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广西壮族自治区

长治市(平顺县、壶关县、襄垣县、武乡县、潞城区、屯留区、沁源县、长子县、黎城县、上党区、潞州区、沁县)

淄博市(张店区、高青县、周村区、沂源县、桓台县、博山区、临淄区、淄川区)

赤峰市(松山区、元宝山区、林西县、翁牛特旗、红山区、巴林左旗、巴林右旗、敖汉旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、喀喇沁旗)  伊春市(大箐山县、南岔县、铁力市、嘉荫县、乌翠区、丰林县、友好区、金林区、汤旺县、伊美区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

南京市(栖霞区、江宁区、建邺区、溧水区、六合区、浦口区、雨花台区、玄武区、秦淮区、鼓楼区、高淳区)

嘉兴市(平湖市、海宁市、南湖区、秀洲区、桐乡市、嘉善县、海盐县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)  枣庄市(市中区、山亭区、台儿庄区、滕州市、峄城区、薛城区)

晋城市(高平市、陵川县、沁水县、城区、泽州县、阳城县)

崇左市(天等县、凭祥市、大新县、江州区、龙州县、扶绥县、宁明县)

澳门特别行政区

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、振兴区、凤城市、振安区、元宝区)

江门市(台山市、蓬江区、恩平市、鹤山市、开平市、新会区、江海区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

鸡西市(城子河区、滴道区、鸡冠区、虎林市、恒山区、鸡东县、麻山区、密山市、梨树区)

呼伦贝尔市(根河市、阿荣旗、牙克石市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、海拉尔区、扎赉诺尔区)

扬州市(高邮市、江都区、仪征市、广陵区、宝应县、邗江区)

宝鸡市(陇县、岐山县、陈仓区、千阳县、眉县、凤翔区、渭滨区、凤县、金台区、扶风县、太白县、麟游县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、咸丰县、建始县、宣恩县、巴东县、利川市、鹤峰县)

锦州市(太和区、义县、凌海市、北镇市、凌河区、古塔区、黑山县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、南芬区)

乐山市(沐川县、金口河区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、犍为县、市中区、夹江县、井研县、五通桥区、峨眉山市、沙湾区)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、阜康市)

绥化市(青冈县、绥棱县、海伦市、庆安县、望奎县、肇东市、北林区、明水县、兰西县、安达市)

通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗)

昭通市(昭阳区、镇雄县、威信县、鲁甸县、彝良县、永善县、盐津县、巧家县、绥江县、水富市、大关县)

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鞍山市(海城市、铁东区、立山区、千山区、台安县、铁西区、岫岩满族自治县)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、禹会区、怀远县、五河县、龙子湖区、淮上区)

盐城市(响水县、亭湖区、大丰区、东台市、滨海县、盐都区、建湖县、射阳县、阜宁县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)  铜仁市(德江县、石阡县、碧江区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、万山区、印江土家族苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗)

合肥市(长丰县、蜀山区、巢湖市、庐江县、瑶海区、肥西县、肥东县、包河区、庐阳区)

定西市(漳县、渭源县、岷县、临洮县、陇西县、通渭县、安定区)阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、大理市、宾川县、剑川县、永平县、洱源县、鹤庆县、云龙县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、祥云县、弥渡县)  汕头市(金平区、濠江区、潮阳区、澄海区、龙湖区、潮南区、南澳县)

凉山彝族自治州(会东县、金阳县、冕宁县、宁南县、雷波县、木里藏族自治县、美姑县、会理市、昭觉县、甘洛县、西昌市、越西县、喜德县、普格县、德昌县、布拖县、盐源县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)贺州市(钟山县、平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)

阜阳市(颍泉区、颍州区、临泉县、颍上县、界首市、颍东区、阜南县、太和县)

淮安市(盱眙县、金湖县、洪泽区、涟水县、淮安区、淮阴区、清江浦区)

宜春市(丰城市、宜丰县、奉新县、万载县、高安市、樟树市、铜鼓县、靖安县、上高县、袁州区)

茂名市(高州市、电白区、茂南区、化州市、信宜市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

西藏自治区

张家口市(沽源县、怀来县、尚义县、万全区、康保县、桥东区、下花园区、赤城县、怀安县、桥西区、阳原县、张北县、崇礼区、涿鹿县、宣化区、蔚县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、天峻县、乌兰县、格尔木市、都兰县)

岳阳市(华容县、临湘市、汨罗市、湘阴县、岳阳县、云溪区、平江县、岳阳楼区、君山区)

南阳市(方城县、卧龙区、淅川县、邓州市、南召县、镇平县、宛城区、唐河县、社旗县、桐柏县、新野县、西峡县、内乡县)

东营市(广饶县、河口区、东营区、利津县、垦利区)

文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、丘北县、广南县、砚山县、文山市、富宁县、麻栗坡县)

湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、长兴县、德清县)

自贡市(贡井区、荣县、自流井区、富顺县、沿滩区、大安区)

鹤岗市(萝北县、兴安区、绥滨县、南山区、工农区、东山区、向阳区、兴山区)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、天柱县、从江县、台江县、雷山县、锦屏县、剑河县、岑巩县、丹寨县、榕江县、施秉县、镇远县、麻江县、黄平县、凯里市、三穗县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）