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全国服务区域：
黑河市(五大连池市、爱辉区、孙吴县、嫩江市、北安市、逊克县)
日喀则市(桑珠孜区、聂拉木县、南木林县、萨迦县、康马县、昂仁县、亚东县、谢通门县、吉隆县、江孜县、白朗县、萨嘎县、定日县、仲巴县、拉孜县、定结县、仁布县、岗巴县)
南昌市(青山湖区、进贤县、西湖区、安义县、红谷滩区、东湖区、南昌县、新建区、青云谱区)
阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、福海县、吉木乃县、青河县)
昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)
武汉市(洪山区、江夏区、汉阳区、蔡甸区、东西湖区、青山区、汉南区、武昌区、江岸区、黄陂区、新洲区、江汉区、硚口区)
西藏自治区
安庆市(大观区、迎江区、宿松县、潜山市、怀宁县、望江县、岳西县、宜秀区、桐城市、太湖县)
双鸭山市(宝清县、集贤县、四方台区、岭东区、宝山区、友谊县、饶河县、尖山区)
淮南市(谢家集区、凤台县、八公山区、田家庵区、大通区、潘集区、寿县)
沈阳市(于洪区、和平区、苏家屯区、皇姑区、大东区、铁西区、辽中区、康平县、沈北新区、浑南区、沈河区、新民市、法库县)
贵港市(平南县、桂平市、港北区、覃塘区、港南区)
潍坊市(奎文区、昌邑市、寿光市、诸城市、高密市、临朐县、昌乐县、寒亭区、安丘市、青州市、坊子区、潍城区)
南宁市(武鸣区、隆安县、邕宁区、良庆区、横州市、江南区、青秀区、兴宁区、上林县、马山县、宾阳县、西乡塘区)
扬州市(高邮市、邗江区、江都区、宝应县、仪征市、广陵区)
黄山市(黄山区、黟县、屯溪区、祁门县、歙县、徽州区、休宁县)
抚州市(南丰县、金溪县、东乡区、崇仁县、黎川县、广昌县、南城县、资溪县、宜黄县、临川区、乐安县)
玉溪市(华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、易门县、通海县、江川区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市)
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍城县、巩留县、霍尔果斯市、奎屯市、新源县、尼勒克县、伊宁县、特克斯县、伊宁市)
聊城市(高唐县、莘县、东阿县、阳谷县、临清市、茌平区、东昌府区、冠县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
衢州市(龙游县、开化县、柯城区、江山市、衢江区、常山县)
荆门市(沙洋县、京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区)
云浮市(云安区、新兴县、郁南县、罗定市、云城区)
许昌市(鄢陵县、长葛市、建安区、襄城县、禹州市、魏都区)
黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)
滨州市(惠民县、无棣县、博兴县、阳信县、沾化区、滨城区、邹平市)
宜宾市(屏山县、南溪区、江安县、叙州区、兴文县、筠连县、珙县、高县、长宁县、翠屏区)
宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县)
三门峡市(卢氏县、陕州区、灵宝市、湖滨区、义马市、渑池县)
邯郸市(馆陶县、峰峰矿区、邱县、鸡泽县、广平县、魏县、成安县、邯山区、临漳县、复兴区、大名县、武安市、曲周县、磁县、肥乡区、永年区、涉县、丛台区)
运城市(平陆县、万荣县、夏县、临猗县、新绛县、盐湖区、稷山县、河津市、永济市、芮城县、绛县、闻喜县、垣曲县)
北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)
南阳市(桐柏县、镇平县、西峡县、社旗县、南召县、淅川县、卧龙区、唐河县、内乡县、邓州市、宛城区、新野县、方城县)
晋中市(太谷区、灵石县、介休市、寿阳县、榆社县、平遥县、和顺县、榆次区、左权县、昔阳县、祁县)
昆明市(官渡区、晋宁区、石林彝族自治县、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、嵩明县、盘龙区、富民县、呈贡区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、东川区、五华区)
揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭东区、揭西县)
张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)
定西市(安定区、渭源县、通渭县、漳县、临洮县、岷县、陇西县)
宁波市(宁海县、鄞州区、余姚市、海曙区、北仑区、慈溪市、象山县、镇海区、奉化区、江北区)
黄冈市(浠水县、蕲春县、罗田县、黄州区、麻城市、英山县、黄梅县、团风县、武穴市、红安县)
河池市(都安瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、凤山县、宜州区、环江毛南族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、天峨县)
防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)
龙岩市(新罗区、永定区、连城县、上杭县、武平县、长汀县、漳平市)
果洛藏族自治州(久治县、玛多县、班玛县、玛沁县、甘德县、达日县)
荆州市(洪湖市、石首市、松滋市、沙市区、公安县、监利市、江陵县、荆州区)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、若羌县、博湖县、库尔勒市、和静县、且末县、尉犁县、轮台县)
贵阳市(白云区、云岩区、修文县、乌当区、南明区、花溪区、清镇市、观山湖区、息烽县、开阳县)
临沧市(云县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区)
楚雄彝族自治州(南华县、元谋县、牟定县、姚安县、双柏县、禄丰市、楚雄市、大姚县、武定县、永仁县)
大同市(云冈区、天镇县、新荣区、左云县、阳高县、灵丘县、广灵县、平城区、浑源县、云州区)
济源市
日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)
金昌市(金川区、永昌县)
海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县)
三沙市(南沙区、西沙区)
漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区、召陵区)
白山市(江源区、抚松县、临江市、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)
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眉山市(彭山区、仁寿县、东坡区、青神县、丹棱县、洪雅县)
青岛市(李沧区、崂山区、黄岛区、城阳区、胶州市、莱西市、市南区、平度市、市北区、即墨区)
凉山彝族自治州(会理市、雷波县、普格县、盐源县、西昌市、冕宁县、宁南县、昭觉县、越西县、甘洛县、木里藏族自治县、布拖县、会东县、美姑县、喜德县、德昌县、金阳县)
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常德市(鼎城区、临澧县、安乡县、津市市、澧县、石门县、桃源县、汉寿县、武陵区)
白银市(景泰县、平川区、靖远县、白银区、会宁县)
乐山市(金口河区、五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、夹江县、峨眉山市、犍为县、沐川县、市中区、马边彝族自治县、沙湾区)
海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、贵南县、共和县)
洛阳市(嵩县、新安县、瀍河回族区、伊川县、涧西区、老城区、孟津区、栾川县、洛宁县、宜阳县、汝阳县、西工区、洛龙区、偃师区)
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来源：证券之星
2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。
事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。
证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。
01． 销冠背后的增长隐忧
根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。
第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。
结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。
业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。
证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。
其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。
而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。
证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。
根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。
02． 去年利润增速跑输营收
资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。
在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。
显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。
证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。
2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。
新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。
此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。
值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。
证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。
截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。
大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）
新闻结尾
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