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信阳市(潢川县、淮滨县、商城县、新县、浉河区、固始县、平桥区、罗山县、息县、光山县)
辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)
广元市(旺苍县、青川县、苍溪县、朝天区、昭化区、剑阁县、利州区)
德州市(临邑县、齐河县、庆云县、武城县、宁津县、平原县、德城区、禹城市、陵城区、夏津县、乐陵市)
巴中市(通江县、恩阳区、南江县、巴州区、平昌县)
楚雄彝族自治州(武定县、永仁县、双柏县、南华县、牟定县、元谋县、禄丰市、大姚县、姚安县、楚雄市)
海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、同德县、贵南县)
日喀则市(康马县、亚东县、桑珠孜区、定结县、谢通门县、聂拉木县、仁布县、仲巴县、萨迦县、南木林县、萨嘎县、白朗县、岗巴县、拉孜县、江孜县、吉隆县、昂仁县、定日县)
呼伦贝尔市(牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、根河市、海拉尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗)
黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、长顺县、罗甸县、都匀市、福泉市、独山县、荔波县、平塘县、惠水县、龙里县、贵定县、瓮安县)
甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、夏河县、碌曲县、迭部县、玛曲县、临潭县、合作市)
朝阳市(朝阳县、龙城区、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区)
张掖市(临泽县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区)
海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)
昆明市(五华区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、东川区、安宁市、西山区、呈贡区、嵩明县、富民县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、宜良县、盘龙区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
汕头市(澄海区、南澳县、龙湖区、濠江区、潮阳区、金平区、潮南区)
辽阳市(白塔区、弓长岭区、灯塔市、宏伟区、辽阳县、文圣区、太子河区)
株洲市(茶陵县、芦淞区、醴陵市、攸县、天元区、炎陵县、荷塘区、渌口区、石峰区)
商洛市(丹凤县、洛南县、山阳县、商州区、商南县、镇安县、柞水县)
嘉峪关市
连云港市(灌云县、连云区、东海县、海州区、赣榆区、灌南县)
新余市(分宜县、渝水区)
香港特别行政区
太原市(杏花岭区、晋源区、清徐县、尖草坪区、娄烦县、迎泽区、阳曲县、古交市、小店区、万柏林区)
新疆维吾尔自治区
阜新市(海州区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、细河区)
普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)
宝鸡市(凤翔区、太白县、陈仓区、千阳县、渭滨区、凤县、金台区、眉县、陇县、扶风县、岐山县、麟游县)
鹤岗市(工农区、东山区、萝北县、南山区、兴安区、绥滨县、兴山区、向阳区)
枣庄市(滕州市、薛城区、台儿庄区、山亭区、峄城区、市中区)
营口市(西市区、大石桥市、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、老边区)
眉山市(彭山区、青神县、洪雅县、仁寿县、丹棱县、东坡区)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、普安县、安龙县、兴仁市、望谟县、晴隆县、册亨县、兴义市)
合肥市(蜀山区、庐阳区、瑶海区、包河区、庐江县、巢湖市、肥西县、长丰县、肥东县)
镇江市(扬中市、句容市、丹徒区、润州区、丹阳市、京口区)
盐城市(盐都区、东台市、滨海县、大丰区、射阳县、亭湖区、响水县、阜宁县、建湖县)
防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)
来宾市(武宣县、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区)
黄冈市(英山县、武穴市、黄州区、红安县、蕲春县、团风县、麻城市、罗田县、浠水县、黄梅县)
定西市(渭源县、陇西县、通渭县、岷县、漳县、临洮县、安定区)
扬州市(宝应县、高邮市、江都区、仪征市、广陵区、邗江区)
乌鲁木齐市(达坂城区、新市区、头屯河区、米东区、沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县、水磨沟区)
武汉市(青山区、东西湖区、新洲区、黄陂区、江岸区、武昌区、洪山区、汉阳区、硚口区、江汉区、蔡甸区、汉南区、江夏区)
宜宾市(筠连县、兴文县、南溪区、江安县、珙县、翠屏区、长宁县、屏山县、高县、叙州区)
清远市(英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、连南瑶族自治县、清城区、佛冈县)
揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、榕城区、惠来县)
黑河市(五大连池市、孙吴县、嫩江市、爱辉区、北安市、逊克县)
江门市(恩平市、新会区、开平市、鹤山市、江海区、蓬江区、台山市)
安庆市(大观区、望江县、岳西县、怀宁县、太湖县、潜山市、宿松县、桐城市、宜秀区、迎江区)
沧州市(肃宁县、新华区、青县、献县、盐山县、南皮县、河间市、吴桥县、运河区、泊头市、孟村回族自治县、东光县、黄骅市、沧县、海兴县、任丘市)
吉安市(新干县、吉安县、安福县、永丰县、万安县、吉州区、井冈山市、峡江县、青原区、吉水县、永新县、遂川县、泰和县)
三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)
大理白族自治州(鹤庆县、洱源县、宾川县、永平县、剑川县、祥云县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、大理市)
泉州市(鲤城区、金门县、永春县、惠安县、丰泽区、石狮市、南安市、洛江区、德化县、安溪县、晋江市、泉港区)
黄石市(西塞山区、黄石港区、下陆区、大冶市、铁山区、阳新县)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、会理市、昭觉县、普格县、西昌市、冕宁县、会东县、美姑县、金阳县、德昌县、甘洛县、宁南县、越西县、雷波县、喜德县、布拖县、盐源县)
亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)
邯郸市(大名县、鸡泽县、曲周县、丛台区、永年区、广平县、磁县、峰峰矿区、邯山区、临漳县、武安市、馆陶县、邱县、成安县、涉县、肥乡区、复兴区、魏县)
四平市(双辽市、铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
黔东南苗族侗族自治州(榕江县、台江县、岑巩县、雷山县、从江县、凯里市、黎平县、施秉县、丹寨县、锦屏县、镇远县、天柱县、麻江县、三穗县、黄平县、剑河县)
六安市(霍邱县、裕安区、金寨县、霍山县、舒城县、金安区、叶集区)
韶关市(南雄市、武江区、乐昌市、仁化县、新丰县、始兴县、翁源县、曲江区、乳源瑶族自治县、浈江区)
茂名市(信宜市、电白区、茂南区、化州市、高州市)
青岛市(胶州市、市南区、李沧区、莱西市、崂山区、市北区、即墨区、城阳区、平度市、黄岛区)
伊犁哈萨克自治州(霍城县、察布查尔锡伯自治县、新源县、尼勒克县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市、巩留县、伊宁县、特克斯县、奎屯市)
台州市(天台县、椒江区、三门县、黄岩区、仙居县、温岭市、玉环市、路桥区、临海市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)
怀化市(芷江侗族自治县、中方县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、辰溪县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、鹤城区、会同县)
赤峰市(翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、松山区、宁城县、敖汉旗、巴林右旗、林西县、巴林左旗、克什克腾旗、红山区、喀喇沁旗)
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巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、临河区、五原县、乌拉特后旗)
抚州市(崇仁县、乐安县、南城县、金溪县、黎川县、东乡区、宜黄县、广昌县、资溪县、临川区、南丰县)
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大庆市(林甸县、红岗区、肇州县、龙凤区、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇源县)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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