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河源市(紫金县、连平县、和平县、龙川县、源城区、东源县)

六安市(金寨县、裕安区、叶集区、舒城县、霍山县、金安区、霍邱县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、独山县、长顺县、福泉市、罗甸县、平塘县、瓮安县、贵定县、都匀市、三都水族自治县、龙里县、荔波县)

无锡市(锡山区、宜兴市、江阴市、惠山区、梁溪区、新吴区、滨湖区)  陇南市(徽县、成县、西和县、康县、两当县、礼县、宕昌县、武都区、文县)

黄冈市(浠水县、麻城市、蕲春县、红安县、罗田县、英山县、武穴市、团风县、黄梅县、黄州区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、安源区、上栗县)

梅州市(梅江区、大埔县、兴宁市、梅县区、五华县、丰顺县、蕉岭县、平远县)

白城市(大安市、镇赉县、通榆县、洮北区、洮南市)  德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县、陇川县)

江门市(蓬江区、新会区、台山市、江海区、开平市、恩平市、鹤山市)

晋城市(城区、高平市、沁水县、陵川县、阳城县、泽州县)

苏州市(虎丘区、吴中区、太仓市、昆山市、吴江区、相城区、张家港市、常熟市、姑苏区)

榆林市(神木市、靖边县、绥德县、清涧县、横山区、府谷县、子洲县、定边县、佳县、米脂县、吴堡县、榆阳区)

扬州市(仪征市、江都区、邗江区、广陵区、宝应县、高邮市)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县、德清县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

双鸭山市(四方台区、饶河县、友谊县、集贤县、宝清县、岭东区、尖山区、宝山区)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

连云港市(东海县、灌云县、灌南县、连云区、海州区、赣榆区)

漳州市(诏安县、芗城区、平和县、长泰区、云霄县、东山县、漳浦县、龙文区、龙海区、南靖县、华安县)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

咸宁市(咸安区、通山县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通城县)

邢台市(新河县、内丘县、柏乡县、平乡县、任泽区、南宫市、隆尧县、清河县、南和区、巨鹿县、威县、宁晋县、临城县、广宗县、沙河市、信都区、临西县、襄都区)

定西市(漳县、通渭县、安定区、临洮县、岷县、渭源县、陇西县)

渭南市(合阳县、蒲城县、韩城市、华州区、临渭区、潼关县、白水县、富平县、大荔县、华阴市、澄城县)

开封市(祥符区、杞县、尉氏县、禹王台区、鼓楼区、兰考县、龙亭区、通许县、顺河回族区)

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昭通市(昭阳区、巧家县、彝良县、威信县、盐津县、永善县、绥江县、镇雄县、大关县、鲁甸县、水富市)

济源市

南阳市(淅川县、镇平县、桐柏县、邓州市、卧龙区、内乡县、社旗县、方城县、唐河县、宛城区、新野县、南召县、西峡县)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)  林芝市(波密县、朗县、巴宜区、察隅县、墨脱县、工布江达县、米林市)

金华市(永康市、义乌市、磐安县、浦江县、婺城区、武义县、兰溪市、金东区、东阳市)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、久治县、班玛县、玛沁县、甘德县)

黄石市(下陆区、大冶市、铁山区、阳新县、西塞山区、黄石港区)固原市(西吉县、泾源县、原州区、隆德县、彭阳县)

十堰市(竹山县、茅箭区、丹江口市、房县、张湾区、郧阳区、郧西县、竹溪县)  周口市(川汇区、沈丘县、项城市、郸城县、淮阳区、西华县、扶沟县、鹿邑县、商水县、太康县)

龙岩市(新罗区、永定区、连城县、漳平市、上杭县、长汀县、武平县)

厦门市(湖里区、同安区、翔安区、思明区、海沧区、集美区)

包头市(昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、青山区、九原区、土默特右旗、东河区、固阳县)蚌埠市(龙子湖区、固镇县、怀远县、禹会区、蚌山区、五河县、淮上区)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云城区、云安区)

洛阳市(嵩县、老城区、栾川县、伊川县、孟津区、汝阳县、瀍河回族区、涧西区、西工区、洛宁县、新安县、洛龙区、宜阳县、偃师区)

焦作市(温县、武陟县、解放区、马村区、孟州市、博爱县、山阳区、沁阳市、中站区、修武县)

荆州市(石首市、沙市区、监利市、荆州区、江陵县、公安县、洪湖市、松滋市)

邯郸市(曲周县、邯山区、永年区、馆陶县、丛台区、磁县、魏县、广平县、鸡泽县、邱县、武安市、成安县、复兴区、临漳县、峰峰矿区、大名县、涉县、肥乡区)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

濮阳市(范县、台前县、华龙区、清丰县、濮阳县、南乐县)

宝鸡市(扶风县、千阳县、麟游县、陇县、岐山县、凤县、陈仓区、凤翔区、渭滨区、太白县、眉县、金台区)

菏泽市(巨野县、单县、成武县、牡丹区、定陶区、东明县、郓城县、曹县、鄄城县)

石河子市(铁门关市、图木舒克市、新星市、阿拉尔市、昆玉市、双河市、北屯市、胡杨河市、白杨市、可克达拉市、五家渠市)

滁州市(南谯区、天长市、全椒县、来安县、定远县、凤阳县、琅琊区、明光市)

滨州市(邹平市、惠民县、阳信县、沾化区、无棣县、博兴县、滨城区)

张家口市(阳原县、康保县、赤城县、张北县、尚义县、下花园区、万全区、蔚县、崇礼区、桥东区、桥西区、宣化区、涿鹿县、怀安县、沽源县、怀来县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

桂林市(龙胜各族自治县、永福县、象山区、恭城瑶族自治县、叠彩区、雁山区、秀峰区、兴安县、临桂区、全州县、七星区、灌阳县、平乐县、阳朔县、荔浦市、灵川县、资源县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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