留学专业选择,有哪些让你心动的好货？

400电话：123456（点击咨询）

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？各观看免费《今日汇总》

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？各区点热线观看免费《今日发布》

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？电话

7天观看免费人工电话为您、留学专业选择,有哪些让你心动的好货？团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？电话区域：

三门峡市(湖滨区、卢氏县、灵宝市、渑池县、陕州区、义马市)

凉山彝族自治州(金阳县、木里藏族自治县、越西县、盐源县、昭觉县、宁南县、西昌市、美姑县、雷波县、布拖县、会理市、德昌县、冕宁县、甘洛县、喜德县、会东县、普格县)

岳阳市(云溪区、平江县、湘阴县、临湘市、汨罗市、华容县、岳阳楼区、岳阳县、君山区)

黄山市(歙县、徽州区、屯溪区、黟县、黄山区、祁门县、休宁县)  哈尔滨市(五常市、呼兰区、松北区、延寿县、双城区、香坊区、方正县、道外区、巴彦县、平房区、阿城区、南岗区、依兰县、木兰县、尚志市、道里区、通河县、宾县)

内江市(资中县、隆昌市、市中区、东兴区、威远县)

菏泽市(牡丹区、东明县、单县、曹县、郓城县、巨野县、成武县、鄄城县、定陶区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)佳木斯市(前进区、抚远市、郊区、同江市、桦川县、汤原县、东风区、富锦市、桦南县、向阳区)

阿里地区(日土县、噶尔县、普兰县、改则县、札达县、措勤县、革吉县)  铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

深圳市(盐田区、福田区、罗湖区、坪山区、宝安区、龙岗区、龙华区、南山区、光明区)

宝鸡市(扶风县、凤翔区、陈仓区、眉县、金台区、陇县、千阳县、麟游县、太白县、凤县、岐山县、渭滨区)

泰安市(岱岳区、泰山区、宁阳县、肥城市、新泰市、东平县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

德阳市(中江县、旌阳区、什邡市、绵竹市、广汉市、罗江区)

绥化市(安达市、青冈县、明水县、望奎县、海伦市、肇东市、北林区、兰西县、庆安县、绥棱县)

重庆市(南川区、渝北区、铜梁区、石柱土家族自治县、九龙坡区、奉节县、云阳县、北碚区、长寿区、江津区、綦江区、合川区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、大渡口区、巫山县、城口县、渝中区、潼南区、开州区、璧山区、沙坪坝区、江北区、南岸区、大足区、涪陵区、永川区、武隆区、巴南区、梁平区、丰都县、万州区、忠县、巫溪县、荣昌区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县)

张家口市(万全区、蔚县、沽源县、怀安县、涿鹿县、怀来县、康保县、下花园区、阳原县、赤城县、尚义县、桥东区、崇礼区、张北县、宣化区、桥西区)

眉山市(洪雅县、丹棱县、仁寿县、东坡区、彭山区、青神县)

温州市(平阳县、瓯海区、永嘉县、洞头区、泰顺县、龙港市、瑞安市、苍南县、文成县、鹿城区、乐清市、龙湾区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

泰州市(高港区、兴化市、海陵区、姜堰区、靖江市、泰兴市)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、临翔区、云县、凤庆县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

厦门市(同安区、翔安区、思明区、集美区、海沧区、湖里区)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

400电话：123456（点击咨询）

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？各观看免费《今日汇总》《今日发布》

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？电话

7天观看免费人工电话为您、留学专业选择,有哪些让你心动的好货？团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？中心2025已更新(今日/推荐)

留学专业选择,有哪些让你心动的好货？电话区域：

邵阳市(北塔区、邵阳县、新邵县、绥宁县、城步苗族自治县、武冈市、洞口县、大祥区、邵东市、新宁县、隆回县、双清区)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、弥渡县、剑川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、鹤庆县、永平县、大理市、宾川县、祥云县、云龙县)

湖州市(德清县、长兴县、安吉县、吴兴区、南浔区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、和静县、博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、且末县、轮台县、若羌县、库尔勒市)  白山市(浑江区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区)

永州市(零陵区、双牌县、冷水滩区、宁远县、东安县、道县、新田县、祁阳市、江华瑶族自治县、蓝山县、江永县)

毕节市(七星关区、黔西市、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、纳雍县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)和田地区(墨玉县、和田市、于田县、皮山县、策勒县、和田县、民丰县、洛浦县)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县、玉树市)  天水市(武山县、清水县、张家川回族自治县、麦积区、秦州区、秦安县、甘谷县)

大同市(广灵县、云冈区、新荣区、浑源县、平城区、灵丘县、云州区、左云县、阳高县、天镇县)

伊春市(南岔县、嘉荫县、友好区、伊美区、汤旺县、大箐山县、乌翠区、丰林县、金林区、铁力市)

徐州市(鼓楼区、邳州市、贾汪区、泉山区、睢宁县、铜山区、新沂市、丰县、沛县、云龙区)秦皇岛市(海港区、卢龙县、山海关区、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区)

鸡西市(梨树区、滴道区、鸡冠区、城子河区、密山市、恒山区、虎林市、麻山区、鸡东县)

濮阳市(范县、华龙区、清丰县、濮阳县、南乐县、台前县)

济源市

大庆市(林甸县、萨尔图区、龙凤区、肇州县、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、大同区)

庆阳市(庆城县、华池县、宁县、合水县、镇原县、环县、西峰区、正宁县)

梅州市(平远县、梅江区、大埔县、五华县、兴宁市、蕉岭县、丰顺县、梅县区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、晴隆县、册亨县、兴仁市、兴义市、贞丰县、望谟县、普安县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

西藏自治区

云浮市(郁南县、云城区、新兴县、罗定市、云安区)

宜春市(袁州区、奉新县、铜鼓县、万载县、靖安县、樟树市、高安市、上高县、丰城市、宜丰县)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城东区、湟源县、湟中区、城北区、城中区)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

延安市(甘泉县、黄陵县、子长市、志丹县、洛川县、宜川县、吴起县、宝塔区、安塞区、延长县、富县、延川县、黄龙县)

松原市(宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)

呼和浩特市(新城区、武川县、清水河县、玉泉区、托克托县、和林格尔县、土默特左旗、回民区、赛罕区)

　　规模达1.7万亿美元的挪威主权财富基金周四公布，第一季度亏损4150亿挪威克朗（约合397.2亿美元），主要是受科技行业负回报的影响。

　　该基金的运营商挪威银行投资管理公司（NBIM）首席执行官NicolaiTangen在一份声明中表示：“本季度受到市场大幅波动的影响。”

　　挪威主权财富基金是世界上最大的投资者之一，拥有全球所有上市股票的1.5%，并投资于债券、房地产和可再生能源等资产。

　　根据该基金的数据，截至2024年底，该基金超过一半的资产是在美国持有的，包括公司股份、国债和房地产。

　　出品：新浪上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：用友近年频繁资本运作输血背后是公司经营持续承压，主业造血能力变差。值得注意的是，公司毛利率、现金流等与海外龙头公司走出相反态势。这种反差背后或折射出公司大客户依赖的弊端，即更弱的话语权及持续恶化的现金流。随着公司相关核心指标变差，公司信披动作似乎也在变形，相关核心指标数据疑似选择性披露。此外，随着相关公司业绩进一步恶化，高悬的商誉减值计提风险或也值得投资者高度警惕。

　　2025年以来，A股上市公司赴港股上市持续升温。根据公开资料不完全统计，已有超过30家A股上市公司递表或正式发布相关港股筹划上市公告。

　　来源：公开资料，部分截图

　　为何引发A股上市公司港股二次上市热潮？

　　一方面，港股作为国际化资本市场，或有助于相关公司全球化业务布局。我们发现，多家公司在公告中都提到了“助力全球化发展”等理由。

　　如3月12日，蓝思科技公告宣布，为进一步推进全球化战略布局，提升国际品牌形象，增强综合竞争力，公司拟发行境外上市外资股（H股）股票，并申请在港交所主板挂牌上市；4月20日晚，大族数控发布公告，公司拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市，其表示，此次筹划港股上市主要是基于公司长期发展规划，旨在深入推进公司全球化战略进程，加速境外资本平台建设，有效提升公司在国际市场的综合竞争力。

　　另一方面，相关政策也支持港股二次上市。

　　据悉，2024年4月，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，证监会基于此文件，与香港方面加强合作，推出五项措施以优化沪深港通机制，并助力香港提升其国际金融中心的地位，推动两地资本市场的协同发展。其中提到一项便是“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。

　　基于上述背景，我们将对相关港股拟上市或转H股上市公司进行深入复盘，看看相关标的质量究竟如何？港股二次上市募资又是否合理等等。

　　来源：wind，部分截图

　　靠资本运作输血？经营业绩造血差

　　4月22日晚间，用友网络发布公告称，公司正在筹划发行境外股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市事项。对于港股上市，其称主要为深入推进公司全球化2.0战略，加强与境外资本市场对接，进一步提升公司综合竞争力。

　　在24年年报中，公司称，公司全面贯彻“立足亚太，服务全球”的全球化2.0战略，加快拓展海外市场，海外业务收入同比增长超50%。新设立越南、日本、墨西哥、德国及阿联酋子公司，深化在东南亚地区对菲律宾、柬埔寨、缅甸的业务布局，开始拓展美洲、欧洲及中东市场，为中企出海本地化服务和开拓海外市场提供了有效保障。助力中国港湾、上海实业、格力、极兔等中资企业加速拓展全球市场，并突破多个国家与地区的大型企业市场，先后签约凤凰卫视、香港中医医院、PTGarudaYamatoSteel等客户，通过产品本地化与在地化经营为海外企业提供更领先的数智化服务。

　　值得注意的是，公司境外收入数据疑似有出入。24年年报21页数据显示，公司境外收入为2.18亿元，同比增速仅为6.74%，这似乎与上述超过50%的增速出现较大出入。

　　值得注意的是，用友近年资本运作与经营业绩形成鲜明对比。

　　一方面，公司频频资本运作募资。

　　除了此次用友网络A转H上市，公司旗下港股上市子公司畅捷通早在2021年也曾计划H转A上市。

　　2021年1月13日，用友网络发布公告，旗下控股子公司畅捷通董事会审议通过拟在境内证券交易所上市的决议。用友网络公告还表示，畅捷通本次A股发行完成后，公司仍是畅捷通的控股股东，畅捷通仍为公司合并报表范围内的控股子公司，其财务状况和盈利情况仍将反映在公司的合并报表中。

　　先后挂牌新三板的新道科技、用友金融也分别于2021年8月、9月递交了挂牌精选层的申请，即冲刺北交所。2023年5月，用友分拆旗下专注汽车行业的子公司友车科技至科创板上市成功。

　　另一方面，公司近年主业表现较差，现金流持续恶化，短期债务压力犹存。

　　公司2024年营业收入首次出现负增长，营收降至91.53亿元，同比下滑了6.57%。需要指出的是，近五年公司的现金流呈现出持续恶化态势，经营净现金流由20年的16.13亿元降至24年的-2.74亿元。此外，公司持续两年亏损，累计亏损超30亿元。

　　鹰眼预警显示，公司近三期年报，现金比率分别为0.69、0.59、0.53，呈现出持续下降态势。截止2024年报告期末，公司货币资金与交易性金融资产为65.6亿元，而同期的有息债务超70亿元，其中仅短期债务就超55亿元。

　　转型变革之困？核心指标下降有的被雪藏商誉是否埋雷

　　2023年启动了公司历史上最大的一次业务组织模式升级。公司此次业务组织模式升级以大型企业客户业务行业化为重点，由原来以地区为主的组织模式升级为以行业为主的组织模式，通过组建23个行业客户与解决方案事业部（下称“行业事业部”），深入不同行业的前端业务场景，提供财务、供应链、人力资源、项目、资产等行业深化应用系统与服务，使能企业实现业务协同、业财业管融合的运营与管理创新，为客户创造数智化时代的新价值。

　　看看其效果如何？我们按照季度收入看，公司23年三季度营收增速好转，但24年二季度后开始急剧下滑，24年三季度及四季度持续出现负增长。

　　我们从前瞻性预收款看看其未来业绩是否乐观？

　　2024年公司合同负债（已从客户收到但尚未达到收入确认条件的现金收款）为30.5亿元，较2023年年末增长8.8%，该指标22年及23年增速分别为14.4%、13.9%。可以看出，增速跌至个位数，且持续下降趋势。

　　其中，用友云业务合同负债增速较22年较大下降，而订阅相关合同负债增速较22年接近腰斩。2024年公司云业务相关合同负债为27.8亿元，较2023年年末增长13.0%，订阅相关合同负债为23.1亿元，较2023年年末增长25.9%；23年云业务相关合同负债为24.6亿元，较2022年年末增长28.0%，订阅相关合同负债为18.3亿元，较2022年年末增长38.8%；22年云服务业务相关合同负债实现19.2亿元，较2021年年末增长21.5%，订阅相关合同负债实现13.2亿元，较2021年年末增长55.8%

　　云服务业务中的ARR（AnnualRecurringRevenue，年度经常性收入）是衡量企业订阅制云服务可持续收入能力的核心指标，反映每年可稳定获取的重复性收入。其本质是“可预测的订阅收入年化值”，用于评估业务的健康度与增长潜力。颇为微妙的是，公司2022年及2023年均披露了云服务业务ARR收入情况，但24年年报并未查询到相关数据披露。公司23年云服务业务ARR为23.5亿元，同比增长15%；公司22年云服务业务ARR实现20.4亿元，同比增长23.8%。

　　公司基本盘主要为大型企业客户，24年报告期内，公司大型企业客户业务实现收入58.64亿元，占收入之比超60%，同比下降10.0%，核心产品YonBIP续费率达91.5%，而23年该指标为92.9%，22年核心产品续费率达105.5%。

　　在如此业绩之下，用友似乎也慌了阵脚，总裁频繁更迭引发市场关注。2019年，陈强兵接任公司总裁一职；2021年陈强兵卸任，创始人王文京重新兼任总裁；2024年1月王文京再次卸任总裁，陈强兵重新接棒；2025年1月，黄陈宏空降接任，黄陈宏上任仅88天后卸任，2025年4月王文京再度回归。

　　此外，公司账面还有超15亿元商誉高悬。值得注意的是，在公司业绩下滑背景下，公司的商誉减值风险或需要重点关注。

　　2024年公司期末商誉原值为193，509万元，计提商誉减值损失较上年增加1.56亿元，其主要收购的用友政务及用友政务收购公司下滑所致。

　　值得注意的是，公司车友科技业绩罕见出现负增长。公司及控股子公司江西用友软件有限责任公司于2010年收购用友汽车（原上海英孚思为信息科技股份有限公司）100%股权，形成商誉3.78亿元。

　　友车科技主要系国内汽车行业领先的提供数智化解决方案、软件与云服务的提供商。在历史上，友车科技已经连续多年实现收入10%以上的增长率，但24年罕见出现大幅下滑，下滑幅度接近20%。

　　大客户依赖之困？话语权薄弱与更差的现金流与更低的毛利率

　　一般而言，公司开展订阅业务，理论上公司具备占用下游资金能力，但事实是，公司的现金流反而越来越差。订阅付费的优点在于，用户提前支付但未提供服务的资金，增加了经营杠杆，为公司未来业务拓展提供几乎无风险的资金弹药。以行业龙头Salesforce为例，其现金流近年呈现持续走高态势，表现十分优秀。

　　然而，用友网络却完全走出了相反趋势，具体如下图：

　　除了现金流表现差异外，公司的毛利率也出现差异。用友网络的毛利率由此前的61%水平逐渐下降至47%左右，而Salesforce却能持续多年稳定维持70%以上，且有上升趋势。

　　为何用友网络差异如此悬殊，这背后深层次动用又会是什么？

　　需要指出的是，公司的客户结构包括企业客户市场的大型企业客户、中型企业客户与小微企业客户，以及政府及其它公共组织客户。公司的大型企业客户业务占公司收入比重最大，客户群体以大型央国企为主。2022年至2024年，公司大型企业客户业务收入占公司营业收入的比重分别为67.5%、66.5%、64.1%。截至报告期末一级央企新增签约7家，累计签约44家。公司成功签约招商局集团、中国中化、中交集团、中国中车、保利集团等公司。

　　在这种大客户为结构的商业模式下，用友或面临两大问题，议价能力及售后维护成本问题。

　　事实上，相关数据也进一步验证相关信号。鹰眼预警显示，近三期年报，公司应收账款与营业收入比值分别为22.95%、25.68%、26.46%，持续增长。若加上8.65亿元的合同资产，该比重将会更高。

　　此外，公司的销售费用率居高不下。近三期年报，公司销售费用与营业收入比值分别为24.14%、28%、28.64%，持续增长。