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厦门市(翔安区、湖里区、思明区、同安区、海沧区、集美区)

保定市(顺平县、满城区、曲阳县、安国市、博野县、竞秀区、定州市、安新县、唐县、望都县、容城县、蠡县、莲池区、徐水区、雄县、涿州市、阜平县、定兴县、高阳县、清苑区、涞水县、高碑店市、涞源县、易县)

乐山市(沙湾区、沐川县、峨边彝族自治县、井研县、市中区、金口河区、五通桥区、夹江县、犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)  防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

龙岩市(漳平市、永定区、武平县、连城县、新罗区、长汀县、上杭县)

泰安市(肥城市、宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区、新泰市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)兰州市(皋兰县、安宁区、榆中县、七里河区、红古区、永登县、西固区、城关区)

安康市(镇坪县、平利县、宁陕县、白河县、汉滨区、旬阳市、汉阴县、岚皋县、石泉县、紫阳县)  昆明市(禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、东川区、嵩明县、石林彝族自治县、五华区、盘龙区、宜良县、官渡区、安宁市、晋宁区、富民县、呈贡区、西山区)

唐山市(迁安市、古冶区、玉田县、路南区、丰润区、曹妃甸区、丰南区、遵化市、乐亭县、滦南县、路北区、滦州市、迁西县、开平区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、平南县、港南区)

广州市(白云区、番禺区、越秀区、花都区、海珠区、增城区、荔湾区、南沙区、从化区、天河区、黄埔区)

那曲市(申扎县、色尼区、尼玛县、巴青县、班戈县、聂荣县、比如县、嘉黎县、索县、双湖县、安多县)

抚顺市(抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、新抚区、望花区)

阿里地区(普兰县、札达县、措勤县、日土县、革吉县、改则县、噶尔县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、利川市、建始县、宣恩县、巴东县、恩施市、咸丰县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

济源市

张掖市(甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、民乐县)

运城市(绛县、临猗县、新绛县、万荣县、垣曲县、芮城县、盐湖区、稷山县、夏县、平陆县、永济市、河津市、闻喜县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、二连浩特市)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、兴海县、共和县)

临沂市(罗庄区、兰山区、费县、平邑县、莒南县、临沭县、郯城县、兰陵县、沂南县、沂水县、蒙阴县、河东区)

贵阳市(清镇市、云岩区、修文县、南明区、息烽县、白云区、乌当区、观山湖区、开阳县、花溪区)

太原市(杏花岭区、尖草坪区、迎泽区、阳曲县、万柏林区、娄烦县、清徐县、小店区、古交市、晋源区)

成都市(武侯区、简阳市、郫都区、大邑县、邛崃市、蒲江县、都江堰市、双流区、温江区、锦江区、崇州市、新津区、龙泉驿区、金堂县、青羊区、金牛区、彭州市、青白江区、成华区、新都区)

肇庆市(高要区、封开县、四会市、鼎湖区、德庆县、广宁县、怀集县、端州区)

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孝感市(云梦县、孝南区、应城市、大悟县、汉川市、安陆市、孝昌县)

嘉兴市(南湖区、海宁市、平湖市、嘉善县、海盐县、桐乡市、秀洲区)

大理白族自治州(祥云县、鹤庆县、云龙县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县、洱源县、大理市、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、永平县)

榆林市(靖边县、佳县、清涧县、米脂县、府谷县、定边县、绥德县、榆阳区、横山区、子洲县、吴堡县、神木市)  钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

贺州市(平桂区、昭平县、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

江门市(鹤山市、台山市、江海区、蓬江区、恩平市、开平市、新会区)保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县)

漯河市(召陵区、临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县)  荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市)

巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、南江县、通江县)

乌鲁木齐市(天山区、新市区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区)

西宁市(城北区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城中区、城东区)佛山市(三水区、禅城区、顺德区、高明区、南海区)

洛阳市(新安县、涧西区、洛龙区、嵩县、伊川县、偃师区、西工区、洛宁县、汝阳县、孟津区、栾川县、老城区、瀍河回族区、宜阳县)

韶关市(乳源瑶族自治县、新丰县、翁源县、浈江区、武江区、乐昌市、南雄市、曲江区、仁化县、始兴县)

温州市(泰顺县、苍南县、瑞安市、平阳县、洞头区、龙港市、永嘉县、乐清市、龙湾区、瓯海区、文成县、鹿城区)

大连市(普兰店区、金州区、沙河口区、旅顺口区、瓦房店市、西岗区、中山区、长海县、甘井子区、庄河市)

合肥市(瑶海区、包河区、长丰县、巢湖市、蜀山区、肥东县、庐江县、庐阳区、肥西县)

银川市(贺兰县、西夏区、兴庆区、金凤区、灵武市、永宁县)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、镇赉县、洮北区)

深圳市(盐田区、光明区、罗湖区、宝安区、坪山区、福田区、龙华区、龙岗区、南山区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区)

赣州市(上犹县、寻乌县、全南县、兴国县、南康区、信丰县、宁都县、会昌县、大余县、章贡区、赣县区、龙南市、瑞金市、石城县、于都县、崇义县、安远县、定南县)

抚州市(临川区、南城县、东乡区、宜黄县、乐安县、南丰县、崇仁县、金溪县、广昌县、资溪县、黎川县)

阜阳市(颍泉区、颍州区、界首市、太和县、颍东区、临泉县、阜南县、颍上县)

黄石市(铁山区、阳新县、西塞山区、大冶市、黄石港区、下陆区)

六安市(叶集区、裕安区、金安区、舒城县、霍山县、霍邱县、金寨县)

哈尔滨市(呼兰区、宾县、南岗区、依兰县、松北区、尚志市、延寿县、平房区、巴彦县、通河县、香坊区、五常市、阿城区、道里区、方正县、双城区、木兰县、道外区)

五指山市(屯昌县、东方市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、万宁市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、临高县、琼海市、定安县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。