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衢州市(衢江区、江山市、常山县、柯城区、龙游县、开化县)

成都市(崇州市、新都区、简阳市、成华区、金堂县、蒲江县、青羊区、彭州市、双流区、新津区、锦江区、温江区、武侯区、金牛区、龙泉驿区、郫都区、青白江区、邛崃市、大邑县、都江堰市)

济南市(历城区、济阳区、市中区、槐荫区、章丘区、平阴县、莱芜区、商河县、历下区、长清区、钢城区、天桥区)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、曲麻莱县、治多县、杂多县、囊谦县)  乐山市(金口河区、井研县、犍为县、五通桥区、夹江县、沙湾区、市中区、峨眉山市、沐川县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

滁州市(定远县、明光市、南谯区、凤阳县、琅琊区、来安县、全椒县、天长市)

林芝市(朗县、米林市、察隅县、巴宜区、波密县、墨脱县、工布江达县)邵阳市(绥宁县、隆回县、新邵县、城步苗族自治县、双清区、武冈市、北塔区、邵阳县、新宁县、洞口县、邵东市、大祥区)

佛山市(禅城区、三水区、顺德区、南海区、高明区)  兰州市(皋兰县、七里河区、西固区、城关区、永登县、榆中县、红古区、安宁区)

韶关市(仁化县、乐昌市、浈江区、新丰县、始兴县、武江区、曲江区、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县)

天水市(秦州区、麦积区、张家川回族自治县、武山县、清水县、秦安县、甘谷县)

怀化市(会同县、洪江市、溆浦县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、中方县、辰溪县、鹤城区、通道侗族自治县)

绵阳市(安州区、梓潼县、平武县、三台县、江油市、涪城区、北川羌族自治县、游仙区、盐亭县)

毕节市(七星关区、纳雍县、织金县、大方县、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市)

香港特别行政区

商丘市(睢阳区、柘城县、民权县、夏邑县、永城市、宁陵县、梁园区、虞城县、睢县)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、抚宁区、海港区、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区)

开封市(兰考县、通许县、鼓楼区、禹王台区、龙亭区、顺河回族区、杞县、尉氏县、祥符区)

梧州市(苍梧县、长洲区、万秀区、蒙山县、藤县、岑溪市、龙圩区)

太原市(迎泽区、杏花岭区、尖草坪区、小店区、阳曲县、万柏林区、古交市、娄烦县、清徐县、晋源区)

衡阳市(衡南县、祁东县、雁峰区、南岳区、石鼓区、珠晖区、衡阳县、常宁市、耒阳市、蒸湘区、衡山县、衡东县)

黄山市(祁门县、徽州区、黟县、休宁县、黄山区、歙县、屯溪区)

塔城地区(乌苏市、额敏县、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市)

邯郸市(肥乡区、涉县、魏县、邱县、馆陶县、曲周县、复兴区、武安市、磁县、广平县、永年区、邯山区、峰峰矿区、成安县、大名县、丛台区、鸡泽县、临漳县)

安康市(旬阳市、紫阳县、岚皋县、镇坪县、平利县、汉阴县、汉滨区、白河县、石泉县、宁陕县)

吉安市(峡江县、井冈山市、吉州区、青原区、泰和县、安福县、吉安县、吉水县、永新县、遂川县、新干县、永丰县、万安县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、马尔康市、松潘县、茂县、黑水县、若尔盖县、红原县、小金县、理县、汶川县、九寨沟县、金川县、壤塘县)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、南湖区、嘉善县、桐乡市、海盐县、平湖市)

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舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

阿克苏地区(温宿县、拜城县、新和县、阿克苏市、库车市、阿瓦提县、乌什县、沙雅县、柯坪县)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区、水磨沟区、米东区、达坂城区、沙依巴克区)

和田地区(墨玉县、皮山县、和田县、策勒县、和田市、民丰县、洛浦县、于田县)  潍坊市(寒亭区、昌乐县、青州市、奎文区、高密市、安丘市、潍城区、诸城市、昌邑市、临朐县、寿光市、坊子区)

张家口市(蔚县、赤城县、怀来县、万全区、崇礼区、沽源县、涿鹿县、桥西区、阳原县、桥东区、宣化区、怀安县、尚义县、下花园区、康保县、张北县)

桂林市(雁山区、灵川县、临桂区、龙胜各族自治县、荔浦市、阳朔县、兴安县、象山区、平乐县、秀峰区、资源县、叠彩区、全州县、灌阳县、永福县、恭城瑶族自治县、七星区)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、布尔津县、福海县)

宁德市(福鼎市、古田县、霞浦县、福安市、寿宁县、周宁县、蕉城区、柘荣县、屏南县)  揭阳市(普宁市、揭东区、惠来县、榕城区、揭西县)

张掖市(甘州区、高台县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、个旧市、元阳县、蒙自市、屏边苗族自治县、开远市、红河县、河口瑶族自治县、绿春县、建水县、弥勒市)池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

大理白族自治州(大理市、宾川县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、剑川县、永平县、弥渡县、祥云县、漾濞彝族自治县、洱源县、鹤庆县、云龙县)

临汾市(浮山县、翼城县、尧都区、古县、蒲县、乡宁县、大宁县、霍州市、隰县、侯马市、吉县、汾西县、洪洞县、曲沃县、永和县、襄汾县、安泽县)

山南市(洛扎县、琼结县、扎囊县、桑日县、曲松县、贡嘎县、浪卡子县、隆子县、加查县、乃东区、错那市、措美县)

江门市(鹤山市、新会区、恩平市、蓬江区、江海区、开平市、台山市)

娄底市(冷水江市、涟源市、双峰县、新化县、娄星区)

宜宾市(翠屏区、筠连县、长宁县、南溪区、屏山县、叙州区、珙县、江安县、高县、兴文县)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、合作市、玛曲县、碌曲县、迭部县、舟曲县、卓尼县)

昆明市(石林彝族自治县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、官渡区、五华区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、西山区、盘龙区、富民县、呈贡区、宜良县、嵩明县)

通化市(梅河口市、辉南县、柳河县、东昌区、通化县、集安市、二道江区)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区、源汇区)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县、沭阳县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、盈江县、陇川县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、新源县、巩留县、霍城县、昭苏县、奎屯市、伊宁市、尼勒克县)

崇左市(龙州县、江州区、扶绥县、宁明县、大新县、凭祥市、天等县)

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黄石市(下陆区、西塞山区、黄石港区、铁山区、阳新县、大冶市)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）