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全国服务区域：
昭通市(水富市、镇雄县、盐津县、彝良县、巧家县、昭阳区、威信县、永善县、鲁甸县、绥江县、大关县)
五指山市(白沙黎族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、万宁市、澄迈县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、临高县、东方市、定安县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县)
肇庆市(四会市、德庆县、怀集县、鼎湖区、端州区、封开县、广宁县、高要区)
大理白族自治州(祥云县、洱源县、南涧彝族自治县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、剑川县、宾川县、云龙县、漾濞彝族自治县、大理市、永平县)
西安市(未央区、新城区、周至县、莲湖区、阎良区、临潼区、碑林区、灞桥区、雁塔区、蓝田县、长安区、鄠邑区、高陵区)
赤峰市(克什克腾旗、宁城县、翁牛特旗、巴林右旗、红山区、喀喇沁旗、巴林左旗、林西县、元宝山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、松山区)
拉萨市(城关区、尼木县、墨竹工卡县、林周县、达孜区、曲水县、堆龙德庆区、当雄县)
海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、同德县、贵南县)
娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、双峰县、涟源市)
香港特别行政区
玉溪市(澄江市、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、通海县、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县)
商洛市(商州区、丹凤县、商南县、柞水县、镇安县、山阳县、洛南县)
长春市(南关区、绿园区、二道区、榆树市、朝阳区、双阳区、德惠市、宽城区、公主岭市、九台区、农安县)
宣城市(宣州区、旌德县、泾县、宁国市、郎溪县、绩溪县、广德市)
忻州市(五寨县、偏关县、繁峙县、岢岚县、原平市、静乐县、五台县、河曲县、保德县、定襄县、神池县、代县、忻府区、宁武县)
辽阳市(白塔区、灯塔市、太子河区、文圣区、弓长岭区、宏伟区、辽阳县)
安康市(汉阴县、平利县、白河县、石泉县、旬阳市、岚皋县、宁陕县、汉滨区、紫阳县、镇坪县)
揭阳市(惠来县、普宁市、揭东区、揭西县、榕城区)
商丘市(睢阳区、梁园区、宁陵县、柘城县、虞城县、睢县、永城市、夏邑县、民权县)
南昌市(新建区、东湖区、进贤县、安义县、西湖区、南昌县、红谷滩区、青山湖区、青云谱区)
黔南布依族苗族自治州(荔波县、贵定县、独山县、福泉市、长顺县、罗甸县、三都水族自治县、平塘县、惠水县、都匀市、瓮安县、龙里县)
毕节市(黔西市、赫章县、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、织金县、七星关区)
保定市(顺平县、满城区、高碑店市、阜平县、涞水县、涿州市、博野县、清苑区、定兴县、涞源县、安国市、莲池区、徐水区、唐县、易县、高阳县、雄县、竞秀区、安新县、蠡县、容城县、望都县、定州市、曲阳县)
莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区)
伊犁哈萨克自治州(新源县、巩留县、霍城县、霍尔果斯市、伊宁县、昭苏县、特克斯县、奎屯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县)
宁波市(奉化区、宁海县、象山县、北仑区、江北区、鄞州区、海曙区、镇海区、余姚市、慈溪市)
安阳市(汤阴县、殷都区、文峰区、北关区、林州市、滑县、内黄县、龙安区、安阳县)
塔城地区(塔城市、额敏县、沙湾市、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)
鹤岗市(工农区、兴山区、绥滨县、东山区、向阳区、萝北县、南山区、兴安区)
十堰市(茅箭区、郧阳区、竹山县、竹溪县、房县、张湾区、丹江口市、郧西县)
白银市(平川区、白银区、景泰县、靖远县、会宁县)
新疆维吾尔自治区
湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县、德清县)
三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)
宝鸡市(凤县、麟游县、陇县、千阳县、扶风县、渭滨区、金台区、太白县、眉县、凤翔区、岐山县、陈仓区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
庆阳市(宁县、合水县、华池县、镇原县、正宁县、西峰区、庆城县、环县)
大同市(云冈区、天镇县、灵丘县、云州区、新荣区、浑源县、阳高县、广灵县、左云县、平城区)
信阳市(固始县、罗山县、光山县、浉河区、息县、平桥区、淮滨县、商城县、潢川县、新县)
烟台市(莱州市、福山区、蓬莱区、龙口市、芝罘区、招远市、海阳市、莱山区、栖霞市、莱阳市、牟平区)
海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县)
南阳市(社旗县、内乡县、新野县、方城县、卧龙区、唐河县、西峡县、桐柏县、宛城区、邓州市、南召县、淅川县、镇平县)
亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)
昆明市(西山区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、东川区、晋宁区、富民县、安宁市、呈贡区、石林彝族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、五华区、官渡区)
那曲市(比如县、班戈县、色尼区、嘉黎县、申扎县、巴青县、聂荣县、双湖县、尼玛县、安多县、索县)
阜新市(海州区、清河门区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
合肥市(蜀山区、包河区、肥西县、巢湖市、瑶海区、长丰县、肥东县、庐江县、庐阳区)
崇左市(凭祥市、天等县、江州区、宁明县、扶绥县、大新县、龙州县)
阿里地区(措勤县、札达县、普兰县、改则县、噶尔县、日土县、革吉县)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)
儋州市
焦作市(马村区、中站区、修武县、武陟县、山阳区、沁阳市、解放区、博爱县、孟州市、温县)
阳泉市(矿区、郊区、盂县、平定县、城区)
德阳市(绵竹市、旌阳区、中江县、罗江区、广汉市、什邡市)
南充市(南部县、阆中市、高坪区、西充县、仪陇县、营山县、嘉陵区、蓬安县、顺庆区)
宁夏回族自治区
榆林市(榆阳区、神木市、府谷县、子洲县、定边县、吴堡县、佳县、清涧县、米脂县、绥德县、靖边县、横山区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)
桂林市(全州县、平乐县、象山区、灌阳县、龙胜各族自治县、兴安县、灵川县、阳朔县、秀峰区、永福县、资源县、雁山区、恭城瑶族自治县、临桂区、荔浦市、叠彩区、七星区)
武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)
大庆市(肇源县、萨尔图区、大同区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区、红岗区、林甸县)
通辽市(库伦旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁区)
平顶山市(湛河区、汝州市、宝丰县、郏县、卫东区、叶县、鲁山县、舞钢市、新华区、石龙区)
临沂市(兰山区、兰陵县、莒南县、郯城县、河东区、费县、沂水县、平邑县、罗庄区、临沭县、沂南县、蒙阴县)
襄阳市(谷城县、襄州区、枣阳市、樊城区、老河口市、襄城区、保康县、宜城市、南漳县)
东莞市
遂宁市(船山区、射洪市、安居区、大英县、蓬溪县)
牡丹江市(阳明区、绥芬河市、林口县、爱民区、东宁市、西安区、东安区、宁安市、穆棱市、海林市)
白山市(临江市、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县)
南平市(武夷山市、光泽县、建瓯市、顺昌县、延平区、邵武市、建阳区、政和县、浦城县、松溪县)
泸州市(泸县、叙永县、江阳区、龙马潭区、古蔺县、合江县、纳溪区)
南京市(浦口区、江宁区、高淳区、六合区、栖霞区、秦淮区、玄武区、溧水区、雨花台区、建邺区、鼓楼区)
阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)
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玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、玉树市、杂多县、治多县、曲麻莱县)
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中山市
摘要
H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
投资要点
①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
③半导体产业链哪些环节空间大？
H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。
据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。
在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。
这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。
万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。
除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：
2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；
2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；
2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。
近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。
万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。
关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。
据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。
东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。
据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。
据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。
与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。
从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。
数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。
万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。
申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。
中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。
半导体产业链哪些环节国产化空间大？
半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。
与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。
新闻结尾
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