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东莞市

曲靖市(宣威市、麒麟区、沾益区、罗平县、陆良县、马龙区、师宗县、富源县、会泽县)

盐城市(东台市、亭湖区、阜宁县、响水县、滨海县、建湖县、大丰区、射阳县、盐都区)

日喀则市(萨嘎县、仁布县、昂仁县、岗巴县、拉孜县、亚东县、谢通门县、吉隆县、萨迦县、南木林县、定结县、聂拉木县、仲巴县、定日县、白朗县、桑珠孜区、江孜县、康马县)  张掖市(甘州区、山丹县、民乐县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县)

广元市(青川县、旺苍县、苍溪县、昭化区、朝天区、剑阁县、利州区)

宁德市(屏南县、古田县、柘荣县、福鼎市、霞浦县、寿宁县、福安市、周宁县、蕉城区)

大庆市(让胡路区、肇源县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、肇州县、大同区、龙凤区)中山市

本溪市(溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、平山区)  宜昌市(长阳土家族自治县、点军区、宜都市、猇亭区、秭归县、伍家岗区、枝江市、兴山县、当阳市、西陵区、五峰土家族自治县、远安县、夷陵区)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

淮南市(潘集区、寿县、谢家集区、田家庵区、八公山区、大通区、凤台县)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、南海区、高明区)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

南宁市(横州市、马山县、良庆区、青秀区、江南区、隆安县、上林县、兴宁区、武鸣区、邕宁区、宾阳县、西乡塘区)

齐齐哈尔市(碾子山区、梅里斯达斡尔族区、依安县、富裕县、龙江县、富拉尔基区、讷河市、克山县、克东县、拜泉县、泰来县、甘南县、铁锋区、昂昂溪区、龙沙区、建华区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、武宣县、忻城县、合山市)

临汾市(永和县、翼城县、吉县、蒲县、洪洞县、浮山县、大宁县、曲沃县、乡宁县、襄汾县、隰县、汾西县、尧都区、侯马市、古县、安泽县、霍州市)

玉林市(玉州区、博白县、容县、陆川县、北流市、兴业县、福绵区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克旗、东胜区、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗)

上饶市(横峰县、余干县、铅山县、婺源县、广丰区、广信区、德兴市、鄱阳县、玉山县、信州区、万年县、弋阳县)

阜阳市(颍州区、颍上县、颍泉区、临泉县、颍东区、太和县、阜南县、界首市)

合肥市(巢湖市、肥西县、庐江县、庐阳区、瑶海区、蜀山区、肥东县、长丰县、包河区)

平顶山市(汝州市、湛河区、叶县、鲁山县、宝丰县、卫东区、石龙区、新华区、舞钢市、郏县)

北京市(平谷区、朝阳区、密云区、房山区、怀柔区、西城区、昌平区、大兴区、东城区、顺义区、石景山区、海淀区、丰台区、门头沟区、延庆区、通州区)

济宁市(梁山县、兖州区、泗水县、曲阜市、金乡县、嘉祥县、任城区、汶上县、邹城市、微山县、鱼台县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县)

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抚州市(南城县、金溪县、黎川县、崇仁县、南丰县、宜黄县、乐安县、东乡区、临川区、资溪县、广昌县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、船山区、大英县、安居区)

清远市(英德市、清新区、清城区、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连州市)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)  晋中市(平遥县、和顺县、左权县、太谷区、寿阳县、祁县、昔阳县、灵石县、榆次区、榆社县、介休市)

喀什地区(伽师县、巴楚县、莎车县、麦盖提县、泽普县、岳普湖县、叶城县、疏勒县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、英吉沙县)

信阳市(息县、商城县、淮滨县、固始县、光山县、浉河区、平桥区、新县、罗山县、潢川县)

广西壮族自治区鸡西市(虎林市、鸡冠区、鸡东县、梨树区、城子河区、麻山区、滴道区、恒山区、密山市)

邯郸市(丛台区、成安县、峰峰矿区、馆陶县、邱县、临漳县、广平县、鸡泽县、涉县、大名县、武安市、曲周县、永年区、肥乡区、磁县、邯山区、魏县、复兴区)  遵义市(播州区、仁怀市、绥阳县、余庆县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、正安县、湄潭县、赤水市、汇川区、桐梓县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

朔州市(朔城区、应县、怀仁市、山阴县、平鲁区、右玉县)

南充市(西充县、营山县、高坪区、顺庆区、阆中市、蓬安县、嘉陵区、仪陇县、南部县)金昌市(永昌县、金川区)

十堰市(丹江口市、竹溪县、房县、茅箭区、郧阳区、张湾区、郧西县、竹山县)

五指山市(陵水黎族自治县、东方市、乐东黎族自治县、琼海市、屯昌县、昌江黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、白沙黎族自治县、临高县、万宁市、琼中黎族苗族自治县)

温州市(龙湾区、泰顺县、洞头区、乐清市、鹿城区、苍南县、永嘉县、平阳县、龙港市、瓯海区、文成县、瑞安市)

楚雄彝族自治州(永仁县、楚雄市、武定县、大姚县、禄丰市、南华县、元谋县、双柏县、姚安县、牟定县)

凉山彝族自治州(雷波县、甘洛县、喜德县、宁南县、会东县、德昌县、木里藏族自治县、金阳县、冕宁县、昭觉县、普格县、越西县、盐源县、西昌市、美姑县、布拖县、会理市)

大理白族自治州(祥云县、弥渡县、鹤庆县、大理市、洱源县、漾濞彝族自治县、云龙县、南涧彝族自治县、永平县、宾川县、巍山彝族回族自治县、剑川县)

宝鸡市(陈仓区、眉县、扶风县、千阳县、凤翔区、麟游县、岐山县、太白县、凤县、渭滨区、陇县、金台区)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

江门市(新会区、开平市、台山市、恩平市、江海区、蓬江区、鹤山市)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

焦作市(博爱县、马村区、中站区、山阳区、孟州市、沁阳市、解放区、修武县、温县、武陟县)

廊坊市(三河市、霸州市、大城县、安次区、广阳区、文安县、永清县、香河县、大厂回族自治县、固安县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

塔城地区(裕民县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、托里县)

衡阳市(珠晖区、衡阳县、常宁市、蒸湘区、祁东县、雁峰区、衡东县、衡山县、石鼓区、衡南县、南岳区、耒阳市)

贵阳市(修文县、息烽县、清镇市、开阳县、南明区、乌当区、白云区、观山湖区、云岩区、花溪区)

　　来源：财事汇

　　2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。

　　二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。

　　主营业务毛利率下降，研发费用减少

　　妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。

　　作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。

　　2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。

　　目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。

　　近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。

　　值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。

　　债务攀升，杠杆比例增加

　　在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。

　　2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。

　　截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。

　　根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。

　　值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。

　　同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。

　　募投项目3年未完工

　　全资收购蒙牛奶酪

　　妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。

　　交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。

　　然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。

　　近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。

　　根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。

　　同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。

　　妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）