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杭州市(临安区、富阳区、余杭区、拱墅区、临平区、西湖区、钱塘区、滨江区、桐庐县、淳安县、萧山区、建德市、上城区)

阿克苏地区(阿克苏市、新和县、拜城县、沙雅县、乌什县、柯坪县、温宿县、阿瓦提县、库车市)

怀化市(沅陵县、会同县、麻阳苗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、洪江市)

通辽市(扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、奈曼旗)  德阳市(旌阳区、绵竹市、罗江区、广汉市、中江县、什邡市)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

保定市(莲池区、顺平县、容城县、清苑区、定兴县、高碑店市、安新县、满城区、曲阳县、徐水区、安国市、竞秀区、易县、博野县、涿州市、雄县、定州市、唐县、高阳县、蠡县、涞水县、阜平县、望都县、涞源县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县)通化市(梅河口市、辉南县、集安市、二道江区、柳河县、东昌区、通化县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区)  孝感市(孝昌县、应城市、孝南区、安陆市、大悟县、云梦县、汉川市)

六安市(叶集区、霍邱县、金寨县、裕安区、舒城县、霍山县、金安区)

天津市(蓟州区、宁河区、武清区、南开区、和平区、北辰区、红桥区、河北区、静海区、河东区、宝坻区、滨海新区、东丽区、津南区、西青区、河西区)

毕节市(纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、黔西市、赫章县、织金县)

东营市(河口区、利津县、垦利区、广饶县、东营区)

乐山市(沐川县、沙湾区、马边彝族自治县、市中区、五通桥区、峨眉山市、犍为县、井研县、金口河区、峨边彝族自治县、夹江县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、龙山县、吉首市、古丈县、凤凰县、泸溪县、花垣县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

潍坊市(诸城市、临朐县、高密市、安丘市、寒亭区、昌乐县、潍城区、寿光市、昌邑市、奎文区、坊子区、青州市)

黄山市(屯溪区、休宁县、黟县、黄山区、祁门县、徽州区、歙县)

吉林市(丰满区、舒兰市、蛟河市、船营区、桦甸市、永吉县、昌邑区、龙潭区、磐石市)

达州市(万源市、开江县、宣汉县、通川区、大竹县、达川区、渠县)

南昌市(安义县、新建区、南昌县、青山湖区、进贤县、红谷滩区、东湖区、青云谱区、西湖区)

焦作市(孟州市、马村区、博爱县、武陟县、解放区、山阳区、修武县、中站区、温县、沁阳市)

随州市(曾都区、广水市、随县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

锡林郭勒盟(多伦县、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、正镶白旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、二连浩特市、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

和田地区(策勒县、和田县、墨玉县、于田县、和田市、皮山县、民丰县、洛浦县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、尼勒克县、霍尔果斯市、新源县、伊宁市、巩留县、奎屯市、伊宁县、霍城县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县)

甘南藏族自治州(临潭县、迭部县、夏河县、卓尼县、合作市、舟曲县、碌曲县、玛曲县)

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固原市(原州区、泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县)

白银市(靖远县、平川区、白银区、景泰县、会宁县)

南阳市(西峡县、内乡县、南召县、淅川县、方城县、镇平县、社旗县、宛城区、新野县、唐河县、卧龙区、邓州市、桐柏县)

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、惠来县、榕城区)  聊城市(临清市、冠县、高唐县、茌平区、阳谷县、东昌府区、东阿县、莘县)

张家口市(下花园区、沽源县、怀安县、张北县、康保县、崇礼区、万全区、涿鹿县、宣化区、桥东区、阳原县、蔚县、尚义县、桥西区、赤城县、怀来县)

曲靖市(富源县、陆良县、宣威市、马龙区、会泽县、罗平县、沾益区、师宗县、麒麟区)

呼和浩特市(回民区、清水河县、和林格尔县、玉泉区、土默特左旗、赛罕区、武川县、托克托县、新城区)铜仁市(玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、思南县、德江县、江口县、石阡县、碧江区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)  郑州市(巩义市、管城回族区、二七区、惠济区、中牟县、中原区、新密市、荥阳市、上街区、新郑市、登封市、金水区)

朔州市(平鲁区、山阴县、朔城区、怀仁市、应县、右玉县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县)

日喀则市(昂仁县、聂拉木县、康马县、谢通门县、萨迦县、定日县、南木林县、岗巴县、亚东县、拉孜县、桑珠孜区、定结县、萨嘎县、仁布县、江孜县、仲巴县、白朗县、吉隆县)蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、五河县、淮上区、固镇县、怀远县、禹会区)

黄石市(铁山区、西塞山区、阳新县、大冶市、黄石港区、下陆区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

安庆市(岳西县、太湖县、潜山市、迎江区、望江县、怀宁县、宜秀区、桐城市、大观区、宿松县)

温州市(瓯海区、龙湾区、永嘉县、洞头区、平阳县、乐清市、瑞安市、泰顺县、龙港市、鹿城区、苍南县、文成县)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

张掖市(山丹县、临泽县、高台县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、兴海县、共和县)

雅安市(雨城区、汉源县、宝兴县、名山区、石棉县、天全县、荥经县、芦山县)

朝阳市(双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、北票市、朝阳县)

吕梁市(文水县、交口县、中阳县、交城县、孝义市、汾阳市、方山县、临县、离石区、柳林县、石楼县、岚县、兴县)

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阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区、大安市)

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　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎