网游之幽冥刺客-幽默与智慧交织，打破常规的经典瞬间

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遂宁市(蓬溪县、安居区、船山区、射洪市、大英县)

萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、湘东区、莲花县)

临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县)

营口市(老边区、大石桥市、西市区、站前区、盖州市、鲅鱼圈区)  云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云城区、云安区)

济宁市(梁山县、鱼台县、曲阜市、兖州区、汶上县、微山县、任城区、金乡县、邹城市、嘉祥县、泗水县)

廊坊市(文安县、永清县、三河市、大厂回族自治县、固安县、霸州市、香河县、安次区、大城县、广阳区)

德阳市(广汉市、旌阳区、中江县、罗江区、绵竹市、什邡市)

宁波市(海曙区、余姚市、北仑区、慈溪市、镇海区、奉化区、宁海县、鄞州区、象山县、江北区)  咸宁市(咸安区、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通山县、通城县)

泉州市(鲤城区、惠安县、泉港区、金门县、丰泽区、晋江市、南安市、石狮市、永春县、德化县、洛江区、安溪县)

玉溪市(华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、江川区)

河源市(紫金县、东源县、连平县、源城区、龙川县、和平县)

牡丹江市(林口县、东宁市、西安区、宁安市、穆棱市、绥芬河市、阳明区、爱民区、东安区、海林市)

西藏自治区

延安市(宝塔区、吴起县、富县、黄龙县、子长市、黄陵县、安塞区、延长县、洛川县、宜川县、延川县、志丹县、甘泉县)

德州市(禹城市、宁津县、临邑县、夏津县、武城县、平原县、陵城区、庆云县、齐河县、德城区、乐陵市)

泰州市(兴化市、海陵区、靖江市、泰兴市、高港区、姜堰区)

平顶山市(湛河区、郏县、宝丰县、鲁山县、叶县、卫东区、汝州市、舞钢市、石龙区、新华区)

和田地区(洛浦县、民丰县、策勒县、皮山县、于田县、墨玉县、和田县、和田市)

吉安市(井冈山市、吉安县、泰和县、遂川县、峡江县、永新县、永丰县、万安县、吉州区、安福县、吉水县、青原区、新干县)

镇江市(润州区、扬中市、句容市、京口区、丹阳市、丹徒区)

河池市(东兰县、大化瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、天峨县、金城江区、巴马瑶族自治县、宜州区、南丹县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县)

扬州市(江都区、高邮市、仪征市、宝应县、邗江区、广陵区)

武汉市(蔡甸区、青山区、东西湖区、江岸区、武昌区、江汉区、新洲区、汉南区、洪山区、硚口区、汉阳区、黄陂区、江夏区)

嘉兴市(嘉善县、平湖市、桐乡市、海盐县、海宁市、秀洲区、南湖区)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭东区、揭西县、惠来县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县)

楚雄彝族自治州(永仁县、牟定县、武定县、南华县、姚安县、楚雄市、双柏县、大姚县、元谋县、禄丰市)

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鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

运城市(平陆县、稷山县、万荣县、盐湖区、河津市、芮城县、永济市、新绛县、临猗县、夏县、闻喜县、垣曲县、绛县)  海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

包头市(固阳县、昆都仑区、石拐区、青山区、东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、白云鄂博矿区)

临夏回族自治州(广河县、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市、和政县、东乡族自治县)

马鞍山市(当涂县、和县、雨山区、含山县、博望区、花山区)许昌市(禹州市、魏都区、建安区、长葛市、鄢陵县、襄城县)

宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)  常德市(汉寿县、武陵区、石门县、澧县、津市市、安乡县、鼎城区、桃源县、临澧县)

长春市(榆树市、宽城区、二道区、绿园区、朝阳区、双阳区、德惠市、南关区、九台区、公主岭市、农安县)

孝感市(汉川市、孝昌县、孝南区、应城市、大悟县、云梦县、安陆市)

天水市(秦安县、清水县、甘谷县、武山县、张家川回族自治县、麦积区、秦州区)贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、港北区、平南县)

清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、阳山县、连南瑶族自治县、清新区、清城区)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县)

淄博市(桓台县、临淄区、高青县、沂源县、淄川区、周村区、博山区、张店区)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

安康市(紫阳县、石泉县、汉滨区、宁陕县、汉阴县、旬阳市、平利县、镇坪县、白河县、岚皋县)

莆田市(城厢区、涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区)

六安市(霍山县、裕安区、霍邱县、金寨县、金安区、舒城县、叶集区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

汕头市(濠江区、潮阳区、潮南区、澄海区、金平区、龙湖区、南澳县)

江门市(开平市、台山市、恩平市、鹤山市、江海区、蓬江区、新会区)

石家庄市(行唐县、正定县、赞皇县、新华区、鹿泉区、高邑县、桥西区、无极县、深泽县、元氏县、井陉县、灵寿县、藁城区、赵县、平山县、井陉矿区、长安区、辛集市、晋州市、新乐市、栾城区、裕华区)

铜仁市(松桃苗族自治县、德江县、万山区、石阡县、碧江区、沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县、红岗区、萨尔图区、龙凤区、让胡路区、大同区、肇州县)

郑州市(新郑市、上街区、荥阳市、巩义市、二七区、登封市、金水区、新密市、中原区、中牟县、惠济区、管城回族区)

益阳市(桃江县、赫山区、资阳区、南县、安化县、沅江市)

甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、临潭县、夏河县、舟曲县、碌曲县、合作市、玛曲县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　据投资者和银行透露，越来越多富有的美国人正在瑞士开设银行账户，以此作为其投资组合“去美国化”的一部分。

　　瑞士的银行表示，近几个月来，他们注意到美国高净值人士对开设投资账户的兴趣大增，相关业务也随之增多。

　　瑞士金融咨询公司AlpenPartnersInternational的首席执行官PierreGabris说：“这种情况是一波一波出现的。奥巴马当选的时候，我们看到了一波热潮。然后新冠疫情引发了另一波。现在，关税问题又引发了新的一波。”

　　Gabris表示，不同的客户开设账户的动机各不相同。

　　许多人希望实现投资多元化，减少对美元的依赖，他们认为，在美国债务不断飙升的压力下，美元还会进一步贬值。瑞士中立的政治立场、稳定的经济、坚挺的货币以及可靠的法律体系都颇具吸引力。

　　还有一些人是出于政治方面的考虑，他们认为在特朗普政府执政期间，美国的法治有所倒退。

　　另外，也有一些人开设瑞士账户是为了在以黄金储存和精炼厂闻名的瑞士购买实物黄金。