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全国服务区域：
邵阳市(大祥区、双清区、隆回县、新宁县、新邵县、邵阳县、绥宁县、北塔区、洞口县、城步苗族自治县、邵东市、武冈市)
巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、博湖县、和静县、若羌县、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市、轮台县)
常德市(澧县、武陵区、鼎城区、安乡县、汉寿县、桃源县、临澧县、津市市、石门县)
北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)
湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、龙山县、花垣县、保靖县、泸溪县、永顺县、凤凰县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)
广西壮族自治区
清远市(阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市、清新区、连州市、清城区、连山壮族瑶族自治县)
拉萨市(曲水县、当雄县、林周县、城关区、墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区)
蚌埠市(蚌山区、怀远县、禹会区、淮上区、固镇县、五河县、龙子湖区)
益阳市(桃江县、沅江市、南县、赫山区、资阳区、安化县)
通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗)
邯郸市(馆陶县、峰峰矿区、武安市、临漳县、大名县、曲周县、鸡泽县、磁县、永年区、邱县、广平县、丛台区、涉县、魏县、复兴区、肥乡区、成安县、邯山区)
宁德市(古田县、福安市、柘荣县、屏南县、周宁县、霞浦县、蕉城区、福鼎市、寿宁县)
榆林市(榆阳区、清涧县、横山区、府谷县、靖边县、佳县、米脂县、神木市、子洲县、定边县、吴堡县、绥德县)
济南市(钢城区、槐荫区、历下区、天桥区、长清区、平阴县、莱芜区、市中区、商河县、章丘区、济阳区、历城区)
镇江市(润州区、扬中市、丹徒区、京口区、句容市、丹阳市)
佳木斯市(同江市、桦川县、东风区、郊区、富锦市、汤原县、向阳区、前进区、桦南县、抚远市)
通化市(梅河口市、通化县、二道江区、东昌区、柳河县、集安市、辉南县)
崇左市(大新县、凭祥市、江州区、天等县、龙州县、宁明县、扶绥县)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)
兰州市(皋兰县、城关区、安宁区、七里河区、西固区、永登县、红古区、榆中县)
秦皇岛市(抚宁区、山海关区、海港区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区)
廊坊市(香河县、三河市、安次区、霸州市、永清县、广阳区、大城县、文安县、固安县、大厂回族自治县)
哈尔滨市(通河县、方正县、尚志市、道外区、香坊区、木兰县、巴彦县、阿城区、五常市、依兰县、双城区、延寿县、南岗区、道里区、松北区、宾县、呼兰区、平房区)
朝阳市(朝阳县、建平县、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区)
三门峡市(义马市、卢氏县、渑池县、陕州区、湖滨区、灵宝市)
梅州市(蕉岭县、平远县、梅江区、丰顺县、大埔县、五华县、梅县区、兴宁市)
淮安市(洪泽区、清江浦区、金湖县、盱眙县、淮安区、涟水县、淮阴区)
聊城市(冠县、莘县、东昌府区、阳谷县、临清市、高唐县、茌平区、东阿县)
湛江市(坡头区、霞山区、赤坎区、雷州市、麻章区、吴川市、遂溪县、徐闻县、廉江市)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
呼伦贝尔市(额尔古纳市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、满洲里市)
南平市(政和县、浦城县、延平区、松溪县、建阳区、顺昌县、邵武市、武夷山市、光泽县、建瓯市)
泰安市(宁阳县、泰山区、肥城市、岱岳区、东平县、新泰市)
五指山市(琼中黎族苗族自治县、定安县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、澄迈县、白沙黎族自治县、琼海市、万宁市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、文昌市、临高县)
阳泉市(城区、矿区、平定县、郊区、盂县)
遂宁市(射洪市、船山区、大英县、安居区、蓬溪县)
长治市(潞城区、潞州区、黎城县、长子县、襄垣县、上党区、壶关县、沁源县、平顺县、武乡县、屯留区、沁县)
舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)
大同市(阳高县、平城区、云州区、灵丘县、左云县、浑源县、新荣区、天镇县、云冈区、广灵县)
广安市(广安区、前锋区、武胜县、华蓥市、邻水县、岳池县)
黄山市(黟县、休宁县、屯溪区、祁门县、徽州区、歙县、黄山区)
太原市(小店区、晋源区、阳曲县、尖草坪区、娄烦县、古交市、清徐县、迎泽区、杏花岭区、万柏林区)
许昌市(建安区、禹州市、鄢陵县、长葛市、魏都区、襄城县)
石家庄市(井陉矿区、元氏县、桥西区、鹿泉区、藁城区、正定县、井陉县、赞皇县、行唐县、栾城区、深泽县、高邑县、新乐市、灵寿县、平山县、新华区、赵县、晋州市、裕华区、长安区、无极县、辛集市)
黑河市(逊克县、北安市、嫩江市、爱辉区、五大连池市、孙吴县)
德州市(武城县、平原县、德城区、临邑县、夏津县、禹城市、乐陵市、宁津县、陵城区、齐河县、庆云县)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
九江市(共青城市、庐山市、武宁县、濂溪区、修水县、永修县、湖口县、浔阳区、都昌县、瑞昌市、彭泽县、德安县、柴桑区)
沈阳市(浑南区、铁西区、康平县、于洪区、苏家屯区、辽中区、大东区、新民市、和平区、法库县、沈北新区、皇姑区、沈河区)
盐城市(建湖县、阜宁县、响水县、滨海县、亭湖区、大丰区、东台市、射阳县、盐都区)
海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)
保定市(望都县、雄县、竞秀区、涞源县、博野县、涿州市、顺平县、徐水区、容城县、定兴县、满城区、阜平县、高碑店市、易县、定州市、蠡县、曲阳县、安新县、莲池区、唐县、涞水县、清苑区、安国市、高阳县)
张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)
那曲市(比如县、申扎县、巴青县、聂荣县、尼玛县、色尼区、班戈县、索县、嘉黎县、双湖县、安多县)
柳州市(柳南区、鹿寨县、鱼峰区、城中区、融安县、柳江区、融水苗族自治县、柳北区、三江侗族自治县、柳城县)
荆州市(沙市区、石首市、松滋市、荆州区、洪湖市、公安县、监利市、江陵县)
遵义市(凤冈县、汇川区、播州区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、习水县、湄潭县、赤水市、红花岗区、绥阳县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、正安县)
渭南市(蒲城县、韩城市、合阳县、华州区、临渭区、富平县、华阴市、澄城县、大荔县、白水县、潼关县)
庆阳市(环县、正宁县、合水县、宁县、华池县、庆城县、镇原县、西峰区)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、华坪县)
楚雄彝族自治州(双柏县、武定县、大姚县、元谋县、牟定县、永仁县、禄丰市、楚雄市、南华县、姚安县)
乐山市(五通桥区、井研县、马边彝族自治县、市中区、夹江县、金口河区、沐川县、峨边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、犍为县)
铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)
包头市(东河区、白云鄂博矿区、青山区、固阳县、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、石拐区)
广元市(苍溪县、旺苍县、利州区、朝天区、青川县、昭化区、剑阁县)
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漳州市(龙海区、平和县、长泰区、漳浦县、诏安县、云霄县、南靖县、东山县、龙文区、华安县、芗城区)
商洛市(商南县、洛南县、商州区、山阳县、镇安县、柞水县、丹凤县)
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德阳市(广汉市、旌阳区、绵竹市、什邡市、罗江区、中江县)
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文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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