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潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)
黄冈市(浠水县、蕲春县、武穴市、罗田县、英山县、红安县、麻城市、团风县、黄梅县、黄州区)
淄博市(淄川区、周村区、张店区、临淄区、沂源县、桓台县、高青县、博山区)
广州市(花都区、番禺区、白云区、从化区、南沙区、天河区、越秀区、黄埔区、增城区、荔湾区、海珠区)
苏州市(常熟市、吴江区、虎丘区、太仓市、姑苏区、昆山市、相城区、张家港市、吴中区)
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昭通市(盐津县、水富市、永善县、镇雄县、昭阳区、绥江县、巧家县、威信县、彝良县、大关县、鲁甸县)
松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、宁江区)
佳木斯市(同江市、桦南县、向阳区、抚远市、桦川县、汤原县、郊区、东风区、前进区、富锦市)
运城市(闻喜县、芮城县、夏县、河津市、稷山县、绛县、万荣县、垣曲县、临猗县、新绛县、盐湖区、平陆县、永济市)
张家口市(张北县、沽源县、尚义县、怀来县、桥西区、阳原县、万全区、康保县、赤城县、涿鹿县、宣化区、下花园区、桥东区、蔚县、怀安县、崇礼区)
随州市(曾都区、广水市、随县)
钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)
张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)
肇庆市(封开县、德庆县、四会市、鼎湖区、高要区、广宁县、端州区、怀集县)
滨州市(滨城区、博兴县、惠民县、邹平市、无棣县、阳信县、沾化区)
昆明市(西山区、石林彝族自治县、晋宁区、宜良县、东川区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、呈贡区、富民县、嵩明县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、盘龙区)
玉溪市(易门县、红塔区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、通海县、江川区、峨山彝族自治县)
开封市(龙亭区、鼓楼区、通许县、禹王台区、兰考县、杞县、祥符区、顺河回族区、尉氏县)
玉林市(容县、陆川县、福绵区、博白县、玉州区、北流市、兴业县)
常州市(溧阳市、武进区、钟楼区、金坛区、新北区、天宁区)
和田地区(和田市、民丰县、和田县、策勒县、于田县、墨玉县、洛浦县、皮山县)
塔城地区(托里县、额敏县、乌苏市、裕民县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)
阿克苏地区(乌什县、新和县、拜城县、沙雅县、柯坪县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市、温宿县)
凉山彝族自治州(昭觉县、雷波县、喜德县、会东县、布拖县、西昌市、木里藏族自治县、德昌县、盐源县、甘洛县、普格县、会理市、冕宁县、美姑县、越西县、宁南县、金阳县)
十堰市(竹溪县、丹江口市、房县、竹山县、郧西县、张湾区、茅箭区、郧阳区)
眉山市(洪雅县、东坡区、仁寿县、青神县、丹棱县、彭山区)
邵阳市(新邵县、武冈市、新宁县、绥宁县、双清区、隆回县、洞口县、邵阳县、城步苗族自治县、邵东市、大祥区、北塔区)
淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)
南平市(建瓯市、松溪县、武夷山市、邵武市、延平区、光泽县、建阳区、顺昌县、政和县、浦城县)
西安市(鄠邑区、灞桥区、高陵区、新城区、碑林区、雁塔区、蓝田县、莲湖区、临潼区、阎良区、长安区、未央区、周至县)
清远市(连南瑶族自治县、连州市、清新区、清城区、阳山县、英德市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)
昌都市(江达县、芒康县、卡若区、察雅县、贡觉县、类乌齐县、八宿县、左贡县、边坝县、丁青县、洛隆县)
重庆市(涪陵区、渝北区、武隆区、巴南区、巫溪县、合川区、开州区、永川区、云阳县、渝中区、九龙坡区、梁平区、铜梁区、荣昌区、万州区、长寿区、巫山县、江津区、奉节县、璧山区、沙坪坝区、大渡口区、南岸区、黔江区、忠县、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、南川区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、垫江县、潼南区、丰都县、綦江区、江北区、石柱土家族自治县、北碚区、城口县)
七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)
漳州市(漳浦县、华安县、南靖县、龙文区、平和县、诏安县、云霄县、龙海区、芗城区、东山县、长泰区)
吉林市(永吉县、龙潭区、舒兰市、船营区、蛟河市、丰满区、桦甸市、昌邑区、磐石市)
大庆市(大同区、红岗区、龙凤区、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区、肇源县)
广安市(岳池县、华蓥市、武胜县、邻水县、广安区、前锋区)
徐州市(铜山区、新沂市、鼓楼区、贾汪区、丰县、沛县、云龙区、邳州市、睢宁县、泉山区)
保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县)
阜阳市(阜南县、临泉县、颍泉区、界首市、颍东区、颍上县、太和县、颍州区)
新疆维吾尔自治区
延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、汪清县、安图县、敦化市、珲春市、和龙市、延吉市)
桂林市(荔浦市、恭城瑶族自治县、叠彩区、平乐县、兴安县、阳朔县、全州县、秀峰区、象山区、临桂区、灌阳县、雁山区、资源县、七星区、龙胜各族自治县、永福县、灵川县)
信阳市(商城县、光山县、罗山县、潢川县、浉河区、息县、平桥区、固始县、新县、淮滨县)
嘉兴市(海宁市、南湖区、秀洲区、海盐县、平湖市、嘉善县、桐乡市)
阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)
安康市(汉滨区、宁陕县、岚皋县、汉阴县、平利县、石泉县、白河县、紫阳县、旬阳市、镇坪县)
云浮市(云城区、罗定市、新兴县、郁南县、云安区)
大理白族自治州(洱源县、剑川县、弥渡县、大理市、鹤庆县、祥云县、宾川县、南涧彝族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、永平县)
许昌市(襄城县、魏都区、鄢陵县、长葛市、建安区、禹州市)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
白山市(抚松县、临江市、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县)
中山市
广西壮族自治区
宁夏回族自治区
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
大连市(甘井子区、瓦房店市、长海县、沙河口区、中山区、庄河市、西岗区、旅顺口区、普兰店区、金州区)
东莞市
梧州市(长洲区、苍梧县、蒙山县、藤县、万秀区、岑溪市、龙圩区)
澳门特别行政区
曲靖市(宣威市、师宗县、沾益区、富源县、会泽县、陆良县、罗平县、马龙区、麒麟区)
大同市(天镇县、平城区、阳高县、灵丘县、浑源县、云州区、左云县、云冈区、新荣区、广灵县)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)
合肥市(庐阳区、蜀山区、包河区、长丰县、肥东县、庐江县、瑶海区、肥西县、巢湖市)
泸州市(江阳区、泸县、合江县、龙马潭区、古蔺县、叙永县、纳溪区)
商丘市(柘城县、夏邑县、虞城县、梁园区、睢阳区、睢县、永城市、宁陵县、民权县)
阿坝藏族羌族自治州(黑水县、小金县、壤塘县、若尔盖县、阿坝县、马尔康市、茂县、理县、九寨沟县、红原县、金川县、汶川县、松潘县)
佛山市(顺德区、三水区、高明区、禅城区、南海区)
忻州市(宁武县、忻府区、五台县、神池县、偏关县、定襄县、静乐县、岢岚县、五寨县、代县、繁峙县、原平市、保德县、河曲县)
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儋州市
果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、达日县、玛沁县、玛多县、久治县)
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杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。
Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。
“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”
这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。
“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。
“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。
“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。
募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。
受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。
“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。
近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。
部分定增项目收费出现“地板价”
根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。
相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。
根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。
类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。
此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。
为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。
北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。
投行承销保荐费用持续下降
从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。
根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。
按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。
随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。
据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。
在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。
收费新规后投行收费模式生变
随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。
2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。
同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。
比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。
从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。
如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。
在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。
新闻结尾
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