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毕节市(纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、赫章县、大方县、七星关区)

白山市(靖宇县、临江市、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

阳泉市(城区、盂县、平定县、矿区、郊区)  鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

南通市(海门区、崇川区、通州区、海安市、启东市、如东县、如皋市)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛多县、甘德县、班玛县、玛沁县)

马鞍山市(当涂县、博望区、含山县、和县、雨山区、花山区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)  扬州市(广陵区、仪征市、宝应县、邗江区、江都区、高邮市)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、永顺县、泸溪县、花垣县、吉首市、龙山县、保靖县、古丈县)

临沂市(兰陵县、兰山区、蒙阴县、罗庄区、临沭县、河东区、平邑县、沂南县、费县、沂水县、莒南县、郯城县)

锦州市(北镇市、古塔区、义县、黑山县、太和区、凌河区、凌海市)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

铁岭市(开原市、昌图县、西丰县、银州区、铁岭县、清河区、调兵山市)

沈阳市(法库县、新民市、沈北新区、于洪区、和平区、苏家屯区、康平县、大东区、皇姑区、铁西区、辽中区、浑南区、沈河区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵德县、贵南县)

泰安市(泰山区、宁阳县、新泰市、岱岳区、东平县、肥城市)

平顶山市(新华区、汝州市、石龙区、舞钢市、鲁山县、宝丰县、郏县、湛河区、卫东区、叶县)

大庆市(肇州县、肇源县、龙凤区、大同区、萨尔图区、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

深圳市(南山区、罗湖区、龙岗区、福田区、龙华区、宝安区、光明区、坪山区、盐田区)

喀什地区(莎车县、疏附县、岳普湖县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、伽师县、泽普县、英吉沙县、巴楚县、喀什市、麦盖提县)

广安市(前锋区、岳池县、武胜县、华蓥市、广安区、邻水县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

宁夏回族自治区

宜宾市(屏山县、江安县、高县、叙州区、南溪区、筠连县、兴文县、翠屏区、珙县、长宁县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市、长岭县)

柳州市(三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区、柳城县、柳北区、鹿寨县、柳南区、融安县、城中区)

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

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常德市(澧县、汉寿县、鼎城区、津市市、安乡县、石门县、桃源县、武陵区、临澧县)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

来宾市(合山市、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、霍城县、特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、新源县、尼勒克县)  常州市(武进区、金坛区、溧阳市、新北区、钟楼区、天宁区)

滁州市(定远县、天长市、南谯区、明光市、来安县、琅琊区、凤阳县、全椒县)

郴州市(北湖区、宜章县、桂东县、临武县、苏仙区、资兴市、汝城县、永兴县、安仁县、嘉禾县、桂阳县)

营口市(西市区、老边区、盖州市、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区)益阳市(桃江县、赫山区、安化县、资阳区、沅江市、南县)

拉萨市(当雄县、曲水县、达孜区、堆龙德庆区、林周县、尼木县、墨竹工卡县、城关区)  桂林市(恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、临桂区、阳朔县、兴安县、灵川县、象山区、灌阳县、叠彩区、永福县、荔浦市、资源县、雁山区、七星区、平乐县、秀峰区、全州县)

梅州市(梅江区、五华县、蕉岭县、平远县、梅县区、兴宁市、丰顺县、大埔县)

连云港市(灌南县、海州区、连云区、东海县、灌云县、赣榆区)

天水市(武山县、秦州区、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、麦积区)焦作市(博爱县、孟州市、马村区、武陟县、修武县、温县、中站区、解放区、沁阳市、山阳区)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、揭东区、榕城区)

唐山市(滦南县、滦州市、古冶区、路北区、迁西县、乐亭县、玉田县、丰润区、丰南区、遵化市、曹妃甸区、路南区、开平区、迁安市)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、绥中县、连山区、建昌县、南票区)

赣州市(定南县、于都县、安远县、兴国县、章贡区、瑞金市、上犹县、南康区、宁都县、全南县、龙南市、信丰县、寻乌县、会昌县、赣县区、崇义县、石城县、大余县)

芜湖市(镜湖区、无为市、繁昌区、湾沚区、弋江区、南陵县、鸠江区)

平凉市(静宁县、泾川县、崇信县、崆峒区、华亭市、庄浪县、灵台县)

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台州市(温岭市、临海市、黄岩区、玉环市、三门县、天台县、仙居县、路桥区、椒江区)

阿克苏地区(阿瓦提县、温宿县、沙雅县、柯坪县、阿克苏市、库车市、新和县、乌什县、拜城县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

泉州市(永春县、惠安县、南安市、鲤城区、泉港区、安溪县、丰泽区、洛江区、金门县、石狮市、德化县、晋江市)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。