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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

淮南市(八公山区、凤台县、谢家集区、寿县、田家庵区、大通区、潘集区)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市)  桂林市(全州县、永福县、荔浦市、龙胜各族自治县、阳朔县、兴安县、七星区、象山区、叠彩区、临桂区、恭城瑶族自治县、秀峰区、灌阳县、雁山区、灵川县、资源县、平乐县)

茂名市(茂南区、电白区、信宜市、化州市、高州市)

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、莲花县、湘东区)

哈尔滨市(宾县、五常市、依兰县、木兰县、通河县、阿城区、松北区、平房区、道外区、南岗区、巴彦县、香坊区、延寿县、尚志市、道里区、呼兰区、双城区、方正县)

眉山市(彭山区、丹棱县、青神县、东坡区、仁寿县、洪雅县)  济宁市(微山县、兖州区、梁山县、汶上县、嘉祥县、曲阜市、邹城市、任城区、泗水县、鱼台县、金乡县)

保山市(龙陵县、昌宁县、腾冲市、施甸县、隆阳区)

内江市(市中区、东兴区、隆昌市、威远县、资中县)

新疆维吾尔自治区

长沙市(天心区、宁乡市、长沙县、浏阳市、岳麓区、雨花区、望城区、开福区、芙蓉区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

安阳市(滑县、龙安区、林州市、内黄县、文峰区、安阳县、殷都区、汤阴县、北关区)

无锡市(宜兴市、滨湖区、锡山区、惠山区、新吴区、梁溪区、江阴市)

烟台市(海阳市、蓬莱区、莱州市、栖霞市、福山区、龙口市、牟平区、莱阳市、芝罘区、招远市、莱山区)

那曲市(安多县、班戈县、双湖县、聂荣县、比如县、尼玛县、索县、巴青县、嘉黎县、申扎县、色尼区)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

临沂市(平邑县、沂南县、兰陵县、罗庄区、河东区、蒙阴县、沂水县、费县、兰山区、临沭县、莒南县、郯城县)

和田地区(洛浦县、和田县、民丰县、皮山县、于田县、和田市、墨玉县、策勒县)

贵港市(桂平市、平南县、覃塘区、港南区、港北区)

自贡市(富顺县、沿滩区、自流井区、贡井区、大安区、荣县)

信阳市(浉河区、潢川县、固始县、光山县、息县、商城县、淮滨县、新县、罗山县、平桥区)

焦作市(博爱县、温县、中站区、武陟县、马村区、解放区、修武县、山阳区、孟州市、沁阳市)

银川市(金凤区、贺兰县、西夏区、兴庆区、灵武市、永宁县)

儋州市

连云港市(东海县、连云区、灌云县、海州区、赣榆区、灌南县)

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佛山市(三水区、顺德区、禅城区、高明区、南海区)

北京市(房山区、西城区、延庆区、平谷区、海淀区、门头沟区、通州区、怀柔区、昌平区、大兴区、石景山区、丰台区、东城区、密云区、朝阳区、顺义区)

九江市(都昌县、庐山市、濂溪区、瑞昌市、武宁县、共青城市、彭泽县、柴桑区、修水县、湖口县、德安县、永修县、浔阳区)

济源市  宜昌市(五峰土家族自治县、兴山县、宜都市、猇亭区、西陵区、当阳市、枝江市、远安县、长阳土家族自治县、点军区、伍家岗区、秭归县、夷陵区)

运城市(稷山县、万荣县、闻喜县、临猗县、垣曲县、盐湖区、夏县、永济市、河津市、新绛县、绛县、芮城县、平陆县)

大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、萨尔图区、让胡路区、肇州县、红岗区、林甸县、大同区)

株洲市(芦淞区、醴陵市、石峰区、茶陵县、攸县、天元区、炎陵县、荷塘区、渌口区)金昌市(永昌县、金川区)

甘孜藏族自治州(雅江县、道孚县、得荣县、巴塘县、德格县、康定市、理塘县、乡城县、九龙县、白玉县、石渠县、色达县、炉霍县、稻城县、丹巴县、新龙县、泸定县、甘孜县)  盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

白山市(靖宇县、抚松县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区)

广西壮族自治区

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

上饶市(玉山县、余干县、婺源县、信州区、铅山县、万年县、德兴市、广信区、鄱阳县、广丰区、弋阳县、横峰县)

石家庄市(新乐市、深泽县、新华区、平山县、无极县、长安区、高邑县、晋州市、行唐县、元氏县、桥西区、藁城区、鹿泉区、正定县、井陉县、栾城区、辛集市、井陉矿区、赞皇县、裕华区、灵寿县、赵县)

河源市(连平县、源城区、和平县、紫金县、龙川县、东源县)

扬州市(邗江区、高邮市、广陵区、宝应县、仪征市、江都区)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

昌都市(芒康县、江达县、察雅县、贡觉县、洛隆县、左贡县、丁青县、卡若区、八宿县、边坝县、类乌齐县)

西宁市(城中区、城东区、湟源县、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城西区)

梅州市(大埔县、五华县、梅县区、梅江区、丰顺县、蕉岭县、平远县、兴宁市)

营口市(盖州市、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、站前区、西市区)

湛江市(廉江市、赤坎区、麻章区、徐闻县、遂溪县、坡头区、吴川市、雷州市、霞山区)

三沙市(南沙区、西沙区)

辽阳市(白塔区、弓长岭区、辽阳县、太子河区、宏伟区、灯塔市、文圣区)

驻马店市(泌阳县、汝南县、驿城区、新蔡县、确山县、西平县、遂平县、上蔡县、正阳县、平舆县)

朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、平鲁区、应县、怀仁市)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、青河县、吉木乃县、福海县、哈巴河县)

嘉峪关市

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。