狼将军和他的兔子OMEGA，让你随时随地看喜欢的视频！

更新时间：2025-04-25 16:55:06　浏览次数： 204

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嘉兴市(南湖区、秀洲区、嘉善县、平湖市、桐乡市、海宁市、海盐县)

金华市(磐安县、浦江县、金东区、婺城区、武义县、东阳市、兰溪市、义乌市、永康市)

乌兰察布市(丰镇市、化德县、卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、商都县、四子王旗、集宁区、凉城县、察哈尔右翼前旗)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县) 宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县、萧县)

商洛市(商州区、柞水县、镇安县、洛南县、丹凤县、山阳县、商南县)

衡水市(冀州区、饶阳县、武邑县、武强县、故城县、安平县、阜城县、枣强县、深州市、景县、桃城区)

重庆市(云阳县、奉节县、綦江区、南川区、梁平区、忠县、彭水苗族土家族自治县、武隆区、长寿区、璧山区、九龙坡区、丰都县、铜梁区、开州区、南岸区、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、荣昌区、石柱土家族自治县、渝中区、垫江县、万州区、巫山县、江津区、潼南区、永川区、黔江区、渝北区、沙坪坝区、城口县、合川区、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、江北区、巴南区、北碚区、大足区)肇庆市(怀集县、德庆县、高要区、四会市、鼎湖区、封开县、广宁县、端州区)

贵阳市(花溪区、云岩区、白云区、修文县、清镇市、南明区、观山湖区、息烽县、乌当区、开阳县) 雅安市(芦山县、石棉县、天全县、名山区、宝兴县、汉源县、雨城区、荥经县)

济宁市(鱼台县、金乡县、曲阜市、兖州区、嘉祥县、泗水县、微山县、汶上县、任城区、梁山县、邹城市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市)

天水市(清水县、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、武山县)巴中市(恩阳区、南江县、通江县、巴州区、平昌县)

锦州市(北镇市、太和区、古塔区、黑山县、凌河区、凌海市、义县)

张家口市(怀安县、怀来县、崇礼区、万全区、桥西区、蔚县、涿鹿县、沽源县、宣化区、张北县、桥东区、尚义县、康保县、赤城县、下花园区、阳原县)

湛江市(霞山区、吴川市、廉江市、徐闻县、麻章区、坡头区、遂溪县、赤坎区、雷州市)

玉林市(玉州区、兴业县、博白县、容县、福绵区、北流市、陆川县)

贵港市(桂平市、平南县、覃塘区、港南区、港北区)

绥化市(海伦市、望奎县、北林区、安达市、青冈县、兰西县、绥棱县、肇东市、庆安县、明水县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005