后宫这单位:回顾一生演艺历程,共享人生感悟与健康秘笈!各观看《今日汇总》
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台州市(温岭市、天台县、椒江区、三门县、玉环市、黄岩区、临海市、仙居县、路桥区)
西宁市(湟源县、湟中区、城西区、城北区、城中区、大通回族土族自治县、城东区)
崇左市(扶绥县、龙州县、大新县、江州区、天等县、宁明县、凭祥市)
黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)
攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、米易县、东区)
三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)
汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)
黄冈市(团风县、蕲春县、罗田县、武穴市、黄州区、英山县、黄梅县、红安县、麻城市、浠水县)
运城市(永济市、闻喜县、河津市、稷山县、垣曲县、临猗县、新绛县、芮城县、盐湖区、绛县、平陆县、万荣县、夏县)
海东市(乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)
邵阳市(大祥区、武冈市、邵阳县、绥宁县、隆回县、双清区、城步苗族自治县、新邵县、邵东市、北塔区、新宁县、洞口县)
东营市(利津县、东营区、广饶县、垦利区、河口区)
淄博市(沂源县、张店区、周村区、淄川区、高青县、博山区、桓台县、临淄区)
抚州市(金溪县、资溪县、南城县、崇仁县、乐安县、广昌县、黎川县、宜黄县、南丰县、临川区、东乡区)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县、乌兰县)
通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗)
上饶市(横峰县、婺源县、弋阳县、鄱阳县、余干县、信州区、玉山县、万年县、铅山县、德兴市、广丰区、广信区)
甘孜藏族自治州(炉霍县、丹巴县、稻城县、泸定县、得荣县、白玉县、石渠县、甘孜县、色达县、新龙县、雅江县、道孚县、巴塘县、德格县、康定市、乡城县、九龙县、理塘县)
郴州市(桂阳县、汝城县、苏仙区、安仁县、宜章县、永兴县、临武县、北湖区、桂东县、资兴市、嘉禾县)
厦门市(同安区、集美区、思明区、翔安区、湖里区、海沧区)
定西市(临洮县、渭源县、漳县、岷县、安定区、陇西县、通渭县)
辽阳市(灯塔市、文圣区、弓长岭区、白塔区、太子河区、辽阳县、宏伟区)
曲靖市(沾益区、富源县、师宗县、罗平县、麒麟区、陆良县、会泽县、马龙区、宣威市)
阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、九寨沟县、汶川县、红原县、马尔康市、黑水县、茂县、松潘县、阿坝县、若尔盖县、金川县、理县、小金县)
中山市
玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、称多县)
雅安市(名山区、石棉县、芦山县、雨城区、荥经县、汉源县、天全县、宝兴县)
邢台市(临城县、南和区、任泽区、临西县、宁晋县、隆尧县、巨鹿县、广宗县、沙河市、清河县、襄都区、柏乡县、内丘县、平乡县、新河县、威县、南宫市、信都区)
蚌埠市(固镇县、怀远县、蚌山区、禹会区、淮上区、龙子湖区、五河县)
丽水市(云和县、莲都区、遂昌县、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、庆元县、青田县、松阳县)
嘉兴市(南湖区、海盐县、嘉善县、秀洲区、海宁市、桐乡市、平湖市)
吉安市(吉安县、安福县、吉州区、泰和县、万安县、永新县、井冈山市、遂川县、永丰县、峡江县、新干县、吉水县、青原区)
荆门市(京山市、东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区)
晋中市(左权县、榆次区、和顺县、平遥县、榆社县、寿阳县、灵石县、昔阳县、祁县、介休市、太谷区)
太原市(娄烦县、迎泽区、万柏林区、清徐县、杏花岭区、小店区、古交市、尖草坪区、阳曲县、晋源区)
佛山市(顺德区、南海区、禅城区、高明区、三水区)
威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)
云浮市(云城区、新兴县、罗定市、云安区、郁南县)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、兴仁市、普安县、望谟县、册亨县、晴隆县、贞丰县)
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
青岛市(市北区、市南区、崂山区、城阳区、莱西市、胶州市、黄岛区、李沧区、即墨区、平度市)
内江市(威远县、资中县、东兴区、市中区、隆昌市)
黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、锦屏县、黄平县、台江县、施秉县、天柱县、凯里市、麻江县、雷山县、岑巩县、榕江县、黎平县、镇远县、三穗县、剑河县、从江县)
广州市(番禺区、黄埔区、荔湾区、增城区、天河区、南沙区、越秀区、从化区、海珠区、白云区、花都区)
菏泽市(定陶区、曹县、郓城县、东明县、鄄城县、巨野县、成武县、牡丹区、单县)
泉州市(洛江区、金门县、永春县、泉港区、晋江市、安溪县、南安市、鲤城区、德化县、丰泽区、石狮市、惠安县)
揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、揭东区、榕城区)
常州市(溧阳市、金坛区、武进区、新北区、钟楼区、天宁区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗)
铁岭市(昌图县、开原市、清河区、调兵山市、银州区、西丰县、铁岭县)
丽江市(古城区、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)
三明市(三元区、将乐县、尤溪县、大田县、永安市、泰宁县、建宁县、沙县区、明溪县、宁化县、清流县)
红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、红河县、河口瑶族自治县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、元阳县、个旧市、建水县、石屏县、蒙自市、泸西县、开远市)
阜新市(细河区、清河门区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区)
新乡市(卫辉市、获嘉县、牧野区、卫滨区、延津县、长垣市、凤泉区、新乡县、原阳县、红旗区、封丘县、辉县市)
宜春市(万载县、铜鼓县、靖安县、上高县、袁州区、樟树市、宜丰县、高安市、奉新县、丰城市)
河池市(巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、宜州区、大化瑶族自治县、凤山县、天峨县、东兰县、南丹县、环江毛南族自治县)
湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、德清县、南浔区)
平凉市(华亭市、泾川县、崆峒区、灵台县、静宁县、庄浪县、崇信县)
北京市(门头沟区、怀柔区、石景山区、平谷区、丰台区、东城区、昌平区、顺义区、密云区、通州区、房山区、西城区、朝阳区、海淀区、延庆区、大兴区)
双鸭山市(宝清县、集贤县、岭东区、宝山区、友谊县、饶河县、尖山区、四方台区)
金昌市(金川区、永昌县)
防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)
吕梁市(汾阳市、岚县、石楼县、方山县、文水县、兴县、离石区、临县、中阳县、交口县、交城县、孝义市、柳林县)
承德市(兴隆县、双桥区、隆化县、承德县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、丰宁满族自治县)
湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、凤凰县、龙山县、古丈县、花垣县、保靖县、吉首市)
延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、延吉市、和龙市、龙井市、图们市、敦化市、珲春市)
牡丹江市(爱民区、东宁市、西安区、阳明区、林口县、穆棱市、宁安市、绥芬河市、东安区、海林市)
宝鸡市(凤县、陈仓区、凤翔区、渭滨区、千阳县、太白县、金台区、眉县、扶风县、岐山县、麟游县、陇县)
佳木斯市(桦川县、桦南县、东风区、前进区、同江市、郊区、汤原县、富锦市、向阳区、抚远市)
张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、民乐县、高台县、山丹县)
宿州市(泗县、萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县)
昌都市(洛隆县、八宿县、卡若区、贡觉县、边坝县、江达县、丁青县、芒康县、察雅县、左贡县、类乌齐县)
铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)
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资料来源:Wind吴琦/制表 证券时报记者吴琦
在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下,国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。
近期,A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情,成为表现亮眼的细分赛道之一。比如,信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍,国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。
由于产品种类多,下游应用广泛,模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业,模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过,过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响,模拟芯片行业面临着严峻挑战,相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下,多数基金经理仍然选择坚定持有,如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。
关税反制举措催化模拟芯片逆袭
模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片,在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能,包括电源管理芯片和信号链芯片,广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。
近期,中国反制美国关税的“原产地认定”新规(以流片地为准),直接推高了美系厂商成本,并催化模拟芯片板块走强,成为半导体行业中表现最强的细分赛道。
中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析,这一政策调整,对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响,主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前,中国模拟芯片国产化率约为20%,而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后,美系厂商成本上升幅度或达125%,导致价格竞争力被大幅削弱。此前,一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场,在反制关税政策落地后,国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场,并在一定程度上修复盈利能力。
“近年来,国内模拟芯片企业发展迅速,多系列产品已经可以完全对标海外竞品,但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示,目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土,海外进口产品在遭遇较大的成本上升后,竞争力显著下降,这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力,推动国内模拟厂商的市占率上升。
博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为,模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件,需求刚性较强,新规可能导致美系厂商在华销售成本增加,价格竞争力将大幅削弱。
他进一步表示,国内市场主要受到以下几点影响:一是直接替代市场空缺。在中低端市场,国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力,可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场,部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势,倒逼国内终端厂商尝试国产方案,推动本土企业完成技术迭代;二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链,模拟芯片采用成熟制程较多,而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力,这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税,中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工;三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性,新规将推动设计与制造环节深度协同,倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。
朱啸宇预计,随着关税政策持续催化,2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升,头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。
一波三折后重回长期增长通道
长坡厚雪的赛道,经历往往是一波三折,模拟芯片行业也不例外。
过去几年,受全球半导体行业景气周期下行的较大影响,模拟芯片行业也面临着严峻挑战,基本面明显下滑,不少公司的股价可谓跌宕起伏。
在此背景下,选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理,旗下产品的业绩也难免承压。比如,重仓持有圣邦股份的百亿级基金,在2022年净值跌幅一度高达40%,另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年,以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖,工业等领域的需求也进一步恢复,汽车电子等新兴领域则迎来爆发,驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整,选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。
叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升,模拟芯片行业的回暖趋势更加明显,重回长期增长通道可期。
“目前,原厂、渠道、终端库存仅1~2个月,为近年来的较低水平。”翟森表示,模拟芯片行业后续有望在人工智能(AI)等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外,非行业性因素带来供应链的干扰性因素,也有可能造成全行业紧急补库存的需求,从而进一步带动行业回暖。
“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力,需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为,行业长期增长的驱动要素有几点:一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下,国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂,有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元,自给率提升带来的营收改善或将较为可观;二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声,预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好,显示订单有较为显著的增长,下游需求也有所回暖;三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透,叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发,形成增量市场。
“模拟芯片国产化率较低,库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础,但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示,国际巨头仍占据主导地位,但国产替代空间广阔,替代趋势确定。在技术突破方面,国产模拟厂商的技术研发持续投入,在多个细分领域实现了突破,例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断,国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来,可以看到国产厂商取得更多的技术进步,追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看,汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗,国产新能源汽车快速发展,空间广阔,预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外,工业控制领域触底反弹,进入弱复苏状态;消费电子领域持续复苏,AI端侧落地,硬件新形态百花齐放,叠加3C国补,市场需求持续提高。
朱啸宇认为,当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势,国产化率提升趋势确定,且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶,国产模拟芯片进入了长期发展通道。
汇添富基金表示,芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看,保证供应链安全自主可控的重要性再次提升,这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业,有望再度回归投资主线。
从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力
科技股投资具备较高的门槛和风险,对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外,科技股波动较大,对基金经理长期持有的耐心要求更高。
国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争,要想从“替代”走向“引领”,仍有很多路要走。不过,这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段,未来的投资或有巨大上涨空间。
“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’,需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上,要突破高精度与高可靠性设计;供应链上,模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为,国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围,需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。
朱啸宇分析,当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期,而2024年毛利率承压则是价格竞争(如部分国际厂商降价抢占市场份额)及库存去化压力的结果。他认为,毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱,而长期国产替代趋势确定且空间广阔,板块整体趋势向好。
李庆阳认为,未来一段时间,市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先,是下游需求的爆发,比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到,全球半导体销售额连续多月同比增长,中国半导体市场的销售额也在改善。其次,是国产替代窗口开启,在政策支持及技术突破的推动下有望加速,预计未来3年国产化率的提升空间较大。
李庆阳表示,国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”,需要几个方面的核心能力:一是技术突破与高端产品研发能力。比如,突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能,与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场,并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设,以及敏捷供应链管理等。
同时,李庆阳提示,模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出,当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足(国际龙头企业的产品型号超过8万种)、车规级芯片认证周期长(平均2~3年)等挑战。翟森则表示,如果海外巨头降价竞争,短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域,国产厂商利润率可能会被压缩。此外,国内企业在成本控制能力方面,仍存在一定差距。
新闻结尾
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