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呼和浩特市(赛罕区、托克托县、新城区、清水河县、武川县、回民区、玉泉区、土默特左旗、和林格尔县)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

湖州市(南浔区、长兴县、德清县、安吉县、吴兴区)  宜春市(靖安县、樟树市、上高县、宜丰县、袁州区、奉新县、丰城市、铜鼓县、万载县、高安市)

澳门特别行政区

吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区、同心县)

长春市(德惠市、宽城区、朝阳区、公主岭市、九台区、二道区、双阳区、南关区、绿园区、农安县、榆树市)

通化市(辉南县、东昌区、柳河县、二道江区、梅河口市、集安市、通化县)  福州市(马尾区、永泰县、罗源县、闽清县、福清市、晋安区、长乐区、台江区、闽侯县、平潭县、鼓楼区、连江县、仓山区)

漯河市(源汇区、舞阳县、临颍县、郾城区、召陵区)

成都市(青羊区、郫都区、金堂县、温江区、武侯区、崇州市、彭州市、蒲江县、新津区、双流区、金牛区、成华区、锦江区、大邑县、邛崃市、新都区、都江堰市、龙泉驿区、青白江区、简阳市)

孝感市(大悟县、云梦县、汉川市、孝南区、安陆市、孝昌县、应城市)

平凉市(庄浪县、华亭市、崆峒区、崇信县、灵台县、泾川县、静宁县)

河源市(东源县、紫金县、连平县、和平县、源城区、龙川县)

晋中市(太谷区、祁县、寿阳县、灵石县、左权县、平遥县、和顺县、榆次区、昔阳县、榆社县、介休市)

曲靖市(罗平县、师宗县、麒麟区、马龙区、富源县、会泽县、陆良县、宣威市、沾益区)

永州市(江永县、东安县、新田县、冷水滩区、祁阳市、双牌县、蓝山县、道县、宁远县、零陵区、江华瑶族自治县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、玛沁县、班玛县、久治县、达日县)

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鸡西市(密山市、恒山区、麻山区、虎林市、梨树区、鸡冠区、鸡东县、滴道区、城子河区)

深圳市(宝安区、福田区、龙华区、盐田区、南山区、光明区、坪山区、罗湖区、龙岗区)

南宁市(西乡塘区、上林县、宾阳县、武鸣区、青秀区、邕宁区、隆安县、良庆区、兴宁区、江南区、横州市、马山县)

忻州市(代县、岢岚县、五台县、宁武县、偏关县、静乐县、原平市、五寨县、忻府区、保德县、繁峙县、神池县、河曲县、定襄县)

十堰市(茅箭区、张湾区、丹江口市、郧阳区、房县、郧西县、竹山县、竹溪县)

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亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

承德市(丰宁满族自治县、隆化县、兴隆县、双滦区、滦平县、平泉市、双桥区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县、鹰手营子矿区)

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来宾市(忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、合山市)

银川市(贺兰县、兴庆区、永宁县、西夏区、灵武市、金凤区)

双鸭山市(四方台区、集贤县、岭东区、友谊县、饶河县、宝山区、尖山区、宝清县)

广元市(昭化区、旺苍县、苍溪县、青川县、利州区、剑阁县、朝天区)  吉林市(蛟河市、昌邑区、龙潭区、磐石市、桦甸市、船营区、永吉县、丰满区、舒兰市)

厦门市(翔安区、同安区、海沧区、集美区、湖里区、思明区)

廊坊市(大厂回族自治县、安次区、香河县、固安县、大城县、广阳区、三河市、永清县、霸州市、文安县)

铁岭市(清河区、调兵山市、银州区、昌图县、西丰县、铁岭县、开原市)兰州市(红古区、永登县、安宁区、皋兰县、七里河区、榆中县、西固区、城关区)

镇江市(丹徒区、京口区、丹阳市、扬中市、润州区、句容市)  郑州市(荥阳市、新密市、金水区、惠济区、巩义市、中牟县、登封市、管城回族区、二七区、新郑市、中原区、上街区)

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广州市(番禺区、天河区、增城区、从化区、花都区、黄埔区、越秀区、南沙区、荔湾区、白云区、海珠区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！