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辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

上海市(青浦区、嘉定区、浦东新区、长宁区、虹口区、宝山区、普陀区、黄浦区、杨浦区、金山区、徐汇区、闵行区、奉贤区、静安区、崇明区、松江区)

兰州市(永登县、安宁区、红古区、七里河区、皋兰县、西固区、榆中县、城关区)

无锡市(滨湖区、梁溪区、宜兴市、新吴区、惠山区、江阴市、锡山区)  柳州市(鱼峰区、融安县、柳南区、鹿寨县、城中区、柳北区、融水苗族自治县、柳江区、柳城县、三江侗族自治县)

内蒙古自治区

湛江市(遂溪县、吴川市、赤坎区、麻章区、霞山区、坡头区、雷州市、廉江市、徐闻县)

广西壮族自治区

吕梁市(兴县、文水县、交城县、临县、石楼县、汾阳市、离石区、方山县、交口县、中阳县、岚县、孝义市、柳林县)  佛山市(禅城区、顺德区、三水区、南海区、高明区)

保定市(安新县、涿州市、徐水区、顺平县、涞源县、高碑店市、唐县、涞水县、容城县、蠡县、定州市、高阳县、曲阳县、阜平县、易县、清苑区、安国市、竞秀区、满城区、雄县、定兴县、博野县、莲池区、望都县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市、梨树县)

湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、南浔区、长兴县)

唐山市(遵化市、乐亭县、丰润区、滦南县、玉田县、迁安市、古冶区、曹妃甸区、路北区、路南区、丰南区、迁西县、滦州市、开平区)

扬州市(广陵区、仪征市、高邮市、宝应县、邗江区、江都区)

三沙市(南沙区、西沙区)

丹东市(元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、振安区、凤城市)

那曲市(聂荣县、尼玛县、申扎县、安多县、索县、比如县、巴青县、班戈县、嘉黎县、双湖县、色尼区)

商丘市(夏邑县、柘城县、虞城县、永城市、睢阳区、梁园区、睢县、宁陵县、民权县)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

鹤壁市(淇滨区、浚县、淇县、山城区、鹤山区)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

合肥市(瑶海区、长丰县、巢湖市、肥东县、肥西县、蜀山区、庐江县、庐阳区、包河区)

盐城市(阜宁县、响水县、亭湖区、东台市、建湖县、射阳县、大丰区、盐都区、滨海县)

淮安市(涟水县、金湖县、盱眙县、淮阴区、清江浦区、淮安区、洪泽区)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、怀远县、淮上区、固镇县、禹会区、五河县)

日喀则市(仲巴县、聂拉木县、桑珠孜区、定结县、定日县、萨迦县、昂仁县、萨嘎县、吉隆县、亚东县、江孜县、谢通门县、拉孜县、康马县、仁布县、岗巴县、南木林县、白朗县)

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驻马店市(汝南县、正阳县、西平县、遂平县、平舆县、新蔡县、上蔡县、泌阳县、确山县、驿城区)

雅安市(汉源县、荥经县、芦山县、宝兴县、石棉县、名山区、雨城区、天全县)

延安市(安塞区、宜川县、吴起县、延川县、黄陵县、富县、志丹县、宝塔区、甘泉县、洛川县、延长县、黄龙县、子长市)

福州市(平潭县、晋安区、长乐区、罗源县、闽清县、仓山区、台江区、福清市、连江县、永泰县、马尾区、鼓楼区、闽侯县)  朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、北票市、建平县、双塔区、龙城区)

德州市(庆云县、夏津县、宁津县、临邑县、武城县、禹城市、齐河县、乐陵市、德城区、陵城区、平原县)

杭州市(淳安县、余杭区、桐庐县、富阳区、建德市、钱塘区、滨江区、上城区、西湖区、拱墅区、临平区、萧山区、临安区)

洛阳市(洛宁县、瀍河回族区、老城区、涧西区、宜阳县、汝阳县、西工区、偃师区、伊川县、嵩县、洛龙区、新安县、孟津区、栾川县)长治市(长子县、潞城区、壶关县、屯留区、武乡县、沁县、上党区、潞州区、平顺县、黎城县、沁源县、襄垣县)

菏泽市(巨野县、成武县、曹县、单县、牡丹区、鄄城县、东明县、郓城县、定陶区)  黄冈市(武穴市、蕲春县、罗田县、团风县、浠水县、黄州区、红安县、英山县、麻城市、黄梅县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、肃州区、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

青岛市(即墨区、崂山区、胶州市、市南区、平度市、城阳区、黄岛区、莱西市、市北区、李沧区)

阜新市(新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、彰武县、清河门区)孝感市(汉川市、孝南区、应城市、安陆市、云梦县、大悟县、孝昌县)

西安市(雁塔区、阎良区、蓝田县、高陵区、长安区、鄠邑区、碑林区、莲湖区、灞桥区、周至县、未央区、临潼区、新城区)

荆州市(江陵县、松滋市、沙市区、洪湖市、石首市、监利市、公安县、荆州区)

绵阳市(涪城区、江油市、游仙区、三台县、盐亭县、安州区、平武县、梓潼县、北川羌族自治县)

焦作市(修武县、解放区、孟州市、沁阳市、武陟县、温县、博爱县、山阳区、中站区、马村区)

江门市(台山市、江海区、蓬江区、开平市、鹤山市、恩平市、新会区)

松原市(宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

玉林市(福绵区、兴业县、容县、博白县、陆川县、北流市、玉州区)

信阳市(潢川县、罗山县、光山县、新县、平桥区、淮滨县、息县、商城县、固始县、浉河区)

临沧市(凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)

南昌市(青云谱区、西湖区、新建区、南昌县、青山湖区、安义县、东湖区、进贤县、红谷滩区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市、二连浩特市)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、广南县、砚山县、马关县、丘北县、西畴县、麻栗坡县)

苏州市(昆山市、相城区、张家港市、姑苏区、太仓市、虎丘区、吴中区、吴江区、常熟市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。