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揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、揭东区、普宁市)

北京市(密云区、海淀区、通州区、东城区、西城区、延庆区、丰台区、顺义区、大兴区、石景山区、朝阳区、房山区、平谷区、昌平区、门头沟区、怀柔区)

嘉峪关市

沈阳市(法库县、大东区、沈河区、浑南区、皇姑区、铁西区、和平区、沈北新区、于洪区、新民市、苏家屯区、康平县、辽中区)  忻州市(偏关县、保德县、五寨县、宁武县、五台县、代县、忻府区、神池县、繁峙县、原平市、河曲县、静乐县、岢岚县、定襄县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

通化市(集安市、梅河口市、通化县、柳河县、东昌区、辉南县、二道江区)

金华市(磐安县、永康市、金东区、武义县、浦江县、婺城区、义乌市、东阳市、兰溪市)

南充市(嘉陵区、南部县、顺庆区、高坪区、仪陇县、营山县、阆中市、西充县、蓬安县)  宜春市(袁州区、丰城市、上高县、高安市、万载县、奉新县、靖安县、宜丰县、樟树市、铜鼓县)

乐山市(沐川县、沙湾区、犍为县、金口河区、市中区、夹江县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、井研县)

菏泽市(成武县、郓城县、东明县、定陶区、鄄城县、曹县、牡丹区、单县、巨野县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

合肥市(肥西县、庐阳区、包河区、瑶海区、肥东县、巢湖市、庐江县、长丰县、蜀山区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、沿河土家族自治县、万山区、松桃苗族自治县、江口县、思南县、玉屏侗族自治县、石阡县)

白城市(通榆县、洮南市、洮北区、镇赉县、大安市)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

庆阳市(环县、合水县、庆城县、镇原县、华池县、西峰区、宁县、正宁县)

天津市(蓟州区、和平区、静海区、宁河区、津南区、北辰区、河北区、武清区、宝坻区、南开区、东丽区、河东区、河西区、滨海新区、西青区、红桥区)

湛江市(麻章区、廉江市、赤坎区、雷州市、坡头区、徐闻县、遂溪县、霞山区、吴川市)

玉林市(兴业县、陆川县、博白县、福绵区、玉州区、容县、北流市)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县、玉树市)

信阳市(淮滨县、新县、息县、固始县、光山县、罗山县、平桥区、潢川县、商城县、浉河区)

唐山市(开平区、迁安市、路北区、丰润区、古冶区、滦南县、遵化市、丰南区、乐亭县、路南区、迁西县、曹妃甸区、滦州市、玉田县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

广元市(利州区、青川县、旺苍县、苍溪县、朝天区、剑阁县、昭化区)

无锡市(滨湖区、宜兴市、锡山区、新吴区、江阴市、梁溪区、惠山区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、汪清县、龙井市、安图县、珲春市、图们市、和龙市)

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绵阳市(平武县、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、游仙区、安州区、江油市、三台县、盐亭县)

自贡市(荣县、富顺县、自流井区、大安区、贡井区、沿滩区)

开封市(顺河回族区、尉氏县、通许县、祥符区、兰考县、杞县、鼓楼区、龙亭区、禹王台区)

阿里地区(措勤县、札达县、改则县、噶尔县、普兰县、革吉县、日土县)  潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

九江市(庐山市、瑞昌市、修水县、武宁县、都昌县、浔阳区、濂溪区、彭泽县、永修县、共青城市、湖口县、柴桑区、德安县)

拉萨市(尼木县、当雄县、达孜区、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、曲水县、城关区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)绍兴市(诸暨市、上虞区、越城区、新昌县、嵊州市、柯桥区)

长沙市(长沙县、芙蓉区、望城区、宁乡市、雨花区、岳麓区、浏阳市、开福区、天心区)  南阳市(新野县、卧龙区、社旗县、淅川县、宛城区、镇平县、邓州市、内乡县、方城县、唐河县、西峡县、南召县、桐柏县)

陇南市(礼县、武都区、成县、徽县、宕昌县、西和县、两当县、康县、文县)

宝鸡市(渭滨区、凤县、麟游县、太白县、金台区、千阳县、扶风县、岐山县、眉县、陈仓区、凤翔区、陇县)

东营市(东营区、河口区、广饶县、垦利区、利津县)新乡市(获嘉县、牧野区、新乡县、延津县、卫辉市、长垣市、卫滨区、原阳县、红旗区、封丘县、辉县市、凤泉区)

鸡西市(恒山区、城子河区、滴道区、虎林市、鸡冠区、鸡东县、梨树区、麻山区、密山市)

娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县、新化县)

阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、福海县、吉木乃县、富蕴县)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

南平市(建阳区、建瓯市、顺昌县、松溪县、政和县、武夷山市、邵武市、光泽县、延平区、浦城县)

广安市(华蓥市、广安区、岳池县、武胜县、前锋区、邻水县)

淄博市(临淄区、沂源县、高青县、周村区、张店区、桓台县、博山区、淄川区)

平凉市(静宁县、华亭市、灵台县、崇信县、泾川县、崆峒区、庄浪县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、满洲里市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、额尔古纳市、海拉尔区)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、明山区、平山区)

岳阳市(云溪区、君山区、平江县、汨罗市、湘阴县、临湘市、岳阳县、华容县、岳阳楼区)

漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区、临颍县)

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济源市

衡阳市(石鼓区、常宁市、衡南县、祁东县、衡东县、南岳区、雁峰区、衡阳县、衡山县、耒阳市、珠晖区、蒸湘区)

西藏自治区

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）