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重庆市(奉节县、城口县、九龙坡区、涪陵区、大足区、永川区、丰都县、北碚区、潼南区、荣昌区、开州区、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、大渡口区、南川区、铜梁区、南岸区、渝中区、巫山县、石柱土家族自治县、梁平区、合川区、万州区、渝北区、江津区、垫江县、江北区、武隆区、綦江区、长寿区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、黔江区、巴南区、云阳县)

漳州市(云霄县、龙海区、长泰区、诏安县、龙文区、南靖县、东山县、平和县、漳浦县、芗城区、华安县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、晴隆县、贞丰县、兴义市、望谟县、普安县、安龙县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)  岳阳市(岳阳楼区、临湘市、君山区、岳阳县、湘阴县、华容县、汨罗市、云溪区、平江县)

滁州市(来安县、定远县、南谯区、凤阳县、琅琊区、明光市、天长市、全椒县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

银川市(金凤区、永宁县、西夏区、兴庆区、贺兰县、灵武市)

十堰市(丹江口市、郧阳区、房县、茅箭区、张湾区、郧西县、竹山县、竹溪县)  铜仁市(思南县、江口县、万山区、石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县)

合肥市(巢湖市、庐阳区、庐江县、包河区、瑶海区、长丰县、肥东县、蜀山区、肥西县)

宁夏回族自治区

清远市(清新区、英德市、连州市、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区)

肇庆市(封开县、怀集县、高要区、四会市、德庆县、端州区、广宁县、鼎湖区)

儋州市

葫芦岛市(兴城市、建昌县、绥中县、南票区、龙港区、连山区)

宿州市(灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县、泗县)

汕头市(潮南区、龙湖区、澄海区、濠江区、南澳县、金平区、潮阳区)

西安市(新城区、长安区、阎良区、周至县、临潼区、莲湖区、未央区、雁塔区、碑林区、蓝田县、灞桥区、高陵区、鄠邑区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和静县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、尉犁县、轮台县、且末县、若羌县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

平凉市(灵台县、静宁县、崇信县、崆峒区、泾川县、庄浪县、华亭市)

濮阳市(南乐县、清丰县、范县、华龙区、濮阳县、台前县)

惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区、惠东县)

石河子市(北屯市、白杨市、新星市、昆玉市、铁门关市、双河市、可克达拉市、阿拉尔市、图木舒克市、五家渠市、胡杨河市)

通化市(集安市、辉南县、二道江区、通化县、东昌区、柳河县、梅河口市)

上饶市(广丰区、横峰县、德兴市、铅山县、鄱阳县、广信区、信州区、余干县、万年县、婺源县、弋阳县、玉山县)

长治市(武乡县、壶关县、潞州区、平顺县、上党区、潞城区、黎城县、襄垣县、长子县、沁县、沁源县、屯留区)

鹤壁市(浚县、淇滨区、山城区、淇县、鹤山区)

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佳木斯市(同江市、东风区、富锦市、向阳区、郊区、汤原县、抚远市、前进区、桦南县、桦川县)

沧州市(孟村回族自治县、泊头市、河间市、任丘市、南皮县、黄骅市、东光县、新华区、盐山县、海兴县、沧县、青县、吴桥县、献县、运河区、肃宁县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、德令哈市、天峻县、乌兰县、都兰县)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、五河县、淮上区、怀远县、龙子湖区、禹会区)  七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

梅州市(梅江区、平远县、蕉岭县、梅县区、大埔县、五华县、丰顺县、兴宁市)

湛江市(遂溪县、雷州市、徐闻县、吴川市、赤坎区、霞山区、坡头区、廉江市、麻章区)

泰安市(新泰市、岱岳区、宁阳县、东平县、泰山区、肥城市)萍乡市(莲花县、湘东区、上栗县、芦溪县、安源区)

大同市(云冈区、阳高县、浑源县、天镇县、云州区、平城区、左云县、新荣区、灵丘县、广灵县)  株洲市(攸县、茶陵县、炎陵县、天元区、石峰区、芦淞区、醴陵市、渌口区、荷塘区)

昭通市(盐津县、水富市、昭阳区、永善县、威信县、大关县、镇雄县、巧家县、彝良县、鲁甸县、绥江县)

济源市

宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县)亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

五指山市(定安县、屯昌县、东方市、文昌市、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、临高县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

柳州市(三江侗族自治县、鱼峰区、城中区、融水苗族自治县、柳南区、柳北区、柳江区、融安县、柳城县、鹿寨县)

乐山市(马边彝族自治县、井研县、沙湾区、五通桥区、峨眉山市、沐川县、市中区、犍为县、金口河区、夹江县、峨边彝族自治县)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县、德清县)

益阳市(桃江县、南县、沅江市、安化县、资阳区、赫山区)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

西宁市(城北区、城东区、城西区、湟中区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县)

嘉峪关市

恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、宣恩县、鹤峰县、咸丰县、来凤县、利川市、巴东县)

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、玛沁县、达日县、班玛县、甘德县)

临沧市(凤庆县、临翔区、永德县、镇康县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

西藏自治区

绍兴市(柯桥区、诸暨市、新昌县、嵊州市、越城区、上虞区)

杭州市(萧山区、滨江区、临安区、余杭区、钱塘区、西湖区、拱墅区、桐庐县、建德市、上城区、富阳区、淳安县、临平区)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。