张静和李娴交换后续-爱情故事，一场意外的相遇改变一生各观看《今日汇总》
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固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、西吉县、原州区)
亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)
阿里地区(噶尔县、日土县、札达县、改则县、普兰县、措勤县、革吉县)
和田地区(民丰县、墨玉县、策勒县、和田县、皮山县、洛浦县、于田县、和田市)
揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、普宁市、惠来县)
株洲市(炎陵县、天元区、石峰区、渌口区、茶陵县、攸县、醴陵市、芦淞区、荷塘区)
济源市
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
杭州市(桐庐县、萧山区、钱塘区、滨江区、拱墅区、西湖区、临安区、临平区、淳安县、上城区、建德市、余杭区、富阳区)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、九原区、石拐区、昆都仑区、东河区、青山区、土默特右旗)
南京市(秦淮区、玄武区、栖霞区、溧水区、江宁区、鼓楼区、浦口区、六合区、高淳区、建邺区、雨花台区)
常州市(溧阳市、天宁区、新北区、金坛区、钟楼区、武进区)
吴忠市(同心县、利通区、红寺堡区、盐池县、青铜峡市)
喀什地区(疏附县、泽普县、莎车县、疏勒县、叶城县、喀什市、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、麦盖提县、巴楚县、伽师县)
钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)
广元市(旺苍县、利州区、剑阁县、昭化区、青川县、苍溪县、朝天区)
岳阳市(湘阴县、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、临湘市、君山区、云溪区、华容县、平江县)
普洱市(江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县)
营口市(大石桥市、老边区、站前区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
广州市(海珠区、越秀区、从化区、花都区、天河区、黄埔区、番禺区、南沙区、增城区、荔湾区、白云区)
扬州市(宝应县、仪征市、广陵区、邗江区、高邮市、江都区)
清远市(阳山县、英德市、清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清城区、佛冈县)
眉山市(仁寿县、青神县、丹棱县、彭山区、洪雅县、东坡区)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
阜阳市(颍州区、临泉县、界首市、颍上县、颍泉区、颍东区、太和县、阜南县)
松原市(宁江区、乾安县、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
永州市(东安县、宁远县、新田县、道县、江永县、蓝山县、江华瑶族自治县、零陵区、冷水滩区、双牌县、祁阳市)
抚顺市(望花区、抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、顺城区、清原满族自治县)
兰州市(红古区、西固区、七里河区、皋兰县、榆中县、永登县、城关区、安宁区)
信阳市(新县、平桥区、商城县、潢川县、息县、罗山县、光山县、固始县、淮滨县、浉河区)
长春市(宽城区、公主岭市、双阳区、德惠市、九台区、二道区、朝阳区、榆树市、农安县、南关区、绿园区)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、集宁区、商都县、察哈尔右翼中旗、兴和县、化德县、卓资县、凉城县、丰镇市)
海东市(化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)
铜仁市(印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、思南县、玉屏侗族自治县、德江县、碧江区、万山区、松桃苗族自治县、江口县)
台州市(路桥区、仙居县、玉环市、椒江区、黄岩区、天台县、临海市、三门县、温岭市)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
开封市(兰考县、尉氏县、祥符区、禹王台区、龙亭区、鼓楼区、杞县、通许县、顺河回族区)
沧州市(盐山县、河间市、黄骅市、吴桥县、泊头市、海兴县、肃宁县、东光县、南皮县、新华区、孟村回族自治县、沧县、运河区、青县、任丘市、献县)
临沂市(费县、河东区、平邑县、临沭县、罗庄区、兰山区、郯城县、兰陵县、沂水县、蒙阴县、莒南县、沂南县)
衡水市(深州市、武强县、故城县、桃城区、阜城县、安平县、枣强县、饶阳县、景县、武邑县、冀州区)
武汉市(蔡甸区、洪山区、武昌区、硚口区、江岸区、江夏区、汉南区、新洲区、青山区、汉阳区、黄陂区、江汉区、东西湖区)
蚌埠市(禹会区、龙子湖区、蚌山区、固镇县、淮上区、五河县、怀远县)
十堰市(郧西县、房县、竹山县、丹江口市、竹溪县、茅箭区、郧阳区、张湾区)
徐州市(鼓楼区、睢宁县、沛县、丰县、泉山区、新沂市、铜山区、邳州市、贾汪区、云龙区)
绍兴市(柯桥区、越城区、嵊州市、新昌县、诸暨市、上虞区)
舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)
宁夏回族自治区
六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)
肇庆市(四会市、鼎湖区、广宁县、封开县、高要区、怀集县、端州区、德庆县)
汕头市(南澳县、潮南区、潮阳区、濠江区、澄海区、龙湖区、金平区)
三明市(宁化县、建宁县、将乐县、沙县区、泰宁县、三元区、永安市、大田县、明溪县、尤溪县、清流县)
陇南市(文县、成县、两当县、礼县、康县、宕昌县、西和县、徽县、武都区)
抚州市(黎川县、金溪县、临川区、崇仁县、南城县、南丰县、资溪县、广昌县、东乡区、乐安县、宜黄县)
北京市(昌平区、朝阳区、海淀区、通州区、顺义区、平谷区、密云区、西城区、石景山区、怀柔区、门头沟区、丰台区、延庆区、房山区、东城区、大兴区)
孝感市(应城市、云梦县、大悟县、孝南区、孝昌县、汉川市、安陆市)
中山市
防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、阜康市)
鹤岗市(绥滨县、兴山区、兴安区、向阳区、东山区、工农区、南山区、萝北县)
忻州市(神池县、宁武县、静乐县、五台县、偏关县、五寨县、繁峙县、保德县、河曲县、代县、定襄县、忻府区、原平市、岢岚县)
榆林市(吴堡县、神木市、榆阳区、米脂县、府谷县、靖边县、定边县、佳县、横山区、清涧县、绥德县、子洲县)
盐城市(响水县、东台市、滨海县、盐都区、建湖县、大丰区、亭湖区、阜宁县、射阳县)
日喀则市(桑珠孜区、康马县、定结县、拉孜县、仁布县、萨嘎县、白朗县、萨迦县、聂拉木县、谢通门县、吉隆县、亚东县、江孜县、仲巴县、定日县、昂仁县、岗巴县、南木林县)
云浮市(罗定市、云城区、新兴县、云安区、郁南县)
牡丹江市(海林市、爱民区、东安区、东宁市、阳明区、绥芬河市、宁安市、西安区、穆棱市、林口县)
海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)
香港特别行政区
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
梧州市(万秀区、藤县、苍梧县、长洲区、岑溪市、龙圩区、蒙山县)
洛阳市(新安县、洛宁县、宜阳县、汝阳县、西工区、嵩县、栾川县、偃师区、洛龙区、伊川县、老城区、孟津区、涧西区、瀍河回族区)
广西壮族自治区
黄冈市(英山县、蕲春县、麻城市、浠水县、黄梅县、黄州区、罗田县、红安县、团风县、武穴市)
湖州市(南浔区、长兴县、吴兴区、安吉县、德清县)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
大连市(中山区、沙河口区、西岗区、庄河市、甘井子区、瓦房店市、长海县、金州区、普兰店区、旅顺口区)
张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)
呼伦贝尔市(扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、根河市、阿荣旗、满洲里市、扎赉诺尔区、牙克石市、海拉尔区、鄂温克族自治旗)
池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)
安康市(汉滨区、岚皋县、紫阳县、石泉县、旬阳市、镇坪县、平利县、白河县、汉阴县、宁陕县)
重庆市(潼南区、武隆区、璧山区、云阳县、江津区、长寿区、九龙坡区、奉节县、铜梁区、忠县、城口县、大足区、巫溪县、万州区、江北区、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、丰都县、石柱土家族自治县、合川区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、梁平区、永川区、南川区、北碚区、沙坪坝区、黔江区、巫山县、渝北区、巴南区、荣昌区、南岸区、涪陵区、垫江县、綦江区、秀山土家族苗族自治县、开州区)
周口市(沈丘县、商水县、项城市、鹿邑县、太康县、扶沟县、川汇区、淮阳区、西华县、郸城县)
德州市(宁津县、禹城市、平原县、乐陵市、德城区、陵城区、临邑县、夏津县、武城县、齐河县、庆云县)
铁岭市(开原市、铁岭县、调兵山市、西丰县、清河区、银州区、昌图县)
景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)
天水市(秦安县、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、武山县、麦积区)
宜宾市(高县、江安县、兴文县、叙州区、南溪区、筠连县、翠屏区、珙县、屏山县、长宁县)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市、芒市)
上饶市(铅山县、婺源县、德兴市、信州区、弋阳县、横峰县、余干县、玉山县、万年县、广丰区、广信区、鄱阳县)
大庆市(龙凤区、林甸县、肇源县、萨尔图区、让胡路区、大同区、红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县)
阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区、海州区、太平区、彰武县)
天津市(河北区、宁河区、宝坻区、西青区、静海区、南开区、和平区、北辰区、河西区、滨海新区、武清区、津南区、红桥区、河东区、东丽区、蓟州区)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
2025年4月21日，杰华特发布2024年年报，报告期内实现营业收入16.79亿元，同比增长29.46%，实现归母净利润-6.03亿元，亏损较上年走扩，增收不增利状况明显。
值得注意的是，上市前杰华特营收持续高增，并于2021年实现扭亏为盈，2022年上市当年却增收不增利，之后两年更是遭遇半导体全行业需求疲软困境，陷入亏损，两年合计亏损11亿元。
业绩承压情形下，杰华特降低股票激励考核标准，并通过抬升杠杆筹措流动性，2023年到2024年两年时间内资产负债率抬升了20个百分点。
2025年2月，杰华特发布公告，宣布授权管理层启动H股上市的相关筹备工作。公司寻求在港上市能否帮助其化解业绩与财务困境？还需审慎跟踪看待。
上市当年便增收不增利上市第二年便大额转亏杰华特的研发扩张之路遭到质疑
杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，主要采用公司自有的国际先进的工艺技术进行芯片设计制造，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。公司具备包括芯片和系统设计技术、晶圆制造工艺在内的完整核心技术架构。
杰华特早年依赖消费类AC-DC芯片起家，之后又切入DC-DC芯片，在小家电领域获得一定市场地位。此后，公司又逐渐补全高端产品序列，形成当下完善的产品矩阵。
至今，包含AC-DC芯片和DC-DC芯片在内的电源管理芯片业务仍是公司营收的主要贡献者，其营收占比常年保持在95%以上。
上市之前，杰华特刚刚扭亏为盈。2021年，公司实现归母净利润1.42亿元。2022年前三季度，公司营收也大幅增长56.52%至10.40亿元，归母净利润也同步增长59.13%至1.09亿元。
然而，2022年12月上市之后，杰华特发布的2022年年报业绩却迅速变脸，增收不增利状况开始显现。当年公司录得营收14.48亿元，同比增长38.99%，而归母净利润却仅有1.37亿元，同比减少3.39%。
从财报来看，公司当年出现增收不增利或是主要由于毛利率的承压与研发费用的增长。
毛利率较低一直都是困扰杰华特的重要问题。据招股说明书披露，2019年到2022年上半年，杰华特综合毛利率分别为13.72%、19.97%、42.18%、42.19%，而行业平均值则为41.29%、41.90%、47.69%、41.29%。早年公司与同业毛利率差距高达20到30个百分点，后来差距大幅缩小，但仍然有5到10个百分点的差距。
杰华特表示，公司创业前期产品毛利率偏低，一是由于公司从消费电子标准品切入，二是全产品线的布局。后续公司将通过不断突破，持续优化客户结构、完善产品结构去提升毛利率。
然而，2022年，公司的AC-DC产品的盈利能力在激烈的市场竞争中承受压力，当年该产品的毛利率下降了15.29个百分点。受此影响，即使其他产品的毛利率依旧坚挺，公司综合毛利率仍下滑了2.25个百分点。
与此同时，杰华特的研发费用也迅速走扩，当年同比增长53.45%，研发费用率也同步增长1.98个百分点至21.05%。在此情形下，公司净利率下降4.16个百分点，即使营收高增，归母净利润却呈现微降态势。
时间来到2023年和2024年，盈利压力与研发费用问题开始变本加厉。根据WSTS数据，2023年全球半导体行业受下游需求不振及全球经济低迷影响，预计市场规模下降9.40%。虽然2024年行业进入去库存周期的尾部，模拟芯片市场有回暖迹象，但竞争状况并未出现显著的好转。
两年时间内，杰华特毛利率由39.93%下降至27.35%，降幅超10个百分点。公司研发费用由3.05亿元提升至6.19亿元，翻倍有余。研发费用率也是从21.05%上升至36.89%，极大地掏空了利润空间。
2023年和2024年，公司分别亏损5.31亿元和6.03亿元，两年合计亏损11.34亿元。
有分析人士指出，杰华特的处境并不是完全的天灾，也在于它选择了一条并不好走的扩张之路。
半导体行业产品线的补全与扩张主要包括并购与研发两条路线，其中并购模式产品确定性更高、成本也更加可控。据媒体统计，自2024年“支持科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等并购重组政策暖风吹起以来，半导体行业并购加速，2024年全年A股市场出现了逾40家上市公司首次披露半导体资产并购事项，这意味着几乎每8天就有一个新的半导体并购案发生。
而杰华特则选择投入成本通常更高、产出不确定性更高的研发模式，2022年到2024年研发费用总计高达14亿元，而新产品的回报却相对寥寥。2023年，杰华特新拓展的信号链芯片业务毛利率仅有28.41%，低于同业圣邦微、思瑞浦的40%水平。2024年，该业务毛利率为-1.66%，或反映了该产品线的竞争力还有待提升。
业绩压力下降低股票激励目标赴港上市能否解决公司的财务焦虑
市场动荡导致盈利能力承压与研发优势延迟释放，杰华特的业绩提升节奏也被打乱。
2024年11月29日，杰华特发布公告称终止实施2023年限制性股票激励计划。按照原计划，考核目标为以2022年度营业收入为基数，2023至2026年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。
而由于2023年出现全球经济增速放缓、半导体行业周期变化、终端市场景气度及需求下降等因素，客观环境与公司2023年推出该激励计划时已发生较大变化，于是决定终止实施该激励计划。
而根据公司2024年8月所发布的2024年限制性股票激励计划（草案），其考核目标变为以以2023年度营业收入为基数，2024至2027年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%的目标。
而2023年公司营收较2022年下降10.43%，也就是新方案的基数出现下降，且2024年到2026年的增长率目标下降了10个百分点，2024年到2026年的业绩要求出现了显著的下调。
按照新的激励方案的考核标准，杰华特完成了2024年的目标。
业绩低于原预期对公司的财务表现产生了重要影响。2022年到2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8.23亿元、-2.91亿元、-3.60亿元，三年经营活动导致的现金流出高达14.74亿元。
受此影响，公司账上现金快速消耗，2022年末的21.86亿元变为2024年末的11.94亿元。在此情形下，杰华特抬升杠杆以获取流动性。在刚刚完成上市的2022年末，公司资产负债率为27.95%，2023年末便提升至36.89%，2024年末又进一步抬高至49.50%，两年内提升了超20个百分点。
2025年2月17日，杰华特发布公告，宣布审议通过授权管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市的相关筹备工作。公告称，此次上市是为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。
此次杰华特赴港上市能否顺利完成？完成后能在多大程度上化解财务困境？一切还是未知。而杰华特的以研发扩展产品矩阵的战略又能否转化为长期优势？请投资者们审慎跟踪看待。
新闻结尾
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