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黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、安龙县、普安县、兴仁市、晴隆县、贞丰县、兴义市)
崇左市(大新县、江州区、龙州县、天等县、凭祥市、扶绥县、宁明县)
青岛市(莱西市、市北区、平度市、市南区、崂山区、胶州市、李沧区、城阳区、黄岛区、即墨区)
阿克苏地区(新和县、乌什县、阿瓦提县、沙雅县、库车市、柯坪县、拜城县、温宿县、阿克苏市)
天水市(甘谷县、清水县、秦安县、麦积区、武山县、秦州区、张家川回族自治县)
上海市(徐汇区、闵行区、长宁区、宝山区、普陀区、嘉定区、崇明区、松江区、虹口区、静安区、金山区、浦东新区、青浦区、黄浦区、杨浦区、奉贤区)
衡阳市(南岳区、珠晖区、衡南县、耒阳市、蒸湘区、常宁市、衡阳县、衡东县、雁峰区、衡山县、祁东县、石鼓区)
咸阳市(永寿县、渭城区、泾阳县、秦都区、旬邑县、淳化县、武功县、长武县、三原县、杨陵区、彬州市、乾县、礼泉县、兴平市)
张掖市(高台县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区)
天津市(宁河区、北辰区、和平区、津南区、河东区、宝坻区、武清区、东丽区、红桥区、河北区、河西区、南开区、静海区、滨海新区、西青区、蓟州区)
红河哈尼族彝族自治州(元阳县、屏边苗族自治县、红河县、绿春县、河口瑶族自治县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、弥勒市、建水县、蒙自市、个旧市、开远市)
防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)
汉中市(留坝县、南郑区、镇巴县、城固县、宁强县、汉台区、洋县、佛坪县、勉县、略阳县、西乡县)
延边朝鲜族自治州(珲春市、图们市、龙井市、延吉市、汪清县、敦化市、和龙市、安图县)
滨州市(滨城区、邹平市、无棣县、阳信县、博兴县、沾化区、惠民县)
泸州市(龙马潭区、合江县、叙永县、泸县、纳溪区、古蔺县、江阳区)
辽阳市(宏伟区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县、太子河区、白塔区、文圣区)
广元市(青川县、昭化区、朝天区、利州区、苍溪县、旺苍县、剑阁县)
果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、班玛县、甘德县、久治县、玛多县)
娄底市(冷水江市、双峰县、新化县、娄星区、涟源市)
庆阳市(合水县、华池县、环县、镇原县、庆城县、西峰区、正宁县、宁县)
鹤壁市(浚县、鹤山区、淇滨区、淇县、山城区)
芜湖市(镜湖区、鸠江区、无为市、南陵县、弋江区、繁昌区、湾沚区)
菏泽市(曹县、东明县、定陶区、郓城县、巨野县、成武县、鄄城县、单县、牡丹区)
丽水市(缙云县、莲都区、庆元县、青田县、松阳县、云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市)
乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、天山区、头屯河区、水磨沟区、新市区)
商洛市(商南县、商州区、柞水县、山阳县、丹凤县、镇安县、洛南县)
赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、翁牛特旗、红山区、元宝山区、林西县、巴林右旗、松山区、宁城县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)
宣城市(泾县、宁国市、旌德县、郎溪县、绩溪县、宣州区、广德市)
唐山市(迁西县、曹妃甸区、丰润区、开平区、路北区、滦南县、乐亭县、丰南区、滦州市、路南区、古冶区、迁安市、玉田县、遵化市)
阿里地区(改则县、措勤县、日土县、革吉县、普兰县、札达县、噶尔县)
哈尔滨市(平房区、南岗区、阿城区、五常市、道里区、延寿县、松北区、方正县、香坊区、通河县、双城区、木兰县、尚志市、依兰县、巴彦县、道外区、宾县、呼兰区)
晋中市(寿阳县、祁县、榆次区、介休市、平遥县、和顺县、太谷区、榆社县、左权县、灵石县、昔阳县)
宁德市(蕉城区、福鼎市、福安市、周宁县、屏南县、古田县、寿宁县、霞浦县、柘荣县)
钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)
焦作市(沁阳市、山阳区、中站区、温县、博爱县、武陟县、马村区、修武县、解放区、孟州市)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
广西壮族自治区
延安市(吴起县、洛川县、延长县、黄龙县、延川县、甘泉县、黄陵县、宜川县、安塞区、宝塔区、子长市、富县、志丹县)
白山市(抚松县、江源区、靖宇县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县)
阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县)
黄山市(徽州区、黟县、祁门县、屯溪区、黄山区、歙县、休宁县)
楚雄彝族自治州(元谋县、永仁县、武定县、禄丰市、牟定县、双柏县、姚安县、楚雄市、大姚县、南华县)
遵义市(湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、余庆县、红花岗区、仁怀市、汇川区、凤冈县、习水县、播州区、正安县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、桐梓县)
乐山市(犍为县、五通桥区、沙湾区、峨眉山市、市中区、井研县、夹江县、马边彝族自治县、沐川县、峨边彝族自治县、金口河区)
淮南市(凤台县、潘集区、寿县、田家庵区、谢家集区、八公山区、大通区)
盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)
柳州市(融水苗族自治县、柳北区、鱼峰区、融安县、柳南区、柳城县、鹿寨县、柳江区、三江侗族自治县、城中区)
九江市(武宁县、共青城市、湖口县、彭泽县、庐山市、都昌县、浔阳区、永修县、濂溪区、瑞昌市、柴桑区、修水县、德安县)
百色市(平果市、乐业县、隆林各族自治县、凌云县、田林县、西林县、靖西市、田东县、德保县、田阳区、那坡县、右江区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
抚州市(东乡区、黎川县、广昌县、金溪县、南城县、乐安县、临川区、南丰县、资溪县、崇仁县、宜黄县)
白银市(会宁县、景泰县、白银区、靖远县、平川区)
运城市(临猗县、闻喜县、盐湖区、河津市、夏县、永济市、绛县、芮城县、新绛县、平陆县、垣曲县、稷山县、万荣县)
齐齐哈尔市(富裕县、建华区、克东县、拜泉县、龙沙区、泰来县、碾子山区、依安县、铁锋区、甘南县、克山县、昂昂溪区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、龙江县、富拉尔基区)
湛江市(赤坎区、麻章区、坡头区、霞山区、廉江市、雷州市、徐闻县、遂溪县、吴川市)
贵阳市(开阳县、花溪区、白云区、云岩区、修文县、观山湖区、息烽县、乌当区、清镇市、南明区)
平顶山市(卫东区、鲁山县、汝州市、新华区、郏县、湛河区、宝丰县、叶县、舞钢市、石龙区)
临夏回族自治州(和政县、康乐县、临夏县、永靖县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)
呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、根河市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、阿荣旗、牙克石市)
内蒙古自治区
伊犁哈萨克自治州(巩留县、新源县、霍城县、尼勒克县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、伊宁县、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁市)
六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)
宜春市(樟树市、靖安县、上高县、丰城市、袁州区、万载县、高安市、铜鼓县、宜丰县、奉新县)
鞍山市(铁东区、立山区、铁西区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、台安县)
达州市(开江县、渠县、达川区、大竹县、宣汉县、通川区、万源市)
呼和浩特市(土默特左旗、赛罕区、回民区、和林格尔县、托克托县、玉泉区、清水河县、新城区、武川县)
四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县、铁西区)
海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、同德县、贵德县)
榆林市(米脂县、绥德县、神木市、佳县、吴堡县、榆阳区、清涧县、定边县、靖边县、子洲县、横山区、府谷县)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县)
扬州市(邗江区、江都区、宝应县、仪征市、广陵区、高邮市)
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山南市(措美县、浪卡子县、琼结县、加查县、桑日县、贡嘎县、乃东区、洛扎县、错那市、曲松县、隆子县、扎囊县)
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铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)
南平市(政和县、松溪县、光泽县、武夷山市、浦城县、建阳区、延平区、建瓯市、邵武市、顺昌县)
宜昌市(点军区、五峰土家族自治县、兴山县、伍家岗区、猇亭区、宜都市、秭归县、长阳土家族自治县、枝江市、当阳市、西陵区、夷陵区、远安县)
昆明市(西山区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、石林彝族自治县、嵩明县、盘龙区、宜良县、五华区、官渡区、安宁市、呈贡区、富民县、东川区)
潍坊市(高密市、昌邑市、青州市、坊子区、诸城市、临朐县、寿光市、昌乐县、奎文区、寒亭区、安丘市、潍城区)
泉州市(德化县、洛江区、晋江市、安溪县、丰泽区、石狮市、永春县、金门县、鲤城区、惠安县、泉港区、南安市)
宝鸡市(金台区、凤县、渭滨区、陈仓区、凤翔区、千阳县、麟游县、太白县、岐山县、扶风县、眉县、陇县)
转自:金融界
近5年来,医药相关指数走出“A”字型净值曲线,而自2021年7月1日至今,与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来,恒生生物科技指数表现强劲,区间涨幅最高超40%,显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么?广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地,近10年PE分位数较低,多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强,但从中信一级行业来看,医疗板块的反弹幅度不高,“9.24行情”以来整体涨幅不到20%,是成长行业中涨幅第二小的板块(仅次于新能源)。
数据来源:wind、广发基金;数据截至:2025.04.16
当市场热点已经在别的行业(比如TMT)呆了比较久时,会有一定的止盈切换动力,此时的逻辑以“高低切”为主;而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一,很可能成为“高低切”的买入标的,获得资金的流入。
其次是市场热,风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业,能在基本面不强势的情况下吸引资金流入,背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话,很难在没有业绩验证时,吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来,市场成交量一直维持在万亿水平以上,小盘成长风格明显跑赢大盘价值,偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地,如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降,那么基本面不够硬的成长类行业和公司,也可能面临较明显的回撤,收益和风险是一体两面的。
第三,基本面有希望,创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块,创新药能接住近期“困境反转”的资金量,还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看,创新药主要是和仿制药进行区别,强调的是化学结构新颖(创新)或新的治疗用途(创造),创新药企近似技术创新型企业,属于医药界的“新质生产力”。
来源:广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点,有较高的门槛,且风险较大,但只要一旦研发成功、打开市场,又有巨大的马太效应,市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情,海外某知名药企,凭借GLP-1类减肥药上的研究,成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例,尽管创新药风险巨大,但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看,3月27日,《进一步优化药品集采政策的方案(征求意见稿)》传出,对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化,当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台,持续推动创新药行业发展,助力产业升级,市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源:广发基金整理自公开资讯
从业绩来看,截至4月16日,已有50家创新药公司披露2024年年报,有一半以上的药企实现净利润正增;在2023年亏损的19家公司中,有12家亏损收窄,另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下,创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外,创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息,可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说,或许存在优势。美国对药品领域征收关税,实际上对于创新药实质影响微乎其微,因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海,这种模式属于服务贸易领域,不属于关税的范畴。(BD:licenseout(许可输出)交易,创新药企进行药物早期研发,然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售,以此获得首付款、里程碑付款和销售分成)。国内市场方面,在进口创新药可能涨价的背景下,进一步加速国产替代,利于国产创新药放量,国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说,广发基金投顾团队表示,创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻,但其潜在风险也值得注意,例如公司研发失败的基本面风险,药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险,以及市场风险偏好下降,资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度,可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系,包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标,追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金,并在必要时及时调整,致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示:广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务,但并不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务,存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩,不预示未来的业绩表现,为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段,存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件,充分了解投顾业务详情及风险特征,选择适合自身的组合策略,投资须谨慎
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新闻结尾
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