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黔南布依族苗族自治州(罗甸县、福泉市、瓮安县、平塘县、荔波县、贵定县、惠水县、都匀市、长顺县、三都水族自治县、龙里县、独山县)

南通市(启东市、如皋市、海安市、海门区、如东县、崇川区、通州区)

宜昌市(宜都市、当阳市、枝江市、西陵区、兴山县、猇亭区、远安县、秭归县、夷陵区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、伍家岗区、点军区)

上饶市(信州区、婺源县、万年县、弋阳县、余干县、鄱阳县、广信区、横峰县、玉山县、铅山县、广丰区、德兴市)  钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

崇左市(天等县、凭祥市、扶绥县、大新县、龙州县、宁明县、江州区)

自贡市(荣县、富顺县、大安区、贡井区、自流井区、沿滩区)

凉山彝族自治州(宁南县、会理市、冕宁县、会东县、西昌市、甘洛县、雷波县、盐源县、布拖县、昭觉县、美姑县、木里藏族自治县、德昌县、越西县、普格县、金阳县、喜德县)湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区、沙洋县)  赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、松山区、敖汉旗、林西县、巴林右旗、克什克腾旗、红山区、宁城县、元宝山区)

长治市(平顺县、黎城县、长子县、屯留区、武乡县、上党区、襄垣县、壶关县、潞州区、沁源县、沁县、潞城区)

赣州市(龙南市、寻乌县、宁都县、上犹县、大余县、于都县、安远县、定南县、全南县、瑞金市、章贡区、兴国县、赣县区、石城县、崇义县、信丰县、南康区、会昌县)

甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、迭部县、卓尼县、舟曲县、合作市、夏河县、玛曲县)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、盖州市、西市区、老边区)

沈阳市(和平区、新民市、沈河区、沈北新区、皇姑区、康平县、铁西区、大东区、浑南区、法库县、辽中区、于洪区、苏家屯区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、黑水县、松潘县、理县、红原县、小金县、若尔盖县、马尔康市、壤塘县、九寨沟县、茂县、金川县、汶川县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县、惠城区)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

银川市(灵武市、金凤区、西夏区、贺兰县、兴庆区、永宁县)

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、仁和区、东区)

徐州市(铜山区、新沂市、丰县、泉山区、沛县、云龙区、睢宁县、鼓楼区、贾汪区、邳州市)

宁德市(福鼎市、蕉城区、古田县、周宁县、寿宁县、柘荣县、福安市、屏南县、霞浦县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

河源市(龙川县、紫金县、连平县、和平县、源城区、东源县)

阜新市(细河区、太平区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区)

临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、广河县、临夏市、和政县)

福州市(罗源县、平潭县、马尾区、长乐区、晋安区、鼓楼区、台江区、福清市、连江县、永泰县、闽清县、仓山区、闽侯县)

南平市(政和县、延平区、建阳区、武夷山市、浦城县、顺昌县、建瓯市、光泽县、松溪县、邵武市)

西安市(新城区、阎良区、长安区、鄠邑区、蓝田县、高陵区、灞桥区、碑林区、莲湖区、未央区、雁塔区、临潼区、周至县)

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临沧市(云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

佳木斯市(前进区、汤原县、桦川县、同江市、东风区、富锦市、郊区、桦南县、向阳区、抚远市)

十堰市(郧西县、张湾区、竹溪县、房县、郧阳区、丹江口市、竹山县、茅箭区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、江口县、德江县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、松桃苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、碧江区)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、平山区、南芬区、明山区、桓仁满族自治县)

西藏自治区开封市(龙亭区、鼓楼区、尉氏县、兰考县、通许县、祥符区、顺河回族区、杞县、禹王台区)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、通榆县、大安市)  长春市(朝阳区、二道区、公主岭市、双阳区、九台区、绿园区、宽城区、南关区、德惠市、农安县、榆树市)

聊城市(茌平区、东昌府区、东阿县、阳谷县、高唐县、莘县、临清市、冠县)

阿克苏地区(库车市、沙雅县、柯坪县、乌什县、阿克苏市、新和县、温宿县、阿瓦提县、拜城县)

保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县)资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

太原市(迎泽区、晋源区、清徐县、杏花岭区、古交市、万柏林区、尖草坪区、小店区、娄烦县、阳曲县)

烟台市(招远市、龙口市、蓬莱区、莱阳市、牟平区、海阳市、莱州市、芝罘区、福山区、栖霞市、莱山区)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

香港特别行政区

合肥市(肥东县、长丰县、蜀山区、瑶海区、庐阳区、包河区、巢湖市、庐江县、肥西县)

荆州市(荆州区、洪湖市、江陵县、公安县、沙市区、石首市、松滋市、监利市)

包头市(土默特右旗、石拐区、昆都仑区、青山区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、九原区、东河区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

衡水市(深州市、冀州区、阜城县、故城县、武邑县、饶阳县、景县、桃城区、枣强县、安平县、武强县)

宁夏回族自治区

咸宁市(赤壁市、崇阳县、通城县、咸安区、嘉鱼县、通山县)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

邢台市(巨鹿县、清河县、宁晋县、临城县、襄都区、新河县、平乡县、临西县、信都区、内丘县、广宗县、沙河市、任泽区、威县、南宫市、隆尧县、柏乡县、南和区)

毕节市(大方县、纳雍县、金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、黔西市)

通化市(二道江区、集安市、梅河口市、辉南县、柳河县、东昌区、通化县)

岳阳市(湘阴县、云溪区、平江县、岳阳县、君山区、岳阳楼区、临湘市、华容县、汨罗市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎