英皇贵族学校之咖啡加糖_在音乐里邂逅青春的自己各观看《今日汇总》
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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。
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全国服务区域：
安阳市(龙安区、滑县、殷都区、林州市、北关区、汤阴县、文峰区、安阳县、内黄县)
孝感市(安陆市、大悟县、汉川市、孝南区、孝昌县、云梦县、应城市)
池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)
晋中市(灵石县、太谷区、左权县、昔阳县、介休市、榆社县、祁县、和顺县、榆次区、寿阳县、平遥县)
赣州市(寻乌县、石城县、宁都县、定南县、全南县、信丰县、南康区、安远县、赣县区、于都县、大余县、瑞金市、上犹县、章贡区、崇义县、会昌县、龙南市、兴国县)
信阳市(潢川县、固始县、息县、商城县、浉河区、平桥区、罗山县、淮滨县、新县、光山县)
赤峰市(元宝山区、宁城县、松山区、翁牛特旗、巴林右旗、克什克腾旗、巴林左旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、喀喇沁旗、林西县)
揭阳市(惠来县、普宁市、揭东区、揭西县、榕城区)
怀化市(靖州苗族侗族自治县、辰溪县、沅陵县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、洪江市、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、会同县、中方县)
朔州市(应县、山阴县、右玉县、怀仁市、朔城区、平鲁区)
巴中市(通江县、巴州区、南江县、平昌县、恩阳区)
大庆市(龙凤区、肇源县、让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、萨尔图区、红岗区、林甸县)
抚顺市(新宾满族自治县、望花区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、顺城区)
铁岭市(清河区、调兵山市、开原市、昌图县、铁岭县、银州区、西丰县)
郑州市(管城回族区、新郑市、二七区、中牟县、巩义市、金水区、中原区、惠济区、新密市、上街区、荥阳市、登封市)
安康市(紫阳县、石泉县、白河县、平利县、汉阴县、汉滨区、宁陕县、镇坪县、旬阳市、岚皋县)
无锡市(江阴市、梁溪区、滨湖区、惠山区、锡山区、新吴区、宜兴市)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)
宜昌市(远安县、当阳市、宜都市、西陵区、长阳土家族自治县、夷陵区、枝江市、伍家岗区、猇亭区、点军区、秭归县、五峰土家族自治县、兴山县)
鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、千山区、立山区、海城市、铁西区、铁东区)
宣城市(宁国市、郎溪县、宣州区、广德市、旌德县、绩溪县、泾县)
天水市(清水县、张家川回族自治县、秦州区、甘谷县、秦安县、武山县、麦积区)
三沙市(西沙区、南沙区)
贵阳市(清镇市、息烽县、乌当区、南明区、花溪区、修文县、云岩区、开阳县、白云区、观山湖区)
滨州市(阳信县、博兴县、滨城区、邹平市、沾化区、无棣县、惠民县)
武汉市(洪山区、蔡甸区、武昌区、江夏区、黄陂区、新洲区、江汉区、青山区、江岸区、汉阳区、硚口区、汉南区、东西湖区)
郴州市(苏仙区、临武县、北湖区、安仁县、桂阳县、嘉禾县、汝城县、永兴县、资兴市、宜章县、桂东县)
萍乡市(上栗县、莲花县、芦溪县、安源区、湘东区)
新余市(分宜县、渝水区)
北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)
海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵德县、贵南县)
株洲市(炎陵县、渌口区、石峰区、攸县、荷塘区、醴陵市、芦淞区、茶陵县、天元区)
盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)
衡水市(景县、阜城县、饶阳县、安平县、深州市、故城县、冀州区、武邑县、桃城区、武强县、枣强县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)
东营市(垦利区、广饶县、利津县、河口区、东营区)
兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)
黔东南苗族侗族自治州(施秉县、丹寨县、镇远县、锦屏县、榕江县、剑河县、天柱县、黄平县、台江县、从江县、三穗县、黎平县、雷山县、麻江县、凯里市、岑巩县)
聊城市(临清市、茌平区、东昌府区、莘县、东阿县、高唐县、阳谷县、冠县)
台州市(温岭市、黄岩区、椒江区、仙居县、路桥区、玉环市、天台县、三门县、临海市)
商洛市(柞水县、丹凤县、镇安县、商州区、洛南县、商南县、山阳县)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
衢州市(衢江区、柯城区、龙游县、常山县、江山市、开化县)
白山市(浑江区、抚松县、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县)
长春市(南关区、公主岭市、双阳区、农安县、绿园区、德惠市、二道区、九台区、朝阳区、榆树市、宽城区)
吉林市(永吉县、船营区、丰满区、舒兰市、桦甸市、磐石市、龙潭区、蛟河市、昌邑区)
沈阳市(辽中区、浑南区、皇姑区、沈河区、和平区、铁西区、大东区、沈北新区、新民市、于洪区、法库县、康平县、苏家屯区)
鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)
玉林市(兴业县、陆川县、容县、博白县、玉州区、北流市、福绵区)
昭通市(鲁甸县、永善县、盐津县、威信县、大关县、巧家县、昭阳区、绥江县、水富市、彝良县、镇雄县)
澳门特别行政区
广安市(广安区、华蓥市、武胜县、岳池县、前锋区、邻水县)
忻州市(神池县、忻府区、岢岚县、五台县、静乐县、定襄县、宁武县、繁峙县、代县、五寨县、偏关县、河曲县、保德县、原平市)
海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)
厦门市(集美区、同安区、思明区、湖里区、翔安区、海沧区)
甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、碌曲县、卓尼县、合作市、夏河县、迭部县、玛曲县)
大理白族自治州(宾川县、剑川县、永平县、巍山彝族回族自治县、祥云县、云龙县、漾濞彝族自治县、弥渡县、鹤庆县、洱源县、南涧彝族自治县、大理市)
和田地区(洛浦县、和田市、策勒县、皮山县、和田县、民丰县、墨玉县、于田县)
湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县、德清县)
江门市(鹤山市、蓬江区、开平市、台山市、江海区、恩平市、新会区)
阿坝藏族羌族自治州(松潘县、壤塘县、红原县、理县、马尔康市、九寨沟县、若尔盖县、小金县、茂县、汶川县、金川县、黑水县、阿坝县)
抚州市(临川区、南丰县、乐安县、崇仁县、东乡区、南城县、黎川县、宜黄县、金溪县、广昌县、资溪县)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
常德市(鼎城区、石门县、武陵区、临澧县、汉寿县、安乡县、澧县、桃源县、津市市)
晋城市(城区、陵川县、阳城县、沁水县、泽州县、高平市)
龙岩市(漳平市、长汀县、永定区、连城县、武平县、新罗区、上杭县)
张掖市(甘州区、临泽县、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县)
中山市
南充市(嘉陵区、蓬安县、西充县、阆中市、仪陇县、营山县、顺庆区、南部县、高坪区)
漯河市(郾城区、舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区)
湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县)
乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、米东区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县)
宝鸡市(扶风县、陈仓区、凤县、陇县、金台区、麟游县、眉县、千阳县、渭滨区、岐山县、太白县、凤翔区)
淄博市(沂源县、淄川区、高青县、博山区、桓台县、周村区、临淄区、张店区)
山南市(曲松县、贡嘎县、加查县、错那市、乃东区、琼结县、洛扎县、措美县、桑日县、隆子县、浪卡子县、扎囊县)
福州市(闽清县、马尾区、连江县、罗源县、永泰县、仓山区、晋安区、闽侯县、台江区、福清市、长乐区、鼓楼区、平潭县)
红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、弥勒市、蒙自市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、屏边苗族自治县、开远市、元阳县、建水县、泸西县、个旧市、石屏县)
黄冈市(武穴市、英山县、黄州区、黄梅县、红安县、麻城市、罗田县、浠水县、团风县、蕲春县)
达州市(开江县、宣汉县、万源市、通川区、达川区、渠县、大竹县)
深圳市(盐田区、龙华区、福田区、宝安区、龙岗区、光明区、南山区、坪山区、罗湖区)
岳阳市(临湘市、岳阳县、平江县、云溪区、湘阴县、汨罗市、华容县、岳阳楼区、君山区)
酒泉市(金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县)
上海市(杨浦区、浦东新区、徐汇区、崇明区、嘉定区、宝山区、静安区、长宁区、金山区、青浦区、虹口区、奉贤区、闵行区、普陀区、黄浦区、松江区)
南京市(鼓楼区、建邺区、玄武区、六合区、栖霞区、高淳区、雨花台区、秦淮区、浦口区、溧水区、江宁区)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、永顺县、吉首市、龙山县、泸溪县、保靖县、花垣县、古丈县)
阿克苏地区(温宿县、拜城县、新和县、沙雅县、阿克苏市、乌什县、阿瓦提县、库车市、柯坪县)
泰州市(泰兴市、兴化市、靖江市、海陵区、姜堰区、高港区)
黄山市(黄山区、屯溪区、祁门县、黟县、徽州区、休宁县、歙县)
锡林郭勒盟(锡林浩特市、正蓝旗、多伦县、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、镶黄旗、正镶白旗)
保定市(涞水县、高碑店市、雄县、博野县、阜平县、安国市、唐县、蠡县、竞秀区、望都县、莲池区、涿州市、曲阳县、定兴县、满城区、涞源县、清苑区、高阳县、易县、安新县、定州市、徐水区、顺平县、容城县)
防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)
商丘市(夏邑县、睢阳区、永城市、柘城县、民权县、宁陵县、睢县、梁园区、虞城县)
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许昌市(建安区、禹州市、襄城县、魏都区、长葛市、鄢陵县)
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那曲市(尼玛县、安多县、班戈县、聂荣县、双湖县、比如县、巴青县、申扎县、索县、色尼区、嘉黎县)
烟台市(龙口市、莱阳市、莱州市、牟平区、福山区、蓬莱区、海阳市、芝罘区、栖霞市、莱山区、招远市)
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长沙市(浏阳市、雨花区、开福区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、望城区、天心区、岳麓区)
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黔南布依族苗族自治州(贵定县、罗甸县、平塘县、福泉市、都匀市、荔波县、惠水县、三都水族自治县、独山县、长顺县、龙里县、瓮安县)
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双鸭山市(四方台区、友谊县、集贤县、岭东区、饶河县、宝山区、宝清县、尖山区)
塔城地区(额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、沙湾市、乌苏市)
海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县)
武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)
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回看近5年来的数据，医药指数那条宛如“A字”型的净值曲线，背后承载着许多投资者朋友从狂欢到悲伤，再到无奈的心路历程，2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2019.01.01-2025.04.16数据来源：wind、广发基金；数据区间：2021.07.01-2025.04.16
不过，最近行业轮动的风似乎终于吹向了医药板块。
恒生生物科技指数今年以来表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数、沪深300的区间最高涨幅。
数据来源：wind；数据区间：2025.01.01-2025.04.16
而创新药之所以能在最近几个月的时间里快速反弹，或许与其此前长期处于较低估值位置密切相关。
不过，市场上存在这么多低估的、在困境中的行业，为什么偏偏是医药成为了近期热门的板块呢？
今天，我们就详细聊聊，创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑。
一、创新药“困境反转”的底层逻辑
1．估值便宜：“成长风格里的价格洼地”
- 被低估：近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段；
- 反弹幅度不高：虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，9.24以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
估值相对便宜的结果是：当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
2．市场热：风险偏好上了一个台阶
当然，低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件：市场风险偏好有所提升。
没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。
从9.24以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，这样的偏好成长风格的市场氛围，也给了低估板块，如创新药，一个“出头的机会”。
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2024.09.01-2025.04.16
当然，相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
3． 有希望的基本面：创新药，是“真”创新
相比于当前基本面仍处于困境中，且短期内行业发生基本面反转难度较大的光伏、地产等板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业本身有一些很能打的因素。
a） 产业发展前景巨大
创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），从这个定义来看，创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险巨大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。
ž 某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情；
ž 海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。
正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
b） 政策拐点初现
3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药ETF大涨5.77%。
数据来源：wind
随着国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：公开资讯、广发基金
c） 业绩开始转好
截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报。
数据上来看，有一半以上的药企实现净利润正增，在2023年亏损的19家中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
d） 关税影响极小甚至受益
近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。
而对于创新药来说，或许存在这样的两个优势：
ž 美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。
（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）
ž 进口创新药关税大幅增加，国内市场在进口药可能涨价背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
二、市场上这几个创新药ETF，有啥区别，应该怎么投？
说了这么多关于行业的情况，对于咱们普通投资者来说，最终还是要落脚到实际的投资标的上。
我们也为大家整理了目前市场上创新药相关的ETF标的以及跟踪指数，主要有以下几个：
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2017.01.01-2025.04.16
- 从业绩指标来看，今年港股创新药上涨弹性明显优于A股，但回撤也明显更高；沪港深创新药的历史长期表现更好，而中证创新药的波动和回撤风险相对更小。
- 从规模和流动性来看，中证创新药规模最大。
- 从市值分布来看，沪港深创新药指数和的权重公司更偏龙头，包含了一些我们医药小白也听说过的公司。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
总结来讲，如果看好创新药板块、希望通过ETF参与创新药的投资机会，可以考虑：
ž 如果你非常看好创新药板块，想要追求极致的弹性：港股通创新药ETF可能更合适，但它的市值分布偏小，回撤风险也是偏大的；
ž 如果你更看重创新药中的龙头公司：那么沪港深创新药ETF或许更适合；
ž 如果你不想投资港股，只想更纯粹的A股：中证创新药可以考虑；
ž 如果你想要市值分布更均匀，那么恒生沪港深创新药50合适点。
当然，创新药尽管有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但潜在风险仍然是突出的。且不谈公司研发失败的基本面风险，只从市场角度来说，也有两项是始终值得警惕的：
1． 药品研发成功，但估值提前炒到过高造成泡沫，支撑不了其市场份额；
2． 市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块。
如果你觉得把握热点的投资机会有一定难度，那么也可以考虑通过基金投顾组合来参与。
广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
你对创新药板块怎么看？未来会考虑投资吗？欢迎在评论区与我们互动留言。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
专题：遇见小面赴港冲击“中式面馆第一股”第400店落地香港
来源：直通IPO
作者丨孙媛
4月15日，广州遇见小面餐饮股份有限公司（简称：遇见小面）刚前脚正式递表港交所，冲击“中式面馆第一股”，仅3天时间，其公关总监就在朋友圈发文称自己被公司裁员了。
据易简财经，4月18日，遇见小面的公关总监在朋友圈发文，当事人孩子生病，本人也不在公司，却突然收到了公司的裁员通知。
随后他留言表示，即日起不再担任遇见小面的员工，出于保护公司和我个人出发，特此说明，谢谢大家此前的所有支持，江湖再见。
但不久之后，他再次发布朋友圈表示，这封通知竟然不是发给本人，而是寄到了当事人的家庭住址，直接通知了当事人的家人。
这让他有些愤怒，质疑公司是否尊重员工的基本人格，并在朋友圈留言“三连问”：“你们尊重人吗？先毁职业再毁家庭关系吗？试用期可以随便裁和侮辱的吗？”
当事人还提到，在负责遇见小面IPO传播工作期间，自己承受了巨大的精神压力，甚至出现了心慌、心律不齐、手臂发麻等身体不适的症状。这种不尊重员工的做法，让他感到非常委屈和无奈。
另据PE星球，该总监自1月入职遇见小面，收到解除劳动关系通知时仍处于试用期。根据通知说明，在其离职时，遇见小面会正常为其结算工资和发薪，且参照法定标准给予离职赔偿。
据招股书显示，遇见小面2014年至2021年，公司合计完成了8轮融资，背后资方包括百福控股、九毛九集团、喜家德创始人高德福等。
其中，2021年，遇见小面获碧桂园创投、喜家德等机构的两轮战略融资，仅4个月时间，估值就从10亿元跃升至30亿元，与和府捞面、五爷拌面、陈香贵、马记永、张拉拉并列六大面馆新贵，曾一时风光无两，最后一轮估值为近30亿元。
截至目前，公司于2023年实现了扭亏为盈。
2022年公司亏损3600万元，2023年及2024年其利润为4590万元及6070万元，报告期内录得的经营活动所得现金净额分别为1.048亿元、2.451亿元及3.135亿元。
但遇见小面也并非毫无隐忧。
比较显而易见的是，扩张同时，遇见小面在以价换量。
招股书披露，遇见小面主动降低菜品价格，为顾客提供更物美价廉的用餐体验，以吸引顾客及增加整体销售额，2022年-2024年，其订单平均消费额分别为36.1元、34.0元、32.0元，逐步降低。
另外，在扩张之路上，遇见小面资金层面也需要进一步供血。
截至2024年年底，其拥有现金及现金等价物为4219.0万元，而过去三年，遇见小面均录得流动负债净额。
（首图来源：遇见小面）
罗氏控股未来五年将在美国投资500亿美元用于制药和诊断业务，在唐纳德·特朗普推进贸易保护主义议程的背景下，这家瑞士制药商加入一众公司的队列加大在美投资。
罗氏周二在新闻稿中表示，相关计划包括扩大和升级肯塔基州、印第安纳州、新泽西州、俄勒冈州和加利福尼亚州的制造和分销能力。罗氏还计划建立一家生产工厂，以支持下一代减肥药的扩产，但没有透露工厂的位置。
这一承诺与瑞士竞争对手诺华公司的举动类似，后者本月早些时候公布计划，拟在美国投资230亿美元以确保对美供应的关键药品在美国本地生产。
罗氏在瑞士早盘交易中下跌约1%。该股过去一年上涨约12%，跑赢彭博欧洲医药指数。
当地时间周一，摩根士丹利泛市场固收主管维沙尔·坎杜贾（VishalKhanduja）表示，随着美国长期国债周一持续下跌，美国例外论正面临某些威胁。
在这一背景下，原本从美元流失的资金将流向欧洲和日本，而不少避险资金选择流向了黄金。
坎杜贾表示，美国债券市场对美国关税的反应主要有两种方式：与通胀上升相比，零至五年期美债收益率曲线更能反映出“经济增长的下行风险”，相比之下，7-30年期美债收益率曲线部分更反映出市场“对美国持续的赤字问题的担忧”，以及美国财政部内部的需求的担忧。
“收益率曲线的陡峭程度已变得激进，换句话说就是期限溢价一直在上升，因投资者要求美债收益率曲线后端获得更高的溢价和收益率。”他说。
在美国总统特朗普周一又一次炮轰美联储主席鲍威尔后，美国长期国债跟随美元走低，10年期国债收益率被推至接近4.4%的水平。
坎杜贾表示，虽然不能断言美国已经破坏了其作为避险港湾的形象，“但我认为美国例外论已经遭到了挑战。在过去10年、15年，甚至30到40年内，一直有着‘美国资产永远是避险港湾’的观点，但这一观点如今已经遭到挑战。所以，我认为，美国经济的相对表现肯定会重新成为关注的焦点。”
他认为，在美国例外论地位遭到动摇后，目前有两个市场将吸引从美元流失的大部分资金，那就是欧洲和日本。
“我认为欧洲，在德国放宽‘债务刹车’限制后，他们正在经历财政变化。日本在经历了大约35年的‘失落期’后，也在重新采取行动。”
展望未来，坎杜贾表示，在过去五到七年里，美元一直存在“过度配置”的情况，但他“不会断言美元时代已经结束”。他补充说，美国需要提出明确和可持续的赤字削减计划。
坎杜贾发表这一言论之后，本周二，国际金价继续创下历史新高，金价触及3500美元/盎司。
坎杜贾表示，“原本预期流入美国市场的美元现在正流入黄金，我认为，至少从我们密切跟踪的市场来看，如果你这样看的话，这（黄金）似乎是目前在全球资产配置框架中赢得避险赌注的大类市场。”
【环球网报道记者张倩】据英国路透社、《卫报》等媒体22日报道，在哈佛大学斥责美国联邦政府威胁其独立性后，来自100多所美国大学、学院及学术团体的校长于22日发表联合声明，反对特朗普政府针对美高等教育机构的做法。
路透社称，这份声明由普林斯顿大学、布朗大学、夏威夷大学等院校校长签署，其中批评称，“前所未有的政府越权行为和政治干预正危及美国高等教育”。
“我们对建设性改革持开放态度，并不反对合法的政府监管。”该声明补充说，“然而，我们必须抵制政府过度干预我们校园的学习、生活和工作。”
报道称，特朗普政府正试图利用财政实力对美国学术界实施全面改革，而这份声明是美国高等教育界采取的最新抵制举措。
路透社称，白宫暂未就该声明回应置评请求。
特朗普政府官员4月11日致信哈佛大学，要求学校进行“有意义的治理改革与重组”，否则联邦资金将遭到削减。14日，哈佛大学拒绝了特朗普政府这一要求。特朗普政府于当天晚些时候宣布，将冻结对该校总额22亿美元的多年期拨款，以及6000万美元的多年期合同款项。16日，美国国土安全部长克丽丝蒂·诺姆要求哈佛大学按照特朗普政府要求分享该校外国学生签证持有者的“非法和暴力活动”信息，否则将失去招收外国留学生和交流学者项目资质。
哈佛大学21日对特朗普政府提起诉讼，指控政府试图以冻结联邦资金为手段控制哈佛大学的学术决策。哈佛大学校长艾伦·M·加伯当天在致哈佛社区成员的一封信中说，该校已在马萨诸塞州联邦地区法院对特朗普政府发起诉讼，要求政府停止资金冻结。政府此举是非法的，“超出了政府的权限”。美国媒体认为，这起诉讼标志着美国高等教育界与总统特朗普之间持续斗争的“重大升级”。
美国总统特朗普咄咄逼人的贸易议程撼动了全球市场的核心，尽管他承诺将开启“美国的新黄金时代”，但在他反复无常的关税政策下，美国市场对投资者的吸引力正开始褪色。
分析人士表示，特朗普的关税是“美国例外论”时代结束的催化剂，也削弱了美国市场是投资首选之地的形象。
特朗普的贸易战给商业决策蒙上了阴影，扰乱了对经济增长的预测。企业CEO们纷纷下调预期，华尔街银行也纷纷下调标普500指数的年终目标。
美国银行最新的全球基金经理调查显示，自2001年开始收集数据以来，有意减持美国股票的全球投资者数量达到创纪录的最高水平。73%的受访者表示，他们认为“美国例外论”已经见顶。
百达资产管理公司高级多资产策略师ArunSai在接受采访时表示，特朗普政府的贸易政策引发了人们对美国经济增长的担忧，并导致全球投资者重新考虑他们对美国资产的配置。
“即使局势从现在开始逐步缓和，损害也已经造成，”Sai说，“不可能把精灵放回瓶子里。”
美国股票市场长期以来一直是全球标杆。FactSet的数据显示，过去15年，标普500指数的表现一直稳赢欧洲和亚洲的同类指数。
然而，标普500指数今年下跌了10%，并将迎来自2022年以来最糟糕的一个月。投资者很清楚，自从该基准指数去年飙升23%以来，形势发生了巨大变化。
景顺（Invesco）投资主管兼高级投资组合经理阿莱西奥·德朗吉斯（AlessiodeLongis）表示，有三个因素促使投资者将注意力从美国转移到海外投资。
今年1月，DeepSeek的低成本、类似ChatGpt的人工智能模型令硅谷感到意外，并挑战了美国在人工智能领域完全占据主导地位的说法。
今年2月，美国对乌克兰支持减少的外交政策转向刺激了德国的国防开支，为欧洲经济增长和投资带来利好。
德朗吉斯表示，3月和4月，特朗普在关税问题上的反复无常成为投资者关注其他市场的第三个推动因素。
“关税政策的沟通策略相对混乱且不可预测，加上全球范围内威胁实施的关税规模带来的最初冲击，为美国市场的表现不佳提供了又一推动力。”德朗吉斯说。
德朗吉斯表示，过去三个月里，他的投资策略已从过于专注美股转向在美股和欧股之间寻求平衡。
美国个人投资者协会的最新调查显示，过去八周，超过50%的受访者看空美股。
FocusPartnersWealth首席投资策略师杰森·布莱克威尔（JasonBlackwell）说，可能已经有15年没有客户要求增加国际股票配置了，然而“过去几周，我们一直接到这样的电话。所以，人们对国际股票的兴趣又回来了。”
布莱克威尔表示，DeepSeek的出现和欧洲进一步增长的前景吸引了投资者的注意。他说：“再加上关税，再加上这种去全球化的趋势，我认为一系列事件确实让投资者重新考虑他们的国际敞口，并在过去10年的基础上重新平衡一些。”
巴克莱（Barclays）的数据显示，进入今年以来，美国占全球GDP的25%左右，占全球股票市值的65%。
巴克莱分析师阿贾伊·拉贾迪亚克沙（AjayRajadhyaksha）在最近的一份报告中表示：“近20年来，美国一直受益于几乎无休止的美元金融资产流入。也许我们已经为一些回馈做好了准备……其他地方的很多事情都发生了变化。”
“欧洲终于接受了大规模财政刺激的想法，”他表示，“至少从叙事的角度来看，对美国敞口严重过度的国际投资者似乎还有其他选择。”
拉贾迪亚克沙还表示，中国企业在DeepSeek以外的技术方面也取得了“令人印象深刻的进步”，并指出华为和电动汽车公司比亚迪都取得了突破，后者在全球市场上与特斯拉竞争。
信心动摇
美国银行4月份对基金经理的调查显示，49%的受访者认为全球经济即将“硬着陆”，高于3月份的11%。
由于投资者纷纷涌向避险资产，金价今年已飙升近27%，屡创新高。美国银行的调查显示，4月份最拥挤的交易是黄金，打破了连续两年交易最拥挤的是七大科技股的纪录。
与此同时，美元今年普遍走弱，这可能表明投资者对美国的信心正在减弱。衡量美元兑六种主要外币强弱的美元指数，最近经历了自2022年以来最糟糕的一周。上周，欧元兑美元汇率达到三年多来的最高水平。
高盛分析师在最近的一份报告中表示：“我们此前曾认为，美国资产回报前景优异，是美元估值强劲的原因。如果关税影响到美国企业的利润率和美国消费者的实际收入，就像我们认为的那样，它们可能会侵蚀这种例外主义，进而破坏强势美元的核心支柱。”
EvercoreISI副主席克里希纳·古哈在一份报告中表示，“最近的市场行为表明，人们对特朗普的经济政策失去了信心”，并指出了美国国债收益率上升和美元走软的趋势。
特朗普振兴制造业的计划可能扰乱高度互联的全球经济体系，而美国长期处于这一体系的核心。
PictetAssetManagement的Sai表示，特朗普政府在改变国际贸易体系和全球经济秩序方面的坚定立场，可能导致流入美国资产的资金减少。
他说，虽然美股仍然是一个可行的长期投资场所，但在关税冲击和广泛的不确定性下，投资者正在寻找海外股票，以使他们的投资组合多样化。摩根大通预测，今年全球经济衰退的可能性为60%。
“如果你是一名欧洲投资者，你现在在对美国进行战略配置时将会三思而行，”Sai说。“标普500指数不再是唯一的游戏。”
根据莱布尼茨欧洲经济研究中心（ZEW）的一项调查显示，德国制造业和信息技术行业中，超过80%的企业预计美国征收的关税会对德国经济产生负面影响。
路透社于周二看到的这份调查显示，在接受调查的800家企业中，有20%的企业如今甚至担心美国新政府的政策会给经济带来“非常负面”的影响。
欧洲经济研究中心（ZEW）的调查显示，在工业领域，46%的企业预计自身业务会受到负面影响，多达64%的企业担心整个行业会产生负面后果。
在对美国有出口业务的工业企业中，有一半担心唐纳德・特朗普执政会对它们产生负面影响。根据欧洲经济研究中心（ZEW）的调查，没有对美国出口业务的企业中，也有42%预计会受到负面影响。
新闻结尾
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