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常德市(武陵区、石门县、临澧县、津市市、澧县、桃源县、鼎城区、汉寿县、安乡县)

河源市(连平县、东源县、和平县、紫金县、龙川县、源城区)

牡丹江市(爱民区、宁安市、阳明区、东安区、穆棱市、东宁市、西安区、林口县、海林市、绥芬河市)

天津市(西青区、蓟州区、静海区、武清区、北辰区、滨海新区、津南区、河东区、河北区、和平区、宝坻区、红桥区、南开区、宁河区、河西区、东丽区)  中山市

合肥市(庐阳区、肥东县、瑶海区、长丰县、巢湖市、肥西县、蜀山区、包河区、庐江县)

三门峡市(灵宝市、陕州区、渑池县、卢氏县、义马市、湖滨区)

攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、米易县、西区)

茂名市(高州市、信宜市、化州市、电白区、茂南区)  郑州市(巩义市、登封市、惠济区、金水区、上街区、中牟县、管城回族区、荥阳市、中原区、二七区、新密市、新郑市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏县、临夏市、广河县、康乐县、永靖县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、文山市、丘北县、砚山县、马关县、富宁县、西畴县)

佳木斯市(东风区、前进区、抚远市、郊区、富锦市、桦川县、桦南县、向阳区、汤原县、同江市)

齐齐哈尔市(泰来县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、富拉尔基区、富裕县、依安县、克东县、讷河市、甘南县、建华区、克山县、昂昂溪区、龙沙区、铁锋区、碾子山区)

南通市(如东县、海安市、通州区、海门区、启东市、如皋市、崇川区)

贵阳市(云岩区、乌当区、开阳县、南明区、观山湖区、清镇市、花溪区、白云区、息烽县、修文县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、满洲里市、扎兰屯市、牙克石市、根河市)

赣州市(兴国县、全南县、会昌县、瑞金市、龙南市、崇义县、定南县、赣县区、南康区、于都县、宁都县、石城县、安远县、章贡区、大余县、寻乌县、上犹县、信丰县)

哈尔滨市(依兰县、尚志市、平房区、巴彦县、方正县、通河县、延寿县、木兰县、松北区、阿城区、道里区、双城区、南岗区、道外区、五常市、呼兰区、香坊区、宾县)

内蒙古自治区

衡阳市(石鼓区、雁峰区、常宁市、衡南县、衡阳县、衡东县、耒阳市、南岳区、蒸湘区、衡山县、珠晖区、祁东县)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、通城县、嘉鱼县、通山县、咸安区)

陇南市(康县、文县、两当县、礼县、西和县、武都区、徽县、成县、宕昌县)

大连市(长海县、庄河市、旅顺口区、甘井子区、沙河口区、普兰店区、中山区、西岗区、瓦房店市、金州区)

大同市(阳高县、浑源县、左云县、云冈区、新荣区、云州区、广灵县、平城区、灵丘县、天镇县)

眉山市(彭山区、东坡区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、青神县)

盐城市(阜宁县、大丰区、亭湖区、东台市、建湖县、盐都区、响水县、滨海县、射阳县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

桂林市(荔浦市、兴安县、平乐县、灵川县、叠彩区、全州县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、象山区、永福县、临桂区、七星区、秀峰区、灌阳县、阳朔县、资源县、雁山区)

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益阳市(资阳区、沅江市、南县、安化县、赫山区、桃江县)

百色市(那坡县、乐业县、平果市、凌云县、田东县、德保县、靖西市、田林县、西林县、隆林各族自治县、右江区、田阳区)

惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县)

驻马店市(泌阳县、上蔡县、西平县、汝南县、确山县、遂平县、驿城区、正阳县、平舆县、新蔡县)  泸州市(纳溪区、叙永县、泸县、龙马潭区、合江县、江阳区、古蔺县)

黄石市(下陆区、大冶市、铁山区、西塞山区、阳新县、黄石港区)

安阳市(安阳县、滑县、林州市、文峰区、北关区、龙安区、殷都区、汤阴县、内黄县)

酒泉市(玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县)厦门市(同安区、思明区、海沧区、翔安区、集美区、湖里区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)  许昌市(魏都区、襄城县、鄢陵县、长葛市、建安区、禹州市)

嘉兴市(秀洲区、海宁市、桐乡市、南湖区、海盐县、嘉善县、平湖市)

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丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)昆明市(西山区、石林彝族自治县、嵩明县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、五华区、富民县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、东川区、宜良县、官渡区、晋宁区)

无锡市(梁溪区、新吴区、锡山区、惠山区、宜兴市、江阴市、滨湖区)

株洲市(荷塘区、天元区、攸县、芦淞区、炎陵县、茶陵县、醴陵市、石峰区、渌口区)

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巴中市(恩阳区、通江县、南江县、巴州区、平昌县)

永州市(双牌县、道县、东安县、新田县、江华瑶族自治县、蓝山县、宁远县、零陵区、冷水滩区、祁阳市、江永县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、恩施市、来凤县、巴东县、建始县、鹤峰县、咸丰县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区、源汇区)

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洛阳市(汝阳县、新安县、栾川县、孟津区、宜阳县、涧西区、瀍河回族区、西工区、偃师区、洛龙区、老城区、嵩县、洛宁县、伊川县)

青岛市(市南区、黄岛区、市北区、莱西市、崂山区、李沧区、即墨区、平度市、城阳区、胶州市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

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喀什地区(麦盖提县、疏勒县、喀什市、岳普湖县、莎车县、伽师县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、英吉沙县、泽普县、巴楚县)

蚌埠市(五河县、淮上区、怀远县、禹会区、蚌山区、龙子湖区、固镇县)

　　来源：证券之星

　　继2024年营利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度业绩持续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星注意到，智能终端作为公司的支柱业务，受市场消费需求不足等因素影响，陷入量价齐跌困局。主业承压之下，公司扩产之举引发外界质疑。同时，公司海外布局受挫，此前收购的海外子公司收入缩水。目前，以AI眼镜为代表的产品线被视为是新的增长点，但该产品尚在培育期，尚未形成规模化收入，不具备扭转公司业绩颓势的能力。

　　01． 业绩颓势难止，逆势扩产惹争议

　　公开资料显示，创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。经过多年发展，公司目前主营业务涵盖智能终端、专业显示及运营服务业务三大板块。

　　财报数据显示，公司最近一年及一期的业绩呈持续下滑态势。2024年年报显示，公司全年实现营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连续两年出现营利双降的情况。

　　创维数字业绩下滑颓势延续至2025年。一季报显示，公司实现营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。对于Q1业绩下滑的原因，公司对外表示主要系部分订单目前仍在积压导致无法确认营收，以及2024年受环境影响，宽带等产品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　结合2024年年报来看，智能终端为公司的营收支柱，为公司贡献了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及零售渠道销售，产品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）解决方案等。

　　受产品客单价严重下滑、市场消费需求不足等因素影响，公司的智能终端产品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能终端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；实现营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同时，受价格战影响，创维数字的智能终端产品价格不断下探，结合收入及销售量计算，智能终端产品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同时，公司机顶盒等智能终端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司整体毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能终端收入下滑的背景下，创维数字坚持扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟斥资不超过9.32亿元继续投建惠州产业园二期项目。

　　该项目有两个地块分别建设：ZKC-063-21地块已于2024年度开工建设，总投资不超过5.82亿元；ZKC-064-03地块已经规划完毕拟将于2025年度开始建设，总投资不超过3.5亿元。

　　据了解，二期项目主要投向公司的智能终端业务，包括新建数字厂房及相关智慧园区、IT配套设施，购置先进的智能终端产品组装生产线、SMT生产线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、网络通信连接设备及VR/MR/AR产品的生产能力。

　　但在业内人士看来，当前智能终端市场已呈现明显的供过于求态势。在行业竞争加剧、终端消费需求疲软的双重压力下，新增产能能否被完全消化存在较大不确定性。

　　02． 显示业务收入下降，海外市场表现疲软

　　除了支柱业务之外，创维数字的专业显示业务的表现亦不容乐观，其产品销量及收入下滑幅度均高于智能终端业务。

　　2024年，公司专业显示销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主要是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件产品销量减少导致。

　　同期，专业显示业务实现营收为17.15亿元，同比下降28.77%。其中，汽车电子车载显示总成业务、显示模组与IOT物联网业务分别实现营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分别为26.39%、-59.99%。可见，显示模组与IOT物联网业务收入大跌拖累了该业务的整体表现，这主要是由于中小尺寸手机显示模组业务面临激烈的市场竞争所致。

　　分地区来看，创维数字海外业务的发展同样面临困境。

　　证券之星注意到，在海外市场上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入全球高端B2B以及B2C的市场。另一方面，公司在南非拥有自建工厂，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合作的加工厂。

　　尽管海外布局动作不断，但财报数据显示，公司海外市场表现并不理想。2024年，公司海外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家海外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因经营策略调整正在办理注销清算，创维数字对原收购形成的商誉进行了全额计提。

　　随着收入持续下滑，公司现金流状况也受到影响。2024年，创维数字经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要营业收入下降、销售回款减少所致。

　　03． 主业承压之际，新产品线难救场

　　证券之星注意到，在核心业务表现疲软的背景下，XR（VR/MR/AR）终端和AI眼镜产品被外界视为是创维数字突围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦海外B端定制化市场，以Pancake系列产品为主，为行业客户提供整套XR解决方案实现销售。

　　虽然公司并未在财报中披露XR产品的收入表现，但结合行业来看，XR的全球出货量正在下滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据显示，2024年全球XR设备出货量为731万台，同比下降10.3%。其中，中国XR设备市场在全渠道的销量为53.6万台，同比下降12.5%。在这一背景下，公司的XR业务的拓展将面临一定挑战。

　　在AI眼镜产品方面，今年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该产品刚刚推出，市场接受度和行业应用仍在探索阶段，目前仍处于市场培育期，短期内难以对公司整体业绩形成实质性支撑。

　　行业人士指出，目前国内虽已有一些让人眼前一亮的AI眼镜产品，但还未出现巨头公司和知名产品，究其原因主要还是这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市场规模较小。当前，整个AI眼镜赛道的投资更偏向于主题投资，尚未进入能对上市公司产生显著的实质性业绩贡献阶段。

　　证券之星注意到，在主业承压、新产品尚未形成规模化收入的背景下，公司正在控制成本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报显示，公司的经营费用呈下滑态势。上述报告期内，公司销售费用、管理费用及研发费用合计金额分别为11.47亿元、2.49亿元，分别同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

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