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南京市(溧水区、江宁区、高淳区、建邺区、雨花台区、秦淮区、六合区、栖霞区、鼓楼区、浦口区、玄武区)

焦作市(孟州市、博爱县、修武县、山阳区、温县、马村区、解放区、武陟县、中站区、沁阳市)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、河口区、利津县)

益阳市(沅江市、安化县、南县、赫山区、桃江县、资阳区)  南昌市(青云谱区、南昌县、新建区、西湖区、进贤县、青山湖区、红谷滩区、东湖区、安义县)

丹东市(振安区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振兴区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

宜春市(铜鼓县、万载县、宜丰县、樟树市、丰城市、奉新县、高安市、上高县、袁州区、靖安县)运城市(临猗县、河津市、万荣县、稷山县、垣曲县、盐湖区、新绛县、永济市、绛县、闻喜县、芮城县、夏县、平陆县)

贵港市(平南县、港南区、桂平市、覃塘区、港北区)  汉中市(南郑区、留坝县、略阳县、宁强县、佛坪县、城固县、汉台区、勉县、西乡县、镇巴县、洋县)

酒泉市(敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

四平市(铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

周口市(沈丘县、太康县、商水县、郸城县、项城市、鹿邑县、淮阳区、西华县、川汇区、扶沟县)

内江市(资中县、市中区、威远县、隆昌市、东兴区)

长治市(屯留区、潞城区、武乡县、潞州区、壶关县、长子县、沁县、平顺县、黎城县、沁源县、襄垣县、上党区)

衡水市(景县、深州市、饶阳县、阜城县、武邑县、冀州区、武强县、桃城区、故城县、枣强县、安平县)

济源市

韶关市(新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县、武江区、翁源县、浈江区、曲江区、乐昌市、南雄市、仁化县)

保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县、龙陵县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区)

荆州市(江陵县、洪湖市、沙市区、松滋市、荆州区、监利市、石首市、公安县)

大连市(瓦房店市、中山区、旅顺口区、甘井子区、金州区、长海县、普兰店区、沙河口区、庄河市、西岗区)

辽阳市(弓长岭区、太子河区、灯塔市、辽阳县、宏伟区、文圣区、白塔区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、磴口县)

锦州市(太和区、北镇市、黑山县、凌河区、义县、古塔区、凌海市)

阿勒泰地区(青河县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、富蕴县)

桂林市(资源县、恭城瑶族自治县、平乐县、雁山区、全州县、临桂区、永福县、灵川县、叠彩区、七星区、荔浦市、秀峰区、兴安县、灌阳县、阳朔县、象山区、龙胜各族自治县)

连云港市(灌云县、连云区、东海县、灌南县、赣榆区、海州区)

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淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

阿克苏地区(拜城县、沙雅县、库车市、阿瓦提县、新和县、乌什县、阿克苏市、温宿县、柯坪县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

杭州市(钱塘区、临安区、萧山区、西湖区、建德市、富阳区、上城区、临平区、桐庐县、滨江区、拱墅区、淳安县、余杭区)  临夏回族自治州(临夏县、和政县、康乐县、东乡族自治县、临夏市、永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

内蒙古自治区

抚州市(金溪县、广昌县、南城县、黎川县、宜黄县、东乡区、资溪县、临川区、乐安县、崇仁县、南丰县)

马鞍山市(和县、博望区、花山区、当涂县、含山县、雨山区)海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

葫芦岛市(南票区、连山区、建昌县、龙港区、绥中县、兴城市)  朝阳市(北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、龙城区、朝阳县)

南通市(如皋市、如东县、海门区、启东市、通州区、崇川区、海安市)

河源市(源城区、东源县、龙川县、和平县、紫金县、连平县)

肇庆市(广宁县、鼎湖区、四会市、端州区、高要区、封开县、德庆县、怀集县)甘孜藏族自治州(雅江县、得荣县、乡城县、炉霍县、德格县、白玉县、稻城县、泸定县、丹巴县、道孚县、康定市、新龙县、色达县、理塘县、九龙县、甘孜县、巴塘县、石渠县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

和田地区(和田市、洛浦县、策勒县、于田县、皮山县、墨玉县、和田县、民丰县)

银川市(兴庆区、西夏区、贺兰县、永宁县、金凤区、灵武市)

聊城市(临清市、高唐县、茌平区、东阿县、东昌府区、莘县、阳谷县、冠县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

孝感市(安陆市、孝南区、汉川市、应城市、孝昌县、云梦县、大悟县)

儋州市

乐山市(马边彝族自治县、峨眉山市、井研县、峨边彝族自治县、五通桥区、市中区、金口河区、夹江县、沐川县、犍为县、沙湾区)

甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、合作市、舟曲县、夏河县、迭部县、卓尼县、玛曲县)

枣庄市(山亭区、薛城区、滕州市、市中区、峄城区、台儿庄区)

邵阳市(新邵县、武冈市、绥宁县、新宁县、邵阳县、北塔区、大祥区、邵东市、城步苗族自治县、隆回县、双清区、洞口县)

临沧市(凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县、镇康县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、根河市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、满洲里市、新巴尔虎左旗)

商丘市(永城市、睢县、梁园区、柘城县、宁陵县、睢阳区、夏邑县、民权县、虞城县)

洛阳市(西工区、偃师区、宜阳县、栾川县、洛宁县、瀍河回族区、老城区、嵩县、涧西区、新安县、伊川县、孟津区、汝阳县、洛龙区)

宜昌市(夷陵区、当阳市、点军区、秭归县、长阳土家族自治县、枝江市、猇亭区、五峰土家族自治县、兴山县、宜都市、远安县、伍家岗区、西陵区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。