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德州市(乐陵市、禹城市、宁津县、德城区、庆云县、平原县、夏津县、临邑县、陵城区、齐河县、武城县)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

营口市(盖州市、站前区、大石桥市、老边区、西市区、鲅鱼圈区)

三门峡市(渑池县、灵宝市、湖滨区、义马市、陕州区、卢氏县)  嘉兴市(南湖区、海盐县、桐乡市、平湖市、秀洲区、海宁市、嘉善县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、赫章县、七星关区、金沙县、黔西市、纳雍县)

孝感市(孝昌县、云梦县、汉川市、安陆市、应城市、大悟县、孝南区)

滨州市(博兴县、邹平市、滨城区、沾化区、无棣县、惠民县、阳信县)西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

东营市(河口区、利津县、广饶县、东营区、垦利区)  达州市(万源市、通川区、达川区、宣汉县、大竹县、渠县、开江县)

新疆维吾尔自治区

宜春市(丰城市、宜丰县、高安市、上高县、靖安县、袁州区、樟树市、奉新县、铜鼓县、万载县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

南平市(政和县、邵武市、建阳区、建瓯市、顺昌县、松溪县、光泽县、武夷山市、延平区、浦城县)

绍兴市(新昌县、诸暨市、上虞区、嵊州市、越城区、柯桥区)

金华市(永康市、金东区、义乌市、武义县、磐安县、兰溪市、浦江县、婺城区、东阳市)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

榆林市(靖边县、米脂县、佳县、绥德县、清涧县、定边县、神木市、榆阳区、吴堡县、横山区、府谷县、子洲县)

泰安市(新泰市、肥城市、岱岳区、泰山区、宁阳县、东平县)

阜阳市(界首市、颍上县、颍州区、阜南县、颍东区、颍泉区、临泉县、太和县)

宜昌市(伍家岗区、枝江市、当阳市、西陵区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、猇亭区、宜都市、远安县、兴山县、秭归县、夷陵区、点军区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

福州市(鼓楼区、长乐区、罗源县、福清市、闽清县、马尾区、台江区、连江县、闽侯县、平潭县、晋安区、永泰县、仓山区)

上海市(崇明区、松江区、徐汇区、闵行区、长宁区、浦东新区、杨浦区、虹口区、静安区、宝山区、青浦区、黄浦区、奉贤区、普陀区、嘉定区、金山区)

临沂市(蒙阴县、兰山区、临沭县、莒南县、郯城县、罗庄区、平邑县、兰陵县、费县、沂南县、河东区、沂水县)

双鸭山市(宝清县、岭东区、尖山区、友谊县、集贤县、四方台区、饶河县、宝山区)

怀化市(会同县、溆浦县、辰溪县、中方县、鹤城区、洪江市、沅陵县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县)

清远市(佛冈县、英德市、阳山县、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县、清新区)

吕梁市(离石区、兴县、交城县、方山县、岚县、交口县、文水县、石楼县、中阳县、临县、柳林县、孝义市、汾阳市)

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呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、额尔古纳市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、阿荣旗)

阿里地区(噶尔县、普兰县、改则县、措勤县、札达县、革吉县、日土县)

焦作市(中站区、修武县、武陟县、孟州市、温县、沁阳市、山阳区、博爱县、马村区、解放区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)  温州市(瑞安市、永嘉县、龙港市、泰顺县、鹿城区、瓯海区、苍南县、乐清市、平阳县、龙湾区、洞头区、文成县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

赣州市(会昌县、南康区、全南县、瑞金市、崇义县、大余县、石城县、安远县、龙南市、章贡区、上犹县、兴国县、信丰县、赣县区、定南县、寻乌县、宁都县、于都县)朝阳市(建平县、北票市、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、龙港区、建昌县、南票区、连山区)  白山市(靖宇县、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区)

安阳市(内黄县、龙安区、汤阴县、殷都区、滑县、文峰区、林州市、北关区、安阳县)

昭通市(水富市、彝良县、盐津县、镇雄县、昭阳区、大关县、威信县、绥江县、永善县、巧家县、鲁甸县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)咸阳市(彬州市、秦都区、兴平市、泾阳县、武功县、渭城区、杨陵区、长武县、永寿县、三原县、乾县、旬邑县、礼泉县、淳化县)

德阳市(中江县、罗江区、广汉市、绵竹市、旌阳区、什邡市)

塔城地区(托里县、沙湾市、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市)

阿克苏地区(新和县、柯坪县、乌什县、拜城县、阿克苏市、沙雅县、阿瓦提县、温宿县、库车市)

深圳市(罗湖区、盐田区、坪山区、龙岗区、宝安区、光明区、南山区、龙华区、福田区)

宁德市(柘荣县、霞浦县、蕉城区、福鼎市、周宁县、福安市、古田县、寿宁县、屏南县)

临汾市(霍州市、襄汾县、隰县、乡宁县、永和县、侯马市、吉县、曲沃县、浮山县、大宁县、古县、汾西县、洪洞县、翼城县、尧都区、蒲县、安泽县)

澳门特别行政区

晋中市(昔阳县、介休市、平遥县、灵石县、左权县、榆社县、和顺县、寿阳县、祁县、榆次区、太谷区)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县、临颍县)

淮南市(凤台县、大通区、寿县、八公山区、谢家集区、田家庵区、潘集区)

聊城市(阳谷县、临清市、冠县、东阿县、茌平区、高唐县、莘县、东昌府区)

平凉市(静宁县、崆峒区、崇信县、华亭市、灵台县、庄浪县、泾川县)

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城北区、城东区、城中区)

烟台市(莱阳市、莱州市、招远市、莱山区、海阳市、福山区、牟平区、龙口市、芝罘区、栖霞市、蓬莱区)

乐山市(井研县、峨边彝族自治县、沐川县、马边彝族自治县、犍为县、夹江县、五通桥区、市中区、沙湾区、金口河区、峨眉山市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。