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清远市(清新区、连州市、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、盐边县、东区)

五指山市(乐东黎族自治县、屯昌县、东方市、澄迈县、文昌市、临高县、定安县、琼海市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市)

九江市(修水县、庐山市、武宁县、瑞昌市、德安县、彭泽县、柴桑区、共青城市、濂溪区、浔阳区、都昌县、永修县、湖口县)  德州市(禹城市、宁津县、武城县、德城区、庆云县、夏津县、平原县、齐河县、陵城区、临邑县、乐陵市)

唐山市(开平区、丰润区、滦南县、路北区、丰南区、迁西县、乐亭县、滦州市、迁安市、古冶区、曹妃甸区、路南区、遵化市、玉田县)

儋州市

凉山彝族自治州(金阳县、喜德县、雷波县、普格县、昭觉县、盐源县、冕宁县、甘洛县、会理市、会东县、西昌市、布拖县、美姑县、木里藏族自治县、宁南县、越西县、德昌县)

宜春市(宜丰县、万载县、奉新县、高安市、丰城市、樟树市、上高县、靖安县、铜鼓县、袁州区)  四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区、双辽市)

哈尔滨市(南岗区、平房区、五常市、通河县、阿城区、依兰县、双城区、香坊区、道里区、松北区、木兰县、呼兰区、尚志市、延寿县、宾县、方正县、道外区、巴彦县)

宜昌市(枝江市、西陵区、当阳市、猇亭区、宜都市、秭归县、点军区、长阳土家族自治县、远安县、五峰土家族自治县、夷陵区、兴山县、伍家岗区)

青岛市(李沧区、胶州市、莱西市、即墨区、崂山区、平度市、市北区、城阳区、黄岛区、市南区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、仁寿县、丹棱县、东坡区)

临沂市(临沭县、罗庄区、沂水县、蒙阴县、河东区、费县、平邑县、兰陵县、兰山区、莒南县、郯城县、沂南县)

双鸭山市(集贤县、尖山区、宝山区、岭东区、四方台区、友谊县、宝清县、饶河县)

泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、海陵区、靖江市、兴化市)

三明市(泰宁县、沙县区、宁化县、建宁县、三元区、大田县、清流县、将乐县、永安市、尤溪县、明溪县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

喀什地区(喀什市、岳普湖县、巴楚县、伽师县、疏附县、疏勒县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、麦盖提县、英吉沙县、莎车县)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、镇赉县、洮北区)

温州市(平阳县、洞头区、乐清市、龙湾区、文成县、永嘉县、泰顺县、鹿城区、瓯海区、龙港市、瑞安市、苍南县)

十堰市(茅箭区、竹山县、郧阳区、丹江口市、张湾区、竹溪县、郧西县、房县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

白银市(靖远县、平川区、白银区、会宁县、景泰县)

泸州市(江阳区、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、叙永县、合江县、泸县)

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咸宁市(嘉鱼县、通城县、咸安区、通山县、崇阳县、赤壁市)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、禹会区、怀远县、五河县、固镇县、龙子湖区)

莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区、城厢区)

厦门市(湖里区、同安区、思明区、集美区、翔安区、海沧区)  安顺市(平坝区、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

贵阳市(修文县、息烽县、白云区、云岩区、南明区、花溪区、乌当区、清镇市、观山湖区、开阳县)

昌都市(察雅县、丁青县、类乌齐县、左贡县、芒康县、江达县、八宿县、洛隆县、卡若区、贡觉县、边坝县)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)南京市(江宁区、鼓楼区、建邺区、浦口区、高淳区、溧水区、雨花台区、玄武区、六合区、秦淮区、栖霞区)

阳泉市(矿区、城区、盂县、郊区、平定县)  银川市(西夏区、兴庆区、永宁县、金凤区、灵武市、贺兰县)

郑州市(上街区、荥阳市、金水区、新密市、中原区、巩义市、惠济区、登封市、中牟县、新郑市、管城回族区、二七区)

渭南市(富平县、韩城市、合阳县、白水县、华阴市、蒲城县、潼关县、华州区、澄城县、大荔县、临渭区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)黄石市(阳新县、西塞山区、黄石港区、大冶市、下陆区、铁山区)

马鞍山市(当涂县、和县、花山区、雨山区、博望区、含山县)

杭州市(桐庐县、上城区、西湖区、富阳区、淳安县、滨江区、余杭区、拱墅区、建德市、临安区、萧山区、临平区、钱塘区)

上海市(奉贤区、徐汇区、黄浦区、嘉定区、闵行区、崇明区、虹口区、杨浦区、金山区、青浦区、普陀区、松江区、静安区、宝山区、浦东新区、长宁区)

澳门特别行政区

盐城市(建湖县、阜宁县、盐都区、亭湖区、滨海县、东台市、响水县、射阳县、大丰区)

郴州市(安仁县、苏仙区、资兴市、永兴县、北湖区、桂东县、临武县、嘉禾县、桂阳县、宜章县、汝城县)

黄冈市(英山县、浠水县、罗田县、麻城市、蕲春县、红安县、武穴市、黄梅县、团风县、黄州区)

韶关市(始兴县、武江区、南雄市、浈江区、新丰县、仁化县、曲江区、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县)

晋城市(阳城县、高平市、城区、泽州县、陵川县、沁水县)

邢台市(南宫市、新河县、信都区、广宗县、平乡县、威县、临城县、沙河市、襄都区、清河县、柏乡县、临西县、宁晋县、南和区、巨鹿县、内丘县、任泽区、隆尧县)

阿克苏地区(阿克苏市、库车市、乌什县、沙雅县、阿瓦提县、温宿县、拜城县、柯坪县、新和县)

江门市(台山市、开平市、恩平市、新会区、蓬江区、鹤山市、江海区)

绍兴市(越城区、新昌县、嵊州市、柯桥区、上虞区、诸暨市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

嘉兴市(南湖区、海盐县、嘉善县、桐乡市、海宁市、秀洲区、平湖市)

黑河市(孙吴县、逊克县、爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。