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通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗)

雅安市(荥经县、雨城区、名山区、天全县、芦山县、汉源县、石棉县、宝兴县)

石家庄市(井陉矿区、元氏县、深泽县、桥西区、鹿泉区、赵县、井陉县、辛集市、栾城区、无极县、新华区、晋州市、高邑县、裕华区、藁城区、新乐市、长安区、灵寿县、行唐县、正定县、赞皇县、平山县)

台州市(椒江区、黄岩区、路桥区、温岭市、仙居县、临海市、玉环市、三门县、天台县)  海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、格尔木市、茫崖市、乌兰县、德令哈市)

邵阳市(新宁县、大祥区、洞口县、双清区、邵东市、绥宁县、隆回县、邵阳县、新邵县、武冈市、北塔区、城步苗族自治县)

株洲市(石峰区、炎陵县、芦淞区、渌口区、茶陵县、攸县、天元区、醴陵市、荷塘区)

长治市(襄垣县、黎城县、上党区、壶关县、潞城区、屯留区、平顺县、长子县、潞州区、武乡县、沁县、沁源县)

铜仁市(石阡县、江口县、松桃苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、思南县、德江县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县)  荆州市(公安县、荆州区、石首市、松滋市、沙市区、监利市、江陵县、洪湖市)

西宁市(城西区、湟源县、城中区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县、城东区)

葫芦岛市(南票区、连山区、龙港区、建昌县、兴城市、绥中县)

邯郸市(肥乡区、磁县、临漳县、鸡泽县、邱县、馆陶县、邯山区、涉县、大名县、曲周县、武安市、广平县、峰峰矿区、永年区、复兴区、丛台区、魏县、成安县)

太原市(迎泽区、清徐县、娄烦县、尖草坪区、阳曲县、万柏林区、小店区、杏花岭区、古交市、晋源区)

咸阳市(三原县、彬州市、长武县、旬邑县、秦都区、兴平市、武功县、永寿县、渭城区、泾阳县、乾县、杨陵区、礼泉县、淳化县)

上饶市(横峰县、婺源县、万年县、铅山县、鄱阳县、德兴市、广丰区、弋阳县、信州区、余干县、玉山县、广信区)

鞍山市(千山区、海城市、立山区、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、铁东区)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

赣州市(安远县、瑞金市、石城县、崇义县、上犹县、大余县、龙南市、宁都县、全南县、南康区、寻乌县、会昌县、定南县、兴国县、信丰县、于都县、赣县区、章贡区)

萍乡市(湘东区、莲花县、安源区、上栗县、芦溪县)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区、荔城区)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

清远市(清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、英德市、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县)

定西市(安定区、陇西县、通渭县、渭源县、岷县、漳县、临洮县)

衡水市(冀州区、饶阳县、深州市、桃城区、武邑县、故城县、景县、武强县、安平县、枣强县、阜城县)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

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黄山市(休宁县、屯溪区、黟县、歙县、祁门县、徽州区、黄山区)

连云港市(赣榆区、海州区、东海县、连云区、灌南县、灌云县)

塔城地区(托里县、沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、塔城市)

忻州市(河曲县、原平市、忻府区、神池县、岢岚县、保德县、代县、静乐县、偏关县、繁峙县、定襄县、宁武县、五台县、五寨县)  吉林市(丰满区、舒兰市、船营区、桦甸市、蛟河市、昌邑区、龙潭区、永吉县、磐石市)

三明市(泰宁县、三元区、宁化县、尤溪县、将乐县、清流县、大田县、沙县区、建宁县、永安市、明溪县)

崇左市(扶绥县、龙州县、大新县、凭祥市、江州区、宁明县、天等县)

海东市(平安区、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)蚌埠市(龙子湖区、固镇县、五河县、淮上区、蚌山区、怀远县、禹会区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、昭苏县、巩留县、特克斯县、霍城县、奎屯市、尼勒克县、伊宁市)  宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区)

通化市(集安市、柳河县、辉南县、通化县、东昌区、梅河口市、二道江区)

白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市、大安市)

西安市(莲湖区、周至县、阎良区、碑林区、灞桥区、鄠邑区、蓝田县、新城区、雁塔区、临潼区、长安区、高陵区、未央区)江门市(蓬江区、鹤山市、台山市、恩平市、新会区、开平市、江海区)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县)

汕头市(潮南区、南澳县、潮阳区、澄海区、龙湖区、濠江区、金平区)

青岛市(黄岛区、莱西市、市南区、胶州市、城阳区、崂山区、即墨区、李沧区、平度市、市北区)

无锡市(宜兴市、江阴市、锡山区、滨湖区、梁溪区、新吴区、惠山区)

贵阳市(云岩区、息烽县、南明区、开阳县、清镇市、白云区、花溪区、观山湖区、修文县、乌当区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

巴中市(南江县、巴州区、通江县、平昌县、恩阳区)

镇江市(京口区、丹阳市、丹徒区、润州区、扬中市、句容市)

龙岩市(永定区、上杭县、武平县、连城县、新罗区、长汀县、漳平市)

辽阳市(辽阳县、太子河区、灯塔市、宏伟区、白塔区、文圣区、弓长岭区)

佳木斯市(郊区、同江市、东风区、汤原县、抚远市、桦南县、向阳区、前进区、富锦市、桦川县)

延安市(黄陵县、洛川县、吴起县、延川县、宜川县、甘泉县、子长市、安塞区、宝塔区、志丹县、延长县、黄龙县、富县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

济源市

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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