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天津市(武清区、宝坻区、和平区、东丽区、河北区、蓟州区、静海区、河西区、宁河区、津南区、河东区、滨海新区、红桥区、北辰区、西青区、南开区)
抚州市(南城县、东乡区、乐安县、金溪县、临川区、黎川县、宜黄县、资溪县、广昌县、崇仁县、南丰县)
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漳州市(华安县、龙文区、诏安县、云霄县、芗城区、平和县、龙海区、漳浦县、南靖县、长泰区、东山县)
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大理白族自治州(弥渡县、云龙县、宾川县、祥云县、鹤庆县、大理市、永平县、南涧彝族自治县、剑川县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县) 新余市(分宜县、渝水区)
丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)
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长治市(潞城区、平顺县、襄垣县、上党区、沁县、黎城县、沁源县、潞州区、壶关县、屯留区、长子县、武乡县)
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南阳市(内乡县、南召县、社旗县、宛城区、方城县、镇平县、桐柏县、卧龙区、唐河县、西峡县、淅川县、邓州市、新野县)
酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)
衢州市(开化县、龙游县、衢江区、常山县、柯城区、江山市)
济宁市(兖州区、金乡县、曲阜市、嘉祥县、微山县、邹城市、鱼台县、泗水县、梁山县、任城区、汶上县)
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榆林市(吴堡县、绥德县、米脂县、子洲县、靖边县、神木市、府谷县、佳县、榆阳区、定边县、横山区、清涧县)
晋中市(昔阳县、榆次区、榆社县、寿阳县、和顺县、灵石县、介休市、左权县、祁县、平遥县、太谷区)
阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)
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抚顺市(抚顺县、东洲区、望花区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区)
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聊城市(东阿县、高唐县、阳谷县、临清市、东昌府区、莘县、茌平区、冠县)
菏泽市(曹县、单县、巨野县、成武县、郓城县、牡丹区、鄄城县、东明县、定陶区)
保山市(龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县)
白银市(会宁县、白银区、平川区、靖远县、景泰县) 贺州市(平桂区、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县)
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事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。
全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。
高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
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