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黔南布依族苗族自治州(长顺县、瓮安县、平塘县、罗甸县、都匀市、荔波县、惠水县、龙里县、福泉市、独山县、贵定县、三都水族自治县)

本溪市(溪湖区、平山区、明山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

阿克苏地区(乌什县、库车市、阿克苏市、新和县、阿瓦提县、柯坪县、拜城县、温宿县、沙雅县)

青岛市(即墨区、胶州市、市南区、李沧区、市北区、莱西市、城阳区、崂山区、黄岛区、平度市)  阿里地区(日土县、革吉县、普兰县、札达县、改则县、措勤县、噶尔县)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

西藏自治区

襄阳市(老河口市、保康县、枣阳市、襄城区、南漳县、襄州区、樊城区、谷城县、宜城市)

泸州市(古蔺县、叙永县、合江县、江阳区、龙马潭区、纳溪区、泸县)  白山市(江源区、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县)

鞍山市(海城市、铁东区、千山区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、铁西区)

龙岩市(上杭县、长汀县、漳平市、连城县、武平县、新罗区、永定区)

韶关市(曲江区、乐昌市、南雄市、始兴县、武江区、翁源县、仁化县、新丰县、浈江区、乳源瑶族自治县)

天津市(和平区、东丽区、蓟州区、红桥区、南开区、武清区、宁河区、河北区、河东区、河西区、西青区、宝坻区、北辰区、静海区、滨海新区、津南区)

忻州市(河曲县、偏关县、定襄县、岢岚县、五台县、繁峙县、原平市、保德县、静乐县、代县、神池县、五寨县、宁武县、忻府区)

丽水市(庆元县、龙泉市、缙云县、遂昌县、莲都区、云和县、松阳县、景宁畲族自治县、青田县)

拉萨市(当雄县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区、林周县、墨竹工卡县、城关区、尼木县)

香港特别行政区

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、越城区、嵊州市、上虞区、新昌县)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、马关县、广南县、砚山县、麻栗坡县、西畴县、丘北县)

福州市(福清市、永泰县、闽清县、罗源县、连江县、晋安区、台江区、鼓楼区、长乐区、平潭县、仓山区、马尾区、闽侯县)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、雷山县、台江县、从江县、锦屏县、剑河县、天柱县、黎平县、三穗县、镇远县、黄平县、凯里市、施秉县、丹寨县、岑巩县、麻江县)

洛阳市(嵩县、涧西区、新安县、瀍河回族区、栾川县、宜阳县、孟津区、洛宁县、西工区、洛龙区、汝阳县、老城区、偃师区、伊川县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、茂县、汶川县、黑水县、若尔盖县、壤塘县、松潘县、九寨沟县、小金县、马尔康市、理县、红原县、金川县)

安顺市(普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

南通市(崇川区、如皋市、如东县、海门区、通州区、海安市、启东市)

长春市(南关区、榆树市、朝阳区、公主岭市、绿园区、九台区、农安县、二道区、德惠市、宽城区、双阳区)

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普洱市(澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

自贡市(自流井区、富顺县、荣县、大安区、贡井区、沿滩区)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

中山市  长沙市(开福区、望城区、长沙县、雨花区、浏阳市、岳麓区、芙蓉区、天心区、宁乡市)

台州市(天台县、路桥区、仙居县、温岭市、临海市、椒江区、玉环市、黄岩区、三门县)

宁波市(慈溪市、宁海县、北仑区、镇海区、鄞州区、余姚市、海曙区、江北区、奉化区、象山县)

保定市(满城区、清苑区、涞水县、蠡县、安国市、阜平县、高碑店市、定州市、容城县、莲池区、易县、雄县、高阳县、顺平县、安新县、唐县、涿州市、定兴县、竞秀区、曲阳县、望都县、涞源县、徐水区、博野县)曲靖市(罗平县、会泽县、富源县、沾益区、陆良县、麒麟区、马龙区、师宗县、宣威市)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、城区、郊区)  东营市(广饶县、利津县、垦利区、东营区、河口区)

安康市(汉阴县、汉滨区、宁陕县、旬阳市、镇坪县、平利县、紫阳县、岚皋县、白河县、石泉县)

黄冈市(黄州区、武穴市、浠水县、团风县、英山县、黄梅县、罗田县、红安县、麻城市、蕲春县)

阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区、清河门区、细河区、海州区)大理白族自治州(鹤庆县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、云龙县、剑川县、祥云县、宾川县、大理市、永平县、弥渡县)

南阳市(宛城区、内乡县、唐河县、桐柏县、方城县、西峡县、卧龙区、南召县、社旗县、淅川县、邓州市、镇平县、新野县)

菏泽市(曹县、定陶区、单县、东明县、巨野县、牡丹区、郓城县、鄄城县、成武县)

锦州市(黑山县、古塔区、太和区、凌海市、北镇市、义县、凌河区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县、平桂区)

梧州市(藤县、龙圩区、苍梧县、岑溪市、蒙山县、万秀区、长洲区)

肇庆市(端州区、鼎湖区、德庆县、广宁县、封开县、怀集县、高要区、四会市)

永州市(道县、冷水滩区、祁阳市、双牌县、江永县、零陵区、蓝山县、东安县、江华瑶族自治县、新田县、宁远县)

阜阳市(颍泉区、临泉县、界首市、阜南县、颍上县、太和县、颍东区、颍州区)

伊春市(南岔县、友好区、大箐山县、嘉荫县、汤旺县、丰林县、伊美区、铁力市、乌翠区、金林区)

广元市(昭化区、苍溪县、旺苍县、朝天区、利州区、青川县、剑阁县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

吉安市(永丰县、安福县、峡江县、泰和县、井冈山市、青原区、遂川县、吉水县、新干县、吉州区、万安县、吉安县、永新县)

苏州市(吴中区、相城区、吴江区、张家港市、太仓市、姑苏区、常熟市、昆山市、虎丘区)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县、原州区)

　　王鹤静

　　作为国内养老保险体系“第三支柱”的主力军，个人养老金制度于2022年11月正式落地。目前，首批个人养老金基金Y份额设立已有近两年半的时间，产品类型从最初单一的基金中基金（FOF）逐步拓宽至被动指数基金、指数增强基金。

　　在2024年12月新纳入指数基金（包括被动指数基金、指数增强基金）的基础上，截至今年一季度末，288只个人养老金基金Y份额总规模首度突破百亿元大关，指数基金Y份额总规模超过10亿元。

　　面对近期复杂多变的市场环境，多位知名FOF基金经理及时调整资产配置方向，适当增配了成长风格资产、减配了价值风格资产，对港股、可转债等资产采取止盈操作。此外，海外债券、黄金、REITs等资产成为部分基金经理的增持方向。

　　Y份额总规模破百亿

　　近期，证监会公布了最新一期（截至今年一季度末）的个人养老金基金名录。结合公募基金2025年一季报来看，名录中的288只个人养老金基金Y份额一季度末总规模首度突破百亿元大关，达到113.90亿元。相比2024年末，个人养老金基金Y份额总规模新增超20亿元。

　　华夏基金、易方达基金、兴证全球基金、中欧基金是全市场仅有的四家个人养老金基金Y份额管理规模超10亿元的公募机构，华夏基金、易方达基金是全市场唯二个人养老金基金Y份额产品数量超过20只的公募机构。

　　规模靠前的个人养老金基金Y份额产品主要来自上述四家公募机构。截至一季度末，规模最大的三只个人养老金基金Y份额产品分别为林国怀管理的兴全安泰积极养老目标五年Y、许利明管理的华夏养老2040三年Y、桑磊管理的中欧预见养老2050五年Y，最新规模分别为9.96亿元、7.35亿元、4.78亿元。

　　此外，汪玲、张振琪共同管理的易方达汇诚养老2043三年Y、许利明管理的华夏养老2045三年Y、桑磊管理的中欧预见养老2035三年Y最新规模均在3亿元以上，位居行业前列。

　　目前来看，FOF产品依然是个人养老金基金Y份额的主力军，203只FOF产品Y份额最新规模102.04亿元。然而，2024年12月新纳入个人养老金基金名录的被动指数基金、指数增强基金在Y份额设立不到半年的时间里，总规模已迅速突破10亿元。按照标的指数划分，红利类产品、宽基类产品Y份额规模占比分别约为28.50%、71.50%。

　　其中，华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y是全市场首只规模突破1亿元的指数基金Y份额产品；易方达科创板50ETF联接Y、华夏中证A500联接Y、天弘中证红利低波动100联接Y、创金合信红利低波动Y、易方达中证A500联接Y紧随其后，最新规模均在5000万元以上。

　　港股止盈操作频现

　　在今年一季度震荡的市场环境下，基于持仓分散的优势，个人养老金基金整体取得了较好的投资回报，Y份额平均收益率超1%。

　　其中，工银养老2050Y一季度凭借8.65%的收益率拔得头筹，大幅跑赢业绩比较基准；东方红颐和积极养老目标五年持有Y、嘉实养老2040五年Y、长信颐年平衡养老（FOF）Y等产品一季度收益率均在5%以上，排名靠前。

　　根据一季度持仓，工银养老2050Y在资产配置上有多处精细化操作，尤其在权益资产配置上，该基金借助ETF参与了众多板块的投资。工银养老2050Y的基金经理徐心远在一季报中回顾，一季度逢高小幅减持港股，主要减配港股科技与港股红利品种，进一步增配港股医药、非银金融及地产品种；A股方面，中小盘风格产品配置权重先上后下，价值风格产品权重小幅下行；行业方面，逢高减持食品饮料板块，增持医药及地产产业链相关板块，TMT板块权重整体稳定。可转债资产权重整体稳定，配置风格更为均衡；纯债资产久期配置中性偏低。

　　该基金一季度新买入恒生医药ETF、香港证券ETF，增持了中信保诚多策略混合（LOF）C、科创芯片ETF，减持了恒生互联网ETF、港股通互联网ETF。此外，该基金增持了天弘添利债券（LOF）C、东方红收益增强债券C、工银可转债债券、中银转债增强债券B。红利低波ETF、恒生科技指数ETF、中概互联网ETF、港股通科技30ETF、通信ETF、科创ETF则集体退出工银养老2050Y的前十大重仓基金行列。

　　东方红颐和积极养老目标五年持有Y一季度增加了黄金资产的配置。该基金的基金经理陈文扬表示，依然看好贵金属的走势。此外，该基金在港股大幅上涨后降低了相关ETF的持仓，新买入广发恒生消费（QDII-ETF），同时减持了易方达恒生国企（QDII-ETF）、南方恒生中国企业ETF。

　　适度增配成长风格资产

　　站在当前市场时点，林国怀、桑磊、汪玲等多位知名FOF基金经理对于如何配置大类资产，在一季报中给出了最新见解。

　　林国怀和汪玲在大类资产配置上较有共识。对于权益资产，林国怀和汪玲都提到，降低偏价值型基金的配置比例，增加成长型基金的配置比例。随着权益市场转暖，可转债资产涨幅较大，可转债溢价率达到过去几年的高位水平，汪玲适当降低了可转债基金以及投资可转债的二级债基配置比例，林国怀同样适度降低了可转债基金的配置比例。汪玲还对折价幅度较大的场内交易基金进行了配置，旨在获取折价收敛的收益。

　　固收投资方面，由于国内债券到期收益率水平进一步下降、信用利差进一步压缩，汪玲降低了国内中长久期债券基金的配置比例，增加了美元债基金、国内短债基金以及货币基金的配置比例。林国怀也表示，会继续用海外债券型互认基金、货币市场基金等替换现有组合中的纯债型基金。

　　除传统的股债资产外，汪玲还配置了少量的黄金主题基金，并且关注其他商品型基金，以平滑组合的风险。

　　桑磊则对于REITs资产较为青睐，以其管理的中欧预见养老2050五年Y为例，该基金在2024年末仅持有华夏中国交建REIT的基础上，今年一季度新买入中金普洛斯REIT、中金安徽交控REIT、华安张江产业园REIT等多只产品。