、扶风县、岐山县、眉县、凤翔区、陇县、渭滨区、凤县)

桂林市(七星区、灵川县、资源县、全州县、雁山区、恭城瑶族自治县、永福县、荔浦市、灌阳县、秀峰区、阳朔县、临桂区、叠彩区、平乐县、兴安县、象山区、龙胜各族自治县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区)

大同市(新荣区、云冈区、平城区、左云县、天镇县、阳高县、广灵县、灵丘县、浑源县、云州区)

济宁市(汶上县、金乡县、泗水县、微山县、任城区、鱼台县、邹城市、兖州区、曲阜市、梁山县、嘉祥县)

邯郸市(磁县、武安市、复兴区、肥乡区、永年区、鸡泽县、大名县、临漳县、成安县、峰峰矿区、涉县、邯山区、魏县、丛台区、邱县、曲周县、馆陶县、广平县)

沧州市(盐山县、任丘市、黄骅市、孟村回族自治县、献县、东光县、南皮县、沧县、海兴县、肃宁县、新华区、河间市、运河区、泊头市、吴桥县、青县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、乌兰县、格尔木市、天峻县、都兰县)

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、迭部县、碌曲县、舟曲县、合作市、卓尼县、临潭县)

天津市(蓟州区、西青区、静海区、河西区、北辰区、宁河区、滨海新区、津南区、河北区、武清区、红桥区、南开区、和平区、东丽区、河东区、宝坻区)

郴州市(临武县、苏仙区、桂阳县、资兴市、桂东县、宜章县、汝城县、嘉禾县、永兴县、北湖区、安仁县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

大连市(瓦房店市、庄河市、普兰店区、西岗区、旅顺口区、中山区、金州区、长海县、沙河口区、甘井子区)

昭通市(大关县、永善县、昭阳区、镇雄县、鲁甸县、巧家县、盐津县、水富市、绥江县、威信县、彝良县)

佳木斯市(前进区、桦南县、汤原县、郊区、桦川县、富锦市、向阳区、抚远市、同江市、东风区)

周口市(淮阳区、郸城县、鹿邑县、扶沟县、项城市、太康县、西华县、商水县、川汇区、沈丘县)

洛阳市(伊川县、新安县、瀍河回族区、洛宁县、宜阳县、嵩县、涧西区、栾川县、汝阳县、偃师区、老城区、孟津区、洛龙区、西工区)

贵港市(平南县、港北区、桂平市、港南区、覃塘区)

阿克苏地区(新和县、温宿县、阿瓦提县、柯坪县、阿克苏市、库车市、沙雅县、乌什县、拜城县)

毕节市(大方县、黔西市、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、金沙县)

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河源市(连平县、源城区、和平县、紫金县、龙川县、东源县)

南京市(鼓楼区、江宁区、雨花台区、六合区、玄武区、浦口区、高淳区、建邺区、秦淮区、栖霞区、溧水区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、永仁县、大姚县、武定县、牟定县、双柏县、姚安县、南华县、元谋县)

济南市(槐荫区、济阳区、历下区、天桥区、商河县、市中区、长清区、历城区、平阴县、莱芜区、章丘区、钢城区)  亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

喀什地区(疏附县、叶城县、泽普县、岳普湖县、巴楚县、莎车县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、英吉沙县、疏勒县、伽师县)

萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区、安源区)

铜仁市(万山区、德江县、思南县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、石阡县、江口县、印江土家族苗族自治县)信阳市(淮滨县、固始县、平桥区、新县、罗山县、光山县、息县、商城县、潢川县、浉河区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、太仆寺旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特右旗、镶黄旗、正蓝旗、多伦县)  惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县)

拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、尼木县、当雄县、曲水县、城关区、达孜区、林周县)

马鞍山市(花山区、和县、当涂县、含山县、博望区、雨山区)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、蓬溪县、射洪市)南昌市(西湖区、东湖区、青山湖区、新建区、红谷滩区、青云谱区、安义县、进贤县、南昌县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

西安市(灞桥区、临潼区、鄠邑区、莲湖区、长安区、阎良区、周至县、新城区、雁塔区、高陵区、蓝田县、碑林区、未央区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、安龙县、望谟县、兴仁市、册亨县、晴隆县、普安县、兴义市)

十堰市(郧西县、张湾区、房县、竹溪县、郧阳区、竹山县、茅箭区、丹江口市)

重庆市(城口县、江北区、巫溪县、九龙坡区、綦江区、垫江县、渝中区、忠县、巫山县、大足区、黔江区、南岸区、万州区、璧山区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、开州区、云阳县、沙坪坝区、潼南区、永川区、涪陵区、合川区、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、梁平区、荣昌区、江津区、奉节县、丰都县、大渡口区、渝北区、南川区、巴南区、长寿区、北碚区)

绵阳市(北川羌族自治县、安州区、平武县、盐亭县、游仙区、涪城区、三台县、梓潼县、江油市)

庆阳市(宁县、西峰区、合水县、环县、正宁县、华池县、庆城县、镇原县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

潍坊市(青州市、坊子区、昌乐县、昌邑市、临朐县、寿光市、寒亭区、高密市、诸城市、潍城区、奎文区、安丘市)

常州市(钟楼区、溧阳市、武进区、天宁区、金坛区、新北区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

运城市(万荣县、河津市、芮城县、盐湖区、平陆县、稷山县、临猗县、新绛县、永济市、绛县、垣曲县、夏县、闻喜县)

普洱市(西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

临汾市(大宁县、安泽县、尧都区、洪洞县、吉县、古县、侯马市、曲沃县、浮山县、襄汾县、汾西县、永和县、乡宁县、翼城县、霍州市、蒲县、隰县)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。