火影忍者小南h，如何引领时尚与娱乐的新时代

更新时间：2025-04-25 16:03:19　浏览次数： 413

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全国服务区域：

宿州市(灵璧县、泗县、萧县、砀山县、埇桥区)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区)

晋城市(泽州县、阳城县、陵川县、城区、高平市、沁水县)

宁夏回族自治区

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、开远市、个旧市、元阳县、红河县、屏边苗族自治县、蒙自市、河口瑶族自治县、绿春县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、建水县)

延安市(志丹县、黄陵县、延长县、延川县、富县、宝塔区、洛川县、宜川县、黄龙县、安塞区、子长市、甘泉县、吴起县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗)

平凉市(灵台县、崆峒区、静宁县、庄浪县、华亭市、泾川县、崇信县)

和田地区(策勒县、和田市、皮山县、洛浦县、于田县、墨玉县、民丰县、和田县)

铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

抚州市(资溪县、临川区、崇仁县、黎川县、南城县、南丰县、金溪县、乐安县、广昌县、东乡区、宜黄县)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

吉林市(蛟河市、龙潭区、永吉县、昌邑区、桦甸市、舒兰市、丰满区、磐石市、船营区)

临沧市(镇康县、凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、鹤庆县、祥云县、洱源县、云龙县、永平县、剑川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、宾川县、大理市)

濮阳市(台前县、南乐县、华龙区、濮阳县、清丰县、范县)

岳阳市(临湘市、岳阳楼区、汨罗市、平江县、君山区、岳阳县、云溪区、华容县、湘阴县)

赣州市(安远县、寻乌县、瑞金市、章贡区、赣县区、龙南市、全南县、上犹县、会昌县、信丰县、崇义县、南康区、兴国县、石城县、于都县、大余县、宁都县、定南县)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

安庆市(大观区、宜秀区、潜山市、望江县、太湖县、怀宁县、迎江区、桐城市、岳西县、宿松县)

张家口市(康保县、桥西区、崇礼区、阳原县、张北县、怀安县、尚义县、赤城县、怀来县、桥东区、宣化区、涿鹿县、下花园区、蔚县、万全区、沽源县)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、赤壁市、咸安区、崇阳县、通城县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区、龙凤区、肇源县、大同区、让胡路区、萨尔图区、林甸县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

永州市(江永县、江华瑶族自治县、宁远县、蓝山县、新田县、双牌县、东安县、冷水滩区、祁阳市、道县、零陵区)

运城市(稷山县、闻喜县、永济市、芮城县、万荣县、绛县、夏县、河津市、盐湖区、新绛县、垣曲县、平陆县、临猗县)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、山亭区、市中区、峄城区、薛城区)

聊城市(莘县、茌平区、冠县、东阿县、高唐县、东昌府区、阳谷县、临清市)

衢州市(龙游县、衢江区、柯城区、常山县、江山市、开化县)

宜春市(万载县、宜丰县、丰城市、靖安县、樟树市、铜鼓县、袁州区、上高县、奉新县、高安市)

洛阳市(西工区、老城区、孟津区、宜阳县、偃师区、洛宁县、汝阳县、栾川县、新安县、洛龙区、涧西区、伊川县、嵩县、瀍河回族区)

无锡市(梁溪区、宜兴市、滨湖区、锡山区、惠山区、新吴区、江阴市)

阳泉市(盂县、矿区、城区、郊区、平定县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

佳木斯市(前进区、桦南县、郊区、汤原县、抚远市、富锦市、向阳区、东风区、同江市、桦川县)

商洛市(商州区、丹凤县、洛南县、山阳县、镇安县、商南县、柞水县)

开封市(鼓楼区、龙亭区、兰考县、通许县、祥符区、尉氏县、禹王台区、杞县、顺河回族区)

盐城市(建湖县、东台市、盐都区、射阳县、亭湖区、大丰区、滨海县、阜宁县、响水县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

日喀则市(昂仁县、桑珠孜区、萨嘎县、拉孜县、定日县、谢通门县、仲巴县、聂拉木县、仁布县、定结县、江孜县、吉隆县、白朗县、南木林县、亚东县、康马县、岗巴县、萨迦县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、焉耆回族自治县、和硕县、和静县、库尔勒市、博湖县、尉犁县、若羌县、轮台县)

成都市(青白江区、彭州市、双流区、邛崃市、青羊区、温江区、新津区、简阳市、锦江区、龙泉驿区、都江堰市、金堂县、新都区、大邑县、成华区、郫都区、金牛区、蒲江县、武侯区、崇州市)

文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、西畴县、文山市、丘北县)

惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、惠城区、博罗县)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、福海县、阿勒泰市、青河县)

白山市(临江市、抚松县、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区)

杭州市(西湖区、余杭区、富阳区、临平区、建德市、桐庐县、拱墅区、滨江区、钱塘区、淳安县、萧山区、临安区、上城区)

玉溪市(易门县、澄江市、华宁县、江川区、通海县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区)

连云港市(东海县、连云区、灌云县、海州区、灌南县、赣榆区)

朝阳市(凌源市、双塔区、北票市、龙城区、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

常州市(武进区、新北区、溧阳市、天宁区、金坛区、钟楼区)

黑河市(逊克县、北安市、爱辉区、嫩江市、孙吴县、五大连池市)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

崇左市(扶绥县、江州区、凭祥市、龙州县、天等县、宁明县、大新县)

荆州市(洪湖市、江陵县、公安县、监利市、荆州区、松滋市、沙市区、石首市)

延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、珲春市、敦化市、龙井市、和龙市、汪清县、图们市)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、黄平县、黎平县、台江县、剑河县、天柱县、凯里市、施秉县、镇远县、榕江县、丹寨县、锦屏县、岑巩县、从江县、雷山县、三穗县)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区、水磨沟区、达坂城区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、汶川县、小金县、九寨沟县、红原县、茂县、马尔康市、理县、若尔盖县、阿坝县、松潘县、黑水县、壤塘县)

西藏自治区

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

齐齐哈尔市(克东县、龙沙区、拜泉县、讷河市、甘南县、建华区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、克山县、碾子山区、铁锋区、昂昂溪区、富裕县、富拉尔基区、依安县、龙江县)

广州市(黄埔区、南沙区、花都区、白云区、天河区、从化区、番禺区、海珠区、增城区、越秀区、荔湾区)

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南宁市(武鸣区、江南区、兴宁区、隆安县、宾阳县、青秀区、上林县、西乡塘区、良庆区、邕宁区、横州市、马山县)

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威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

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清远市(连州市、阳山县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县、清城区、英德市)

娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、新化县、双峰县)

周口市(鹿邑县、太康县、扶沟县、川汇区、淮阳区、沈丘县、西华县、项城市、郸城县、商水县)

榆林市(清涧县、佳县、横山区、府谷县、吴堡县、绥德县、定边县、靖边县、米脂县、子洲县、神木市、榆阳区)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化