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更新时间：2025-04-26 23:32:34　浏览次数： 194

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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

陇南市(宕昌县、礼县、徽县、武都区、成县、康县、两当县、西和县、文县)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区)

黑河市(嫩江市、五大连池市、逊克县、孙吴县、北安市、爱辉区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、荔波县、都匀市、独山县、龙里县、福泉市、平塘县、惠水县、罗甸县、长顺县、瓮安县、贵定县)

宝鸡市(太白县、凤县、金台区、眉县、渭滨区、陈仓区、麟游县、岐山县、扶风县、陇县、千阳县、凤翔区)

六安市(舒城县、霍邱县、金安区、霍山县、金寨县、叶集区、裕安区)

西宁市(城东区、湟中区、城北区、城西区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县)

宁夏回族自治区

德阳市(罗江区、什邡市、广汉市、中江县、绵竹市、旌阳区)

贵阳市(观山湖区、南明区、白云区、花溪区、开阳县、清镇市、息烽县、云岩区、乌当区、修文县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、沙依巴克区、天山区、头屯河区、米东区)

眉山市(洪雅县、东坡区、丹棱县、仁寿县、青神县、彭山区)

泉州市(洛江区、丰泽区、南安市、安溪县、鲤城区、德化县、金门县、惠安县、泉港区、永春县、石狮市、晋江市)

绥化市(兰西县、海伦市、青冈县、北林区、望奎县、绥棱县、肇东市、庆安县、安达市、明水县)

甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、舟曲县、迭部县、玛曲县、临潭县、碌曲县、夏河县)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、纳溪区、泸县、合江县、叙永县、江阳区)

吉安市(安福县、青原区、万安县、永新县、泰和县、吉安县、峡江县、吉水县、永丰县、遂川县、井冈山市、吉州区、新干县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

信阳市(新县、固始县、罗山县、淮滨县、潢川县、商城县、息县、光山县、平桥区、浉河区)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

镇江市(丹阳市、扬中市、句容市、京口区、丹徒区、润州区)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

德州市(禹城市、齐河县、宁津县、乐陵市、德城区、平原县、陵城区、武城县、夏津县、庆云县、临邑县)

安庆市(太湖县、桐城市、大观区、宜秀区、岳西县、宿松县、望江县、怀宁县、潜山市、迎江区)

中山市

赤峰市(元宝山区、巴林右旗、克什克腾旗、林西县、翁牛特旗、巴林左旗、宁城县、松山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、红山区、喀喇沁旗)

保定市(曲阳县、望都县、定兴县、高阳县、满城区、竞秀区、徐水区、清苑区、涞水县、雄县、容城县、博野县、涿州市、安国市、唐县、顺平县、涞源县、蠡县、易县、莲池区、阜平县、安新县、定州市、高碑店市)

上饶市(广丰区、广信区、玉山县、弋阳县、铅山县、信州区、德兴市、婺源县、横峰县、余干县、万年县、鄱阳县)

承德市(鹰手营子矿区、双滦区、滦平县、丰宁满族自治县、兴隆县、承德县、隆化县、宽城满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、双桥区)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

衢州市(常山县、柯城区、龙游县、江山市、开化县、衢江区)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

齐齐哈尔市(碾子山区、克山县、建华区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、铁锋区、泰来县、依安县、富裕县、龙沙区、克东县、昂昂溪区、讷河市、拜泉县、甘南县)

那曲市(嘉黎县、比如县、班戈县、申扎县、聂荣县、安多县、巴青县、尼玛县、色尼区、双湖县、索县)

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宁波市(奉化区、鄞州区、慈溪市、北仑区、余姚市、宁海县、江北区、海曙区、象山县、镇海区)

台州市(仙居县、临海市、温岭市、三门县、天台县、椒江区、路桥区、黄岩区、玉环市)

大理白族自治州(剑川县、鹤庆县、宾川县、洱源县、漾濞彝族自治县、大理市、弥渡县、巍山彝族回族自治县、祥云县、南涧彝族自治县、云龙县、永平县)

黄山市(徽州区、黟县、歙县、屯溪区、休宁县、黄山区、祁门县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

肇庆市(广宁县、鼎湖区、德庆县、四会市、高要区、端州区、怀集县、封开县)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、黎平县、三穗县、从江县、施秉县、天柱县、剑河县、锦屏县、凯里市、丹寨县、雷山县、岑巩县、黄平县、台江县、榕江县、麻江县)

长沙市(长沙县、岳麓区、浏阳市、望城区、雨花区、天心区、开福区、宁乡市、芙蓉区)

河源市(东源县、连平县、源城区、紫金县、和平县、龙川县)

商丘市(睢阳区、民权县、夏邑县、睢县、宁陵县、柘城县、永城市、虞城县、梁园区)

廊坊市(固安县、永清县、大厂回族自治县、安次区、广阳区、霸州市、香河县、文安县、大城县、三河市)

雅安市(荥经县、雨城区、芦山县、名山区、宝兴县、汉源县、天全县、石棉县)

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沧州市(新华区、孟村回族自治县、海兴县、盐山县、青县、南皮县、黄骅市、献县、东光县、河间市、肃宁县、任丘市、泊头市、吴桥县、运河区、沧县)

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双鸭山市(饶河县、宝清县、宝山区、集贤县、岭东区、友谊县、尖山区、四方台区)

林芝市(巴宜区、波密县、察隅县、朗县、墨脱县、米林市、工布江达县)

丽水市(龙泉市、青田县、庆元县、莲都区、云和县、缙云县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区)

　　考虑到市场波动加剧，张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。

　　张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示，基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略，并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。

　　基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险，相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、国产替代等因素，利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。

　　自由现金流折射企业内在价值

　　张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示，这位明星基金经理在今年第一季度期间，将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象，尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。

　　在易方达亚洲精选基金QDII持仓中，具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等，这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中，完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。

　　根据该基金产品披露的地区仓位分布，截至今年3月末，港股市场仓位占比为46.48%，美国市场仓位占比为34.07%，韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看，信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位，该赛道股票的合计占比为39.75%，非必需消费仓位占比为28.20%，电信服务行业仓位占比为9.84%，这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算，张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%，这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。

　　张坤在基金一季度定期报告中指出，市场对2025年的经济仍有较大分歧，基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而，如果自下而上观察，看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

　　这位明星基金经理强调，毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，不会长期持续下去，因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流，希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，基金所持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。

　　规避情绪偏好引发的高估值风险

　　明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告，截至今年3月末，史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是，史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长，该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物，其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始，史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股，其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。

　　截至今年3月末，消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位，占比为27.6%，通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外，虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单，但史博可能将相关品种作为隐形重仓股，截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。

　　史博分析今年港股市场投资时指出，港股市场定价机制呈现双轮驱动特征：一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导，另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年（2021-2024）的国际资本对中国资产持续维持低配状态，MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中，恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激，累计上涨较多，市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近，较A股和美股仍有明显折价优势。

　　在他看来，短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧，史博建议投资者保持严格的纪律性操作，重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化，但从中长期视角看，全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局，港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现，特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下，具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。

　　史博强调，南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资，注重估值与企业成长的匹配性，同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素，通过组合管理对冲波动，并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。

　　持仓偏好非拥挤类成长标的

　　明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示，晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股，分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。

　　值得一提的是，港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚，截至目前，广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%，其中，吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股，在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列，其中新加入基金持仓的美图公司，今年以来的股价涨幅超过60%。

　　对公募基金经理而言，由于AI技术竞争进入白热化，科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益？这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时，显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加，无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等，他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商，这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局，也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。

　　吴远怡在一季度报中指出，2025年一季度，资本市场整体呈现震荡态势。在此期间，科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃，人工智能产业链日臻完善，以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步，为人形机器人产业带来显著革新，人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步，成为市场中亮眼的新成长投资方向。

　　他认为，新能源以及军工赛道也值得关注，从产业长远发展趋势来看，新能源行业在经历了一段时间的低谷后，产业底部已然显现。当下，业内企业正积极构建产业联盟，借助各方资源优势，在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作，助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时，军工行业在过去三四年的调整中，优化了内部结构，如今订单量显著改善，行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域，致力于捕捉时代变革中的投资机遇，面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起，未来将挖掘其中丰富的细分投资机会，精选具有潜力的成长型企业进行投资，与企业共同成长，力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。

　　金佰利（KMB）周二大幅下调了其年度利润预期，这家舒洁纸巾制造商警告称，美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。

　　该公司现在预计，以不变货币计算，2025年调整后每股收益将持平或为正，而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。

　　该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。

　　金佰利首席执行官许麦可表示：“与今年年初的预期相比，当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过，他也表示，公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。

　　特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度，预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。

　　金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾，公司高管此前曾表示，其绝大多数产品在国内生产，从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。

　　截至3月31日的第一季度，降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%，而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。

　　该公司已退出美国自有品牌尿布业务，以专注于其核心个人护理技术，如用于卫生巾的技术。去年，该公司启动了业务重组以控制成本。

　　根据路孚特（LSEG）汇编的数据，这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期，大幅下降6%至48.4亿美元，而分析师预期为48.8亿美元。

　　经调整后，该公司每股收益为1.93美元，高于分析师预期的1.89美元。

　　金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一，这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。

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