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锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、多伦县、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、二连浩特市)

大同市(广灵县、天镇县、平城区、左云县、阳高县、灵丘县、新荣区、浑源县、云冈区、云州区)

宜宾市(南溪区、长宁县、高县、兴文县、珙县、筠连县、叙州区、翠屏区、屏山县、江安县)

黄冈市(团风县、罗田县、麻城市、蕲春县、浠水县、黄州区、武穴市、黄梅县、英山县、红安县)  伊犁哈萨克自治州(霍城县、特克斯县、奎屯市、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、新源县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、巩留县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、罗甸县、长顺县、惠水县、贵定县、独山县、都匀市、荔波县、平塘县、福泉市、瓮安县)

昌都市(卡若区、类乌齐县、贡觉县、八宿县、边坝县、江达县、洛隆县、察雅县、左贡县、丁青县、芒康县)

鸡西市(城子河区、麻山区、鸡冠区、梨树区、鸡东县、虎林市、恒山区、密山市、滴道区)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通山县、咸安区、通城县)  湘西土家族苗族自治州(永顺县、古丈县、泸溪县、花垣县、龙山县、保靖县、凤凰县、吉首市)

眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县)

镇江市(丹徒区、丹阳市、扬中市、京口区、润州区、句容市)

上饶市(玉山县、德兴市、弋阳县、广丰区、万年县、婺源县、鄱阳县、铅山县、信州区、广信区、横峰县、余干县)

武汉市(东西湖区、江夏区、武昌区、新洲区、江岸区、江汉区、洪山区、硚口区、蔡甸区、汉阳区、黄陂区、汉南区、青山区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

喀什地区(岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、叶城县、喀什市、泽普县、疏勒县、疏附县、麦盖提县、英吉沙县、巴楚县、伽师县)

山南市(琼结县、隆子县、曲松县、乃东区、措美县、桑日县、加查县、错那市、贡嘎县、洛扎县、扎囊县、浪卡子县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、义马市、渑池县、陕州区、卢氏县)

株洲市(芦淞区、炎陵县、醴陵市、荷塘区、天元区、渌口区、攸县、石峰区、茶陵县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

宜春市(靖安县、奉新县、万载县、袁州区、上高县、丰城市、高安市、铜鼓县、樟树市、宜丰县)

无锡市(滨湖区、梁溪区、惠山区、宜兴市、江阴市、新吴区、锡山区)

南宁市(马山县、兴宁区、江南区、良庆区、邕宁区、西乡塘区、青秀区、宾阳县、上林县、武鸣区、隆安县、横州市)

佳木斯市(桦南县、同江市、桦川县、汤原县、抚远市、向阳区、郊区、富锦市、东风区、前进区)

来宾市(忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、合山市)

漳州市(龙海区、南靖县、云霄县、芗城区、华安县、诏安县、漳浦县、长泰区、东山县、平和县、龙文区)

新乡市(原阳县、辉县市、卫辉市、获嘉县、长垣市、延津县、新乡县、牧野区、红旗区、卫滨区、封丘县、凤泉区)

南平市(政和县、松溪县、光泽县、顺昌县、延平区、邵武市、建瓯市、武夷山市、建阳区、浦城县)

九江市(共青城市、濂溪区、瑞昌市、永修县、浔阳区、庐山市、武宁县、都昌县、德安县、修水县、湖口县、柴桑区、彭泽县)

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银川市(兴庆区、灵武市、贺兰县、西夏区、永宁县、金凤区)

济宁市(泗水县、邹城市、曲阜市、鱼台县、金乡县、微山县、嘉祥县、汶上县、梁山县、兖州区、任城区)

扬州市(仪征市、邗江区、宝应县、广陵区、高邮市、江都区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)  云浮市(云城区、罗定市、云安区、郁南县、新兴县)

赣州市(信丰县、大余县、安远县、赣县区、于都县、龙南市、章贡区、石城县、定南县、崇义县、会昌县、宁都县、兴国县、全南县、寻乌县、南康区、瑞金市、上犹县)

运城市(芮城县、垣曲县、稷山县、盐湖区、闻喜县、永济市、夏县、河津市、临猗县、万荣县、绛县、新绛县、平陆县)

茂名市(高州市、电白区、茂南区、信宜市、化州市)和田地区(和田县、和田市、于田县、民丰县、皮山县、墨玉县、策勒县、洛浦县)

汉中市(略阳县、留坝县、镇巴县、汉台区、洋县、西乡县、佛坪县、城固县、勉县、南郑区、宁强县)  临夏回族自治州(临夏县、临夏市、永靖县、广河县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县)

六安市(金安区、霍邱县、叶集区、裕安区、霍山县、舒城县、金寨县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

朔州市(平鲁区、山阴县、应县、朔城区、怀仁市、右玉县)阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、福海县、富蕴县、阿勒泰市)

楚雄彝族自治州(元谋县、楚雄市、武定县、禄丰市、永仁县、南华县、双柏县、大姚县、姚安县、牟定县)

邯郸市(峰峰矿区、永年区、复兴区、丛台区、曲周县、邯山区、邱县、肥乡区、武安市、广平县、魏县、大名县、馆陶县、磁县、鸡泽县、临漳县、成安县、涉县)

济源市

平顶山市(鲁山县、汝州市、石龙区、叶县、宝丰县、卫东区、郏县、舞钢市、湛河区、新华区)

厦门市(同安区、海沧区、思明区、湖里区、集美区、翔安区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、淇滨区、山城区、浚县)

嘉峪关市

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

临沧市(镇康县、凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、繁昌区、弋江区、镜湖区、南陵县、无为市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、兴义市、普安县、安龙县、册亨县、兴仁市、贞丰县)

宝鸡市(凤翔区、陇县、金台区、岐山县、扶风县、陈仓区、渭滨区、眉县、凤县、太白县、麟游县、千阳县)

阜新市(新邱区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、海州区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

南通市(崇川区、启东市、海安市、海门区、通州区、如皋市、如东县)

开封市(祥符区、尉氏县、通许县、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、兰考县、杞县、禹王台区)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。